[摘要]
本报告导读:
2015年收入1046亿元(+3.5%)，归母净利润16.8亿元(-7.9%)。与紫光的合作将大大加强硬件价值链整合效率，而与乐视网的合作有望在2016年开花结果。
投资要点:
维持盈利预测及5.2元目标价，建议“增持”我们看好公司转型的前景，硬件一体化整合及运营服务生态建设是公司未来业绩增长的两大驱动力，与紫光的合作将大大加强硬件价值链整合效率，而与乐视网的合作则有望在2016年开花结果。我们维持公司2016/17年EPS预测0.28/0.31元不变，维持5.2元目标价不变，维持“增持”。
2015年业绩符合预期，金融板块表现靓丽2015年收入1046亿元(+4%)，归母净利润16.8亿元(-8%)，EPS为0.21元。其中，表现最好的是金融板块，利润6.6亿(+90%);利润占比最高的华星光电收入持平，利润下降15%;利润下滑最多的是多媒体，但Q4已实现扭亏，业绩好转可期。2015Q4单季收入305亿元(-4%)，归母净利润5.0亿元(-48%)，主要是面板利润同比下降62.5%所致。
双+转型前景明朗，与乐视合作有望2016年开花结果TCL千万级用户+乐视网优势内容和运营能力，加上未来共同开发的智能终端新品，可实现双方可运营用户的价值倍增，实现双方的运营能力加速提升，引领客厅经济生态的发展。双方合作有望率先在2016年开花结果，广告收入有望出现爆发性增长。
与紫光集团共建百亿产业并购基金，更多的合作和价值挖掘值得期待TCL集团公告出资9亿元与紫光集团共同牵头设立产业并购基金，基金总规模100亿元，循着双方产业链上下游寻找投资对象，预计很快会有所斩获。我们认为，本次百亿产业并购基金只是一个开始，未来双方在半导体等产业进一步合作的可能性大。
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