猴年A股“反N型”走势 看好需求端机会

　　春节前A股市场大幅调整，上海汇利资产总经理何震认为，指数下跌到2600点、2700点位置，再结合当前的利率和市盈率水平看，市场估值基本合理，在这个区间要逐步加仓，而不是规避风险。

　　何震认为，现在影响市场的核心因素首要的是汇率政策，如果要稳定汇率，就会牺牲货币政策。同时，全球经济都比较脆弱，美联储加息对新兴市场影响很大，但加息的目的是应对通货膨胀，现在通胀没有起来，因此，加息预期有望降低，人民币汇率能够稳住。

　　何震也强调，股市上涨需要大的逻辑，经济基本面不好，原来市场对改革充满希望，配合宽松的货币政策，出现了改革预期牛。但现在预期破灭，市场过度悲观，出现巨大震荡，后面还会有预期修复、估值修复的过程。所以，猴年市场会经历宽幅震荡，前期指数的高点和低点都有可能被打破，走势可能会是先跌后涨再跌。

　　今年中国经济能否好起来，何震认为将取决于三大因素：一是压缩过剩产能，供给侧改革是非常好的政策，去产能要坚决；二是鼓励、引导需求端，提升市场需求；三是减免赋税，鼓励民间资本进入，中国经济内生性动力很强，民间的力量进入，有望早日实现转型。国家已经加大财政投入，增加财政赤字，通过债务置换盘活地方债务，还有大规模减税，春节以后大部分建设项目都会启动，市场会好起来。同时，之前市场担心股票发行注册制带来供给增加，估值中枢下移，何震认为，注册制的推出肯定会控制节奏，不会造成负面影响。而且市场流动性仍将充沛，十年期国债利率很低，加上债券去杠杆，资产荒使得资金仍会流向权益类市场。

　　传统行业通过压缩产能，可能会出现一定机会，但并非他的关注点。何震主要看好需求端的机会，如传媒文化、互联网、医疗服务、养老、消费升级等领域。他认为，生物医药行业比较稳定，周期性不强，具备长期投资机会，看好精准医疗等细分领域；各个行业转向互联网是大趋势，新公司会不断涌现，看好视频、IP、传媒等子行业；虚拟现实板块虽然技术尚未产业化，A股还没有合适的标的，但技术会很快成熟，未来会是万亿级的市场。

　　在具体投资操作上，何震表示，今年市场波动会比较大，需要做好仓位的控制。他们会确定大致的区间，确定整个市场的价值中枢，低于它就仓位高一些，高于它就仓位低一些。目前位置是低点，可以加仓，但向上空间有多少，还要观察市场情绪面的变化来确定。