A股延续成长股慢牛行情

　　证券时报记者 方丽

　　作为一名“80后”基金经理，广发新兴产业拟任基金经理李巍也是个坚定的成长股投资者。难得之处在于，他的成长股投资没有出现高波动特性，他管理的广发主题领先基金从未跌破面值。

　　李巍表示，未来两三年市场还将处于成长股的慢牛格局之中，目前主要布局三个方向：分红收益率高的蓝筹股、增速快且市盈率合理的白马成长股、偏主题投资的弹性成长股；看好虚拟现实、人工智能、精准医疗三大主题投资方向。

　　李巍2010年7月进入广发基金，先后管理过广发制造业精选、广发策略优选混合、广发主题领先混合基金。“在中国这个新兴市场，所有的行业都曾经是成长股。基金经理要能顺应时代，把握其中最新鲜、成长速度最快的行业，投资最具成长性的“树苗型”企业。”李巍这样理解成长投资。统计数据显示，截至2015年9月30日，广发制造业精选基金成立以来的净值增长率为99.9%，同期沪深300的涨幅为19.55%。

　　李巍常常提醒自己，作为资管行业的从业者要保持审慎，时刻反省，为持有人负责。正是基于这种责任感，李巍所管理的广发主题领先基金从没有跌破1元。

　　抛开异常点 看准大格局

　　2015年的一场股灾令投资者心有余悸。李巍认为，除去三季度“杠杆”导致的异常，A股目前及未来两三年都将处于成长股的慢牛格局之中。

　　李巍指出这一大格局涵盖三个重要方面。第一，中国传统经济增长模式已发生根本性逆转，靠房地产、出口拉动经济增长的模式已很难持续；第二，经济基本面低迷，大量资金寻找投资出口；居民大类资产配置方式发生转移，股票市场吸引力不断提升，A股有望维持高估值；第三，注册制还没有真正放开，而场外还存在大量未被证券化的资产。

　　“从大概率看，2016年仍会维持这样的大格局，但也存在很多变数。”李巍表示，机构投资者配置风格是否发生转向、美国加息力度和节奏、国内债务风险等。

　　三大方向与三大主题

　　正是基于大格局的判断，李巍对未来市场给出三大方向和三大主题。

　　首先，新兴产业标的基本被充分挖掘。而保险、银行、信托等机构在逐渐配置权益类资产，他们筛选标的时更看重分红率高的蓝筹股，有可能导致成长股和蓝筹股的估值差异缩小，尤其是部分分红收益率高的品种在2016年会有确定性收益。李巍看好的第二个方向是“业绩增长确定、2016年市盈率合理”的优质成长股。“第三方向则是未来发展空间巨大、偏于主题投资的弹性成长股。”李巍坦言，2016年重点布局这三大方向。

　　在主题投资挖掘上，他认为 2015年盛行的主题投资有可能延续到2016年，持续看好三大主题：虚拟现实、精准医疗和人工智能，未来五年这三个方向可能是弹性最大的主题。

　　目前，市场习惯将细分领域的投资都统称主题投资，但在李巍看来，并非以主题投资定义的都是真正的“主题投资”。“主题投资是指企业的商业模式和成长路径处于模糊阶段，短期还看不到业绩释放的早期品种，如虚拟现实、精准医疗和人工智能等。”李巍进一步阐述，市场将“互联网+”定义为主题投资，但其实有些互联网公司的商业模式已逐步落地，两三年内可以看到盈利释放；同时，企业在战略上采用外延并购方式抢占市场份额以获得更大的空间。这种商业模式和成长路径都非常清晰的品种不算主题投资。

　　此外，对于市场热门的科教文卫板块， 李巍评价为需求旺盛，竞争激烈，门槛不够高，商业模式不清晰，目前处于主题和兑现业绩过渡的阶段。“以体育为例，全球范围看基本没有靠体育赚大钱的公司。”他表示。