连平：制造业下行压力有所缓解，但后势仍有待观察

　　中国经济网北京4月1日讯 （记者 张忱）交通银行首席经济学家连平认为，受春节假期因素提前释放、宏观政策效果显现、前期一二线房地产市场升温、外部环境改善等带动，3月制造业PMI迎来了明显反弹，回升1.2个百分点至50.2%，时隔8个月重登荣枯线上方。五大分项指数齐升，显示制造业下行压力有所缓解，但后势仍有待观察。

　　五大分项指数中，同步指标生产指数环比上升2.1个百分点，显示制造业生产下行势头已初步得到遏制；先行指标新订单指数和原材料库存指数分别环比上升2.8和0.2个百分点，表明制造业厂商对未来数月内形势较为乐观，而上游原材料供应商虽然也在增加库存，但相对谨慎；滞后指标从业人员指数环比略升0.5个百分点，更多折射的是春节假期结束后企业用工需求的自然回升；逆指标供货商配送时间指数环比上升1.5个百分点，反映部分制造业企业还没有进入生产高峰状态。

　　从制造业PMI其他分项指数看，3月出口订单指数上升2.8个百分点，结合其他外贸指标判断，近期出口很可能会有明显改善。3月产成品库存指数环比下降0.4个百分点，原材料库存+产成品库存“一升一降”，显示制造业趋向好转，但与其他部分分项指数相比，供求两端库存变动幅度都不大，表明市场最终需求端的热度还有待进一步提振。

　　3月非制造业PMI环比回升1.1个百分点，至53.8%，中止了前两月的连降势头。其中，建筑业PMI从55.2%升至58%，服务业PMI从52.2%升至53.1%。与制造业PMI类似，非制造业PMI回升很大程度上也受春节假期因素提前释放完毕影响；同时，近期一二线城市房地产市场升温直接带动了建筑业发展。

　　从3月先行指标来看，非制造业业务活动预期指数将从59.5%回调至59%，除服务业继续保持基本平稳外，建筑业活动预期指数从66.3%降至63.7%，这很可能与近期部分一线城市加强房地产调控的预期有关，4月或5月非制造业PMI或将略调整至53.3-53.5%左右，向上突破54%或向下跌破53%的可能性都不高。总体而言，今年上半年，非制造业PMI有望保持在高出荣枯线3个百分点以上的水平。