公司发布2015年报:报告期内实现营业收入112.94亿元，同比增长15.05%;营业利润29.89亿元，同比增长24.28%;归属上市公司股东净利润25.10亿元，同比增长20.06%;扣非后净利润为24.39亿元，同比增长21.49%;基本每股收益0.93元。
拟向全体股东每10股派现6元(含税)。业绩基本符合预期。
成本管控有效致毛利率提升:2015年公司综合毛利率41.94%，同比提高了1.53个百分点，主要由于公司通过有效控制采购成本，强化内部生产成本管控，推动技术升级，落地节能降耗措施和内部挖潜项目，使得各产品单位成本呈现同比下降。分产品来看，酱油、调味酱、蚝油等主要产品毛利率为44.33%、44.09%和36.89%，分别同比增长2.42、3.33和1.67pct，高端产品占比进一步提高。
四季度业绩超预期:四季度单季实现营业收入31.72亿元，同比增长24.90%，高于去年同期20.1%的增速;实现归属于母公司的净利润6.68亿元，同比增长19.9%，环比三季度的10%和15.7%明显回升，主要是两方面原因:(1)销售旺季+餐饮业持续回暖;(2)华东市场调整效果显现。
新品推广值得期待:2015年公司的新品研发发生了颠覆性变化:储备了一批新产品其中不乏原创新产品，并将按计划有序推出市场;新的佐餐酱类产品正计划推广，料酒仍然需要一定时间的培育;逐步明晰新的产品领域发展方向，产品提前布局，进一步提高了参与和主导未来调味品行业竞争的底气。
盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS将分别达到1.10、1.31和1.50元，按照2016年3月9日收盘价27.19元进行计算，对应2016-2018年动态PE分别为24.7、20.8和18.1倍，2017年行业平均估值为28.4倍，公司估值具备一定优势，维持“推荐”的投资评级。
风险提示:食品安全问题、原材料价格波动风险、行业景气度下降风险。
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