长城电脑:打造军民融合的信息安全平台

　　事件

　　中国电子信息产业集团、长城电脑、长城信息相关负责人就公司近日发布的重组预案等内容与投资人进行了沟通交流。

　　此次重组基本情况:

　　重组方案:

　　本次重组方案涉及三家上市公司和两块军工资产。A股涉及上市公司为长城电脑(000066.CH/人民币13.18，未有评级)和长城信息(000748.CH/人民币23.19，未有评级)，两家公司合并，长城信息注销，保留长城电脑代码，变更名称产生了一家全新的公司。CEC集团将亏损的香港冠捷置换出上市公司，上市公司将减轻负担。同时注入圣非凡和中原电子两家军工企业。同时计划配套募集资金80亿元，其中65亿投向七个募投项目，15亿用于补充流动资金。

　　未来上市公司利润构成:

　　第一，香港冠捷置出后的减亏;

　　第二，长城电脑和长城信息现有订单和业务;

　　第三，中原电子和圣非凡的承诺利润(未来3年8亿元);

　　第四，募集项目投产。65亿募集投向的7个项目未来三到五年会逐年达产，预计收入规模约128亿元，项目利润总额约20亿元。。相关项目利润在2017年将逐步释放。同时集团整合及协同效应的产生也将带来业绩的提升。

　　我们的观点:

　　整合之后，原有上市公司被定位为军民融合的信息安全平台，业务将全面重塑，由过去的终端硬件产品、金融信息化等产品，全面向信息安全及服务业务转变，同时盈利能力将得到显著提升(2017年备考8亿)。

　　未来上市公司主营业务收入将主要来自于军队信息化、自主可控(网络安全与信息化)基础设施及解决方案。党政等关键领域和重要行业将成为公司的主要客户。整合后，军工业务利润贡献将超过50%。

　　我们看好公司在集团未来发展规划中的地位，看好集团对自主可控全产业链的整体布局，建议积极关注。