华泰罗毅：动荡市场中 金融蓝筹股更能抵御风险

　　时代周报记者 盛潇岚 发自上海

　　2016年，A股市场延续了2015年的大幅动荡。

　　面对如此动荡的市场，投资者应该选择怎样的投资标的？华泰证券研究所所长助理、首席金融分析师罗毅对时代周报记者表示，动荡市场中，金融蓝筹股更能抵御风险，更值得长期投资。“多关注改革带来的长期投资机会，还有对大格局的判断。例如之前本土投资者很多都忽略的蓝筹股，尤其是金融蓝筹股。”

　　　风险或逐步释放

　　2016年，股票市场一直大幅波动，而且似乎并无平复迹象。罗毅认为，股市这种波动幅度，可以看到改革博弈的激烈，“经济增长或许还要下滑，但是别太悲观。稳定的环境最适合改革，毕竟之前两年的改革红利在逐步释放”。

　　在中央经济工作会议中，明确要提高直接融资比重，同时要形成融资功能完备，基础制度扎实，市场监管有效，投资者利益得到充分保护的股票市场。

　　会议中，把防范化解金融风险放在重要位置，罗毅认为，信托刚性兑付、P2P和民间高利贷的风险可能逐步释放。而要供给侧改革，要去房地产存量，出清僵尸企业，也代表着部分房地产风险和实体的不良风险也要释放。那么此时的经济转型，就必须要依赖资本市场，尤其是股票市场。

　　根据罗毅及团队测算，场外的影子银行资金总量有将近30万亿元，“只要人民币贬值预期稳定下来，这些资金还是需要有不错的回报的，而最新新股改革方案，自然是吸引资金最好的一个手段”。

　　关注金融蓝筹股

　　目前，IPO已经重启，证监会表示，证券发行时要向证监会报送发行承销方案，承销商要综合考虑投融资双方需求和各种市场需求定价，仍然应该坚持低价持续发行的原则。基于上述原则，罗毅认为只要市场情绪能够逐步恢复正常，股票市场的基础设施跟上，监管能有效，市值配售的吸引力是很大的，同时预测，参与新股的回报率在2016年能达到将近10%。

　　对于颇具争议的注册制，罗毅认为，“注册制并不会一蹴而就，价格和节奏不会大幅放开，就算要放，也是在市场逐步向好的背景中。”同时，新股配售改革、战略新兴板改革以及新三板分层，都会加强资本市场的长期吸引力。

　　对于国企改革，罗毅认为，接下来“国企的整体上市会加速，国企中的员工持股也要加速，如果能协调好国企管理层和上市公司的利益关系，自然也可以对国企的股价有很大的正面提升作用。”罗毅判断，2016年的供给侧改革会大幅推进，对很多蓝筹股，尤其是金融型、资源型和周期型蓝筹股的股价有较强的支撑作用。

　　上市城商行或高速扩张

　　其中，银行股是金融蓝筹股中重要的组成部分。罗毅认为，银行基本面方面，不良率会上升，利润增速还会下滑，但是对于银行业不良资产的处置力度和处置方式的改革也会加速，地方债务互换也会提速，银行员工持股也在逐步破冰。

　　“从2007年到现在，不良率越低，股价越低，不良率越高，股价反而越高，投资者需要看的是银行有没有真正在改革，有没有从股权结构改革，有没有从内部机制改革，以适应未来银行业的变化。”

　　同时，罗毅认为，两年后银行会进入大并购时代，“先上市的城商行，资本获得是有优势的，银行很适合做并购，因为银行不会因为被并购或是并购而导致存款过多流失。只要有合适机制，引入合适人才，商业银行整合难度要大幅小于投资银行”。

　　罗毅表示：“这些先上市的城商行，如果能有优秀的风控机制，加上本身股权结构的合理性，员工持股的引入，再加上A股市场能提供的资本容量，这样就具有高速扩张的可能性。”