证券时报：注册制改革实施条件有待完善

　　新股发行注册制成了这两天市场的关注焦点。

　　今年的政府工作报告对资本市场所做的表述有：推进股票、债券市场改革和法治化建设，促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资比重，适时启动深港通。严厉打击金融诈骗、非法集资和证券期货领域的违法犯罪活动，坚决守住不发生系统性区域性风险的底线。

　　值得关注的是，今年新股发行注册制没有进入政府工作报告。在去年的政府工作报告中，对于金融市场改革方面的意见为，加强多层次资本市场体系建设，实施股票发行注册制改革，发展服务中小企业的区域性股权市场，推进信贷资产证券化，扩大企业债券发行规模，发展金融衍生品市场。适时启动深港通试点。

　　这让市场对于注册制的预期有所延后。“今年注册制可能暂缓”成了包括国泰君安首席宏观分析师任泽平在内多位市场人士的判断。

　　北大光华管理学院教授曹凤岐认为，虽然今年政府工作报告没有提到注册制，但不意味着不实施注册制。实施注册制首先要积极准备，然后逐步推进，而不是马上实施。

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军也表示，注册制和证券法的一些法律法规存在很大不同，要修订证券法，然后才好落实注册制，这是一个很重要的前提。去年全国人大常委会授权国务院在两年内实施注册制，给出了较为宽泛的时间范围，考虑到市场信心问题等准备工作，在实施这项工作的时候可能也有些考虑。

　　注册制啥时候实施？在与政府工作报告同日亮相的“十三五”规划纲要草案提出：创造条件实施股票发行注册制。

　　“十三五”规划纲要草案在健全金融市场体系的相关工作安排中提出，积极培育公开透明、健康发展的资本市场，提高直接融资比重，降低杠杆率。创造条件实施股票发行注册制，发展多层次股权融资市场，设立战略性新兴产业板，深化创业板、新三板改革，规范发展区域性股权市场，建立健全转板机制和退出机制等。

　　中国人民大学金融与证券研究所教授李永森表示，从注册制改革的大方向看，必须在整个资本市场的发展过程中逐步创造条件，不能无视客观现状急于求成，对可能对市场带来的影响应有清醒的认识和相应的应对措施。李永森认为，市场整体的稳定与否、投资者结构是否得到优化、市场能否形成有效的约束力，以及投资者保护情况等，都是需要考虑的问题。

　　目前，证监会对于注册制的最新官方表态为：注册制改革是我国资本市场改革的方向，改革的制度设计必须充分考虑我国市场的环境和条件。全国人大做出的授权决定，为启动注册制改革的技术准备工作提供了法律依据。证监会将按程序研究制定专门的部门规章、信息披露准则和规范性文件，系统构建注册制的规则体系。这一工作需要有一个较长的时间过程。