闽东电力：主营业务收入稳定增长 增持评级

　　[摘要]

　　事件：闽东电力2016年1月27日发布公告，公司以自有资金不高于12000万元（评估价值11731.468万元）收购福安市国电福成水电有限公司70%股权，本次事件不构成重大资产重组，不涉及后续审批审核。

　　点评：

　　公司收购水电站，突破水电开发资源瓶颈。闽东电力的主营业务为水力、风力发电，公司目前所属十一家水力发电分公司、二家水力发电控股子公司、一家风力发电控股子公司。为突破目前公司面临水电开发资源瓶颈，扩大公司电力装机规模和电力资产总量，改善电力主业基本面，提高公司主营业务收入和资产收益率，增强公司抗风险能力和融资能力，公司以自有资金不高于12000万元（评估价值11731.468万元）收购福安市国电福成水电有限公司70%股权。

　　水电板块并购利好，盈利稳定增长。公司此次收购的福安市国电福成水电有限公司成立于2003年9月22日，系中国国电集团公司的全资子公司，注册资本8000万元人民币，公司经营范围：水电站项目的投资、建设和管理;水力发电;农业综合开发等。目标公司潭头水电站2010年6月19日正式投产，总装机30MW，多年平均年设计发电量为9255万千瓦时，设计年发电利用小时数3085小时，上网电价0.4281元/千瓦时。2012年-2015年实际年均发电量9060万千瓦时，实际年均上网电量8901万千瓦时。闽东电力目前水电盈利非常稳定，未来将逐步通过增加并购的方式来增加公司发电量，我们预计本次收购后将增加公司3200万营业收入，毛利增加1500万左右。