21世纪经济报道 张梦洁 北京报道
2016-03-20 11:48
中国银行业协会首席经济学家、香港交易所首席中国经济学家巴曙松在中国人民大学3月19日举办的“中国宏观经济论坛宏观经济月度数据分析会”上提醒，现在融资环境较宽松、利率也在走低，因此今年资产荒的状况还将持续。
“资产荒是去年开始流行出来的一个词，并不是说有钱买不到资产，而是流动性在宽松，而你相对来说收益比较高的那部分资产变得稀缺了，所以出现了一个短期的预期收益和资产供给之间的缺口，这叫资产荒。但是今年我觉得随着去杠杆、去产能的逐步推进，很多理财产品‘地雷’会陆续引爆，今年要做投资防范‘踩地雷’是一个很重要的课题。”巴曙松说。
为何这种状况还会延续？巴曙松认为，从债券市场而言，从去年开始已经陆陆续续有一些违约，打破刚性兑付，今年的债券市场违约会回归常态化，债券市场发债的主体多元化，所以它出现违约很正常。
其次，“地雷”或出现在互联网金融产品。巴曙松说，前几年大量快速发展的互联网金融产品，很高收益水平的这些理财产品，它的资金最终流向主要是，三四线房地产、产能过剩的上游行业，以及产生不了现金流的中西部地区的地方平台项目。
“所以如果我们还观察到一个非常重要的数据，整个利率市场的下降，按道理来讲你的财务成本、融资成本是下降的，但是这些产能过剩行业，三四线城市的房地产行业财务成本大幅上身，这就说明它没有可能从利率下降中获得成规的官方融资，而是通过市场化的高利息的付很多成本，（所以）财务成本是在上升的。”巴曙松解释说。
因此，巴曙松判断，随着现在去产能、去杠杆的推进，这些隐性风险将会显性化，即理财产品的“地雷”会被陆续“引爆”，对应的实体面就是配置的资产——前几年是从正规金融体系里面获不到金融支持的那一部分加杠杆企业和市场主体。
“资产荒这个现象的出现，其实也是结构性的，是金融结构的不匹配导致的。”巴曙松说，未来资产荒的一个趋势是回报水平慢慢回落到合理水平，同时拉高市场杠杆的部分，随着去产能、去杠杆和违约的正常化，因为无风险会拉得很高，所以逐步回归常态化之后，这一部分拉高市场利率的主体逐步消失之后，整个市场的供应就会回归常态。
这对于金融机构来说，将是一个非常重要的挑战。
“现在有一个说法，银行业到今年这个环节才真正要做银行。”巴曙松说，这意味着在原来利率管制、牌照管制的环境下，银行其实不需要太多的专业能力。现在利率已经市场化，是真正需要考验银行识别实际经济运行中的金融需求，然后把它转化为比如说非标准化的产品、标准化的产品，再进行准确的风险定价，通过适当销售渠道提供给投资者的阶段。
（编辑：陈洁）
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