谢多：资产证券化“不搞再证券化”

　　中国银行间市场交易商协会执行副会长兼秘书长谢多近日在演讲中称，中国发展资产证券化要厘清监管与市场的边界，倡导简单透明规范的证券化模式，“不搞再证券化”。

　　谢多在中债资信举办的资产证券化创新与发展论坛上表示，我国探索发展资产证券化市场要以国外危机教训为鉴，应适时推动、适度引导，优先放行现金流稳定、标准化程度高和信息透明度好的基础资产进行证券化操作，并逐步探索拓宽资产范围，提升证券化市场效率。

　　我国资产证券化起步于2005年，在试点规模扩容、特别是去年发行注册制等政策红利的带动下，近两年来资产证券化市场实现了跨越式增长，共发行各类产品逾9000亿元，是前9年发行总量的6倍多，市场规模较2013年末增长了15倍。不过，参考国际市场，美国资产证券化存量已达10万亿美元，我国潜在的发展空间依然巨大。

　　谢多认为，资产证券化对推动经济发展的作用值得肯定。在微观层面上，资产证券化有利于金融机构提高资本充足率和企业降低融资成本。在宏观层面上，资产证券化有利于促进信贷政策和产业政策的协调配合，并丰富市场投资产品。

　　2008年美国次贷危机爆发后，我国资产证券化试点一度停滞。美国次贷危机的爆发暴露出了资产证券化市场发展过程中存在着基础资产质量显著下降、产品结构设计高度复杂化、信息不对称加剧等风险。2012年，我国重启资产证券化试点，按照“试点-扩大试点-常规化发展”的节奏推行。

　　谢多表示，我国资产证券化市场仍处于发展的初期阶段，目前监管层面推进了注册制发行、简化了发行流程、建立了严格的风险自留制度，通过引入“双评级”机制提供更多评级参考，加强风险识别和防范。同时自律组织及市场成员也应加强自律管理，推动市场良性运行与发展。

　　论坛上，《中国资产证券化白皮书(2016)》正式发布，中国人民银行金融市场司司长纪志宏在序言中称，与国际成熟市场相比，我国信贷资产证券化的基础资产中对公贷款占比76.75%，具有入池资产笔数较少、单笔贷款占比较高、行业和地区集中度较高等特点，难以通过大数法则分析违约率，产品风险和定价的分析相对困难。

　　他认为，个人零售贷款具有较高的分散性和较强的同质性，比较适合用于证券化，将是未来资产证券化产品的主要发展方向。应该鼓励金融机构在坚持不搞再证券化的前提下，借鉴国际经验，积极创新产品类型、交易结构，不断提高产品标准化水平。