央行降准或为对冲基础货币下滑利好房地产市场|货币政策|利率|上证指数_新浪财经

　　降准能否带来喘息机会？

　　李隽

　　[周一上证指数惊险地守住了2638.30点的年内新低，但其最低位2638.96点已经距离该点位不足1点。而创业板指数更是在周一已经创出了年内新低1866.25点。]

　　货币政策偏向宽松终于有了实质证明，央行宣布3月1日起下调人民币存款准备金率0.5个百分点，这或许很好解释了为何周一尾盘有所反弹，市场从千股跌停被拉回到500多只股票跌停。尽管如此，市场人士对后市依然不乐观，认为尽管短期有提振，中长期无法改变市场疲软大方向。

　　“降准证实了某些市场人士货币政策继续宽松的猜想，短期对市场会产生一定乐观情绪。”上海一位公募基金经理对《第一财经日报》记者说，央行还有政策目标是稳定人民币汇率，实际上宽松的货币和汇率稳定需要一种平衡，随着人民币未来加入SDR，在资本兑换方面可能要进一步放开，在货币宽松、汇率稳定和资本放开之间，需要取得一种平衡，不然汇率会有明显压力，近日美元重拾升势也进一步加大汇率压力。

　　广发证券策略分析师陈杰等认为，现在的降准对于安抚市场情绪是有意义的，维持此前“喘息期”延长到3月底的判断，建议趁机调整仓位和结构，对高仓位和集中于小票的投资者来说，再次提供了减仓的机会，以便更好地应对接下来的“慢熊”。

　　国金证券策略分析师李立峰称，本次降低存款准备金率，猜测主要是由于1、2月外汇占款的持续大幅下降所引致，央行选择降准来对冲基础货币下滑，本次降准并不意味着货币政策宽松空间的打开，未来货币政策宽松空间是否打开还是取决于全球汇率走势，在美元指数维持相对强势的背景下，人民币仍存在贬值的预期。

　　“考虑到近期一线城市及部分二线城市房地产市场的火爆，货币继续放松的空间依然有限。本次降准利好实体房地产市场，但无助于权益类市场，对后市仍持偏谨慎的观点，行业配置上，以偏低估值的大金融、大消费等防御性板块为主。”李立峰说。

　　民生证券宏观经济学家管清友认为，长周期来看，只要供给侧改革没有完成，宽松和刺激就只能带来反弹，不能带来反转。而且长期低利率必然催生加杠杆（比如房地产），由此积累的资产价格高估和金融风险值得警惕。从风险偏好看，超预期的降准，配合稳增长政策，有助于缓解经济下行风险，提振市场情绪；但从无风险利率看，降准的对冲意义大于宽松意义，无风险收益率的下行需要央行引导短端利率下行的进一步动作；从基本面看，供给侧改革出现实质进展之前，企业盈利的改善仍缺乏内生动力，外生性的刺激效果会越来越弱。

　　深圳一位私募人士认为，无论是中国和美国的通胀数据都有所走高，如果一旦大宗商品价格有明显回升，那么必然会加大通胀压力，未来货币继续宽松空间很有限，而每次货币宽松对市场的边际效应在递减，过去多次降息降准都无法改变熊市走势，这次也不例外。

　　附表历次降准后股市走势一览

公布时间	生效日期	大型金融机构调整幅度	消息公布次日上证指数涨跌	消息公布次日深证指数涨跌
2015年10月23日	2015年10月24日	-0.50%	0.50%	0.73%
2015年8月25日	2015年9月6日	-0.50%	-1.27%	-2.92%
2015年6月27日	2015年6月28日	-0.50%	-3.34%	-5.76%
2015年4月19日	2015年4月20日	-1.00%	-1.64%	-1.96%
2015年2月4日	2015年2月5日	-0.50%	-1.18%	-0.46%
2012年5月12日	2012年5月18日	-0.50%	-0.59%	-1.16%
2012年2月18日	2012年2月24日	-0.50%	0.27%	0.01%
2011年11月30日	2012年12月5日	-0.50%	2.29%	2.32%
2011年6月14日	2011年6月20日	0.50%	-0.90%	-0.99%
2011年5月12日	2011年5月18日	0.50%	0.95%	0.70%
2011年4月17日	2011年4月21日	0.50%	0.22%	0.27%
2011年3月18日	2011年3月25日	0.50%	0.08%	-0.62%
2011年2月18日	2011年2月24日	0.50%	1.12%	2.06%