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拉加德：IMF将加大全球 资本流动审查力度
后欣桐 李德尚玉
[对于45个新兴市场国家，2010年到2015年之间资金流入的放缓和减少差不多有1万亿美元，与它们的经济活动相比，资本流出大概占到GDP的5%。]
在中国发展高层论坛“新常态下的稳健货币政策”分会场上，国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德称，2008年金融危机之后，全球金融系统发生了很多变革，当前我们生活在三个“新现实”中，对此“我们需要建设更普惠、更公平的金融体系，以确保我们的金融体系能够为所有人共享和利用”。
第一个现实是，在2008年后，金融业进一步一体化。虽然金融的一体化能够更好地分配资本，也能更好地分摊风险，但如果管理不好，有可能会带来金融稳定方面的问题，而当前的全球金融安全网可能还不足以应对这种情况。
她指出，2014年底，全球跨境资本流动大概达到20万亿美元，尤其对企业和银行来说，它们为很多新兴市场国家提供了融资，这有可能导致它们的资产负债表错配，带来流动性的压力。当前的金融安全网可以部分缓解此压力。其一，全球央行持有的外汇储备大约有12万亿美元；其二，是双边的货币互换的安排；其三，可通过多边机构提供的融资。
但金融网对各国提供的保护并不完全相同。目前的框架可以对发达国家提供足够的保护，但在另外一端有一些新兴市场国家，它们得到的保护是最少的，但它们是最需要保护的。“所以，在我们看来，我们需要一个更大、更包容的系统，能够覆盖所有的风险。”她称。
第二个现实是，资本流动的波动性已经成为全球局势的新常态。拉加德表示，在过去数年，资本的流动既有推的作用，也有拉的作用，比如很多国家采取扩张性的财政政策，新兴市场出现快速发展等。而现在，货币政策的不同步会给新兴市场国家带来很多挑战，在部分新兴市场国家资金大量流出。对于45个新兴市场国家，2010年到2015年之间资金流入的放缓和减少差不多有1万亿美元，与它们的经济活动相比，资本流出大概占到GDP的5%。
第三个现实是，伴随金融全球化，出现越来越多的溢出效应。她专门指出，以前的溢出效应多半是从发达国家传导到其他国家，但现在有的是从一些大型的新兴国家向其他国家，包括发达国家输出。IMF最近将公布的一个报告显示，新兴市场国家的溢出效应在危机后呈现出越来越强大的趋势。“这就是我们现在要面对的一些新的挑战和现实，比方说市场的动荡、双向的溢出效应。”她解释称，“这主要是因为新兴市场国家的股市在危机后上涨了28%。一些比较大的新兴市场，像巴西或者中国，大概上涨了30%。”
此外，她表示，有一些系统本来是应该发挥作用，结果却失败了。以金融交易为例，“数字货币或者影子银行的发展，这些都不在我们的控制当中。很多黑客可以用一些网络工具欺诈中央银行，带来很大的系统性风险，我们必须加以重视。”她透露，在接下来的一段时间，IMF会重新评估世界的货币体系，希望它能变得更具保护性。
针对这些新现实，拉加德提出了以下三点。
第一，要加强全球金融的安全网。“所以，我们需要有好的宏观政策和对市场的监控，才能够确保金融系统的稳定。”
第二，要加强系统的可靠性。“要找到危机的预警机制和解决机制，就需要我们去协调不同层级，包括双边的、地区的，或者是国际的各个层面。”
最后，她认为，应该在影响全球稳定的问题和政策上开展合作。“当然我们现在已经有国际清算银行，有粮食和肥料银行，有各种各样的协调机制，但是我们认为需要有更系统性的方式去捕捉刚才讲到的某一个国家政策的溢出效应。同时我们需要确保金融监管机构能够协调并考虑到这些溢出效应，然后再决定往前推进的路径。”她称。
她透露，IMF致力于在审查资本流动的管理方面取得一些进展。“一年前我们就开始对资本流动和对外汇的干预进行监督，但是我们希望能够在这一块加大工作力度。”她表示，“此外，我们也将考虑如何在非银行业中使用宏观审慎与微观审慎的政策，以减少金融体系的脆弱性，同时我们需要建设更普惠、更公平的金融体系，以确保我们的金融体系能够为所有人共享和利用。”
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