酒钢宏兴：全年大幅亏损 增持评级

　　事件描述：

　　酒钢宏兴发布2015年度业绩预告，报告期内公司实现归属上市公司股东净利润-69.60亿元，去年同期为0.39亿元，按最新股本计算2015年EPS为-1.11元。

　　据此推算，4季度实现归属上市公司股东净利润-34.33亿元，4季度EPS为-0.55元，3季度为-0.32元，去年4季度为0.03元。

　　事件评论

　　自有矿劣势及减停产、汇兑损失，全年大幅亏损：2015年钢铁行业低迷奠定公司主业亏损基调，而自有矿劣势、减停产及汇兑损失因素则使得公司亏损幅度明显更大，达到69.60亿元：1）受制于行情低迷，一方面，公司所在地兰州地区钢价跌幅较大，另一方面，公司产销量受阻或被迫停减产，我们估算全年钢材产量同比下降17.49%，量价齐跌致公司钢材业务收入下滑较大；2）公司自身具有500万吨精矿产能，由于矿价跌幅较大，矿石业务亏损概率较大；3）结合3季度情况来看，人民币贬值导致的汇兑损失增加使得3季度财务费用同比上升3.64亿元，并且不排除4季度仍受此影响产生汇兑损失进一步加剧公司全年亏损程度。此外，面对低迷行情，不排除公司年末计提部分资产减值准备并计入减值损失。

　　4季度来看，考虑到4季度钢、矿需求更差，公司亏幅同环比均大幅增长应主要源于主业盈利下滑，同时，汇兑损失或也一定程度扩大了亏损幅度。

　　期待“一带一路”为公司业绩贡献增量：总体而言，公司盈利改善仍然受困于行业景气不足，后续业绩实质性改善依赖于行业整体需求持续回暖。而“一带一路”规划的落实，使得公司地处丝绸之路沿线的区位优势得以显现，将有望加速公司业绩复苏。

　　预计公司2015、2016年EPS分别为-1.11元和0.02元，维持“增持”评级。