张家振

　　 湘潭电机股份有限公司（以下简称“湘电股份”）重组之路异常坎坷：继2013年引入央企重组计划失败后，其新的资产重组事项再度告吹。

　　 7月4日，停牌近4周的湘电股份发布公告称，终止筹划重大资产重组事项，转而决定筹划非公开发行股票事宜，并承诺自股票复牌之日起三个月内不再筹划重大资产重组事项。

　　 《中国经营报》记者梳理发现，资产重组失利转而急于筹划非公开发行股票事宜的背后，一方面是国内股市断崖式暴跌，另一方面是湘电股份日益增加的债务压力。据数据显示，截至2015年3月末，湘电股份总债务90.87亿元，其中短期债务更是高达79.26亿元。

　　 7月9日，湘电股份一位负责人在接受本报记者采访时表示，湘电集团借壳湘电股份实现整体上市工作正在筹划，但具体操作需要按照证监会[微博]监管要求、市场运作规则和国有资产处置的程序进行，目前尚无可供披露的具体信息。

　　资产重组再度告吹

　　 根据公告，此番终止资产重组事项的原因在于重组的相关条件尚未完全成熟。“本次重大资产重组范围拟置入的资产中，存在部分证照需要审批或变更的事项，尚需要较长的办理时间；此外，公司与控股股东就本次重组方案与本次拟置入资产的其他股东进行了多次协商，但尚无法就重组方案与其他股东达成一致”。

　　 公告称，因该事项存在不确定性，为避免引起公司二级市场股票价格波动，股票自7月6日起继续停牌，停牌时间不超过10个交易日。

　　 事实上，资产重组告吹已非首次，早在2013年，湘电股份资产重组事项就曾宣告失败。彼时，其控股股东湘电集团与某央企就资产重组事宜进行了积极的沟通，但由于各方难以就资产重组事宜达成一致意见，决定终止本次资产重组事项。坊间曾流传，潜在的重组方可能是中国船舶工业集团。

　　 麻烦不止如此，就在宣告终止重大资产重组事项的同时，湘电股份高管出现震荡，两位副总经理同时请辞。现实中，已获辞职的赵文鸿、李春林两人均为公司元老级人物，从湘电股份的控股股东湘电集团前身——湘潭电机厂基层工作人员起步，历经多个岗位锻炼直至成为公司高层。今年5月15日，两人刚被聘任为公司副总经理。其中，赵文鸿曾任湘电股份副总经理、湘电风能有限公司董事长；李春林曾任湘电股份技术中心主任。

　　 对于资产重组、非公开发行股票事宜，本报记者致电湘电股份董秘办，相关负责人表示，尚无信息可供披露，以公司公告为准。而对于上述高管离职问题，该负责人表示“对公司发展没有影响”。

　　 有外界分析称，湘电股份此番宣布重组失败，或因A股暴跌惨重导致重组方一入股即可能形成巨亏，故改为非公开发行以回避市场风险。但此分析无从求证。

　　偿债压力倒逼整体上市？

　　 今年2月，湘电股份共向十名特定对象非公开发行普通股募集资金17亿元，在一定程度上降低了负债水平。

　　 但在整体债务面前，17亿元仍然是杯水车薪。数据显示，截至2015年3月末，公司总债务90.87亿元 ，其中短期债务79.26亿元，短期债务偿付压力较大。同期公司资产负债率和总资本化率分别为78.11%和69.95%，与同行业上市公司相比均处于较高水平。

　　 也是因为高负债的刺激，2014年，该公司营业收入增长较快，全年实现主营业务收入77.5亿元，较上年增加17%。中国风能协会统计数据显示，2014年，湘电股份新增装机容量1781MW，市场份额7.68%，位居行业第五位。但与行业龙头金风科技、联合动力超过10%的市场份额相比还有较大差距。

　　 “现实中，湘电股份目前已经占据湘电集团主营收入的77%，而在今年5月，湘电股份选举了以柳秀导为董事长的新一届管理层成员。”有分析师表示：“新管理层已确立将借助资本市场大力发展新兴产业和军民融合产业的战略，这也与此前湘电集团借壳湘电股份整体上市的预期非常吻合。”

　　 不仅如此，在业内人士看来，除了整体借壳上市，湘电股份还可能通过员工持股和非核心资产的剥离实现公司整体竞争力和管理水平的提升。

　　 “实现湘电集团的总体上市是未来的方向，也是目标。”去年两会期间，时任湘电股份董事长的周建雄透露，按照湘电集团的一种思路，今后要实现总体上市，国家层面支持，也符合湘电集团的实际，未来应该是以湘电股份这个壳来实现总体上市。

　　 “此番重组告吹之后，湘电股份如能面向湘电集团实现非公开发行，则既有助于减低负债率，也可实现间接整体上市，将对公司发展产生深远影响。”前述分析师称。