徐燕燕

　　在资本项目可兑换不断推进的大背景下，国家外管局加快了直接投资双向可兑换的改革步伐。

　　去年7月4日，外管局发布《关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》(37号文)，对返程投资外汇管理政策进行了大幅改革，简化返程投资外汇管理，促进境内居民跨境投融资活动便利化，进一步提升资本项目可兑换水平。

　　改革返程投资

　　实际上，直接投资的开放在2005年就已经开始。

　　其中，最具有转折意义的是2005年11月1日正式实施的《国家外汇管理局关于境内居民通过境外特殊项目公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》(75号文)。75号文的价值在于开启了国内民营企业海外上市的通道，并在支持上市和强化监管两者之间取得一定的平衡。

　　但是，75号文对于返程投资仍有较强的管制，过于强调资金要回流境内，严格限制资金境外使用，并过于关注特殊项目公司境外融资等问题。

　　根据37号文，“返程投资”是指境内居民直接或间接通过特殊目的公司对境内开展的直接投资活动，即通过新设、并购等方式在境内设立外商投资企业或项目(下称“外商投资企业”)，并取得所有权、控制权、经营管理权等权益的行为。相比于75号文，37号文简化并明确直接投资的方式为通过“新设、并购等方式”设立外商投资企业，并取得所有权、控制权、经营管理权等权益。

　　2014年1月，福建居民梁先生与境外股东合资在新加坡设立了一家特殊目的公司。2014年4月该特殊目的公司返程收购了境内A公司100%股权。

　　按照37号文的规定，境内居民直接或间接控制的境内企业，可在真实、合理需求的基础上按现行规定向其已登记的特殊项目公司放款。

　　A公司的特聘律师李某告诉《第一财经日报》记者，这一政策使特殊目的公司得到来自境内居民的资金支持，有利于拓宽资金流出渠道。同时，取消外汇收入限期调回境内的要求，给予特殊目的公司调拨和使用自身合法收入更大的自由度。

　　《第一财经日报》记者了解到，目前A公司已计划通过境外特殊目的公司募集资金3000万～5000万新加坡元，大部分资金将作为外汇资本金调回境外，剩余部分将存放境外灵活调拨和使用。

　　除此之外，37号文对“特殊目的公司”和“境内居民”的定义都做了较大的调整。

　　“特殊目的公司”是指境内居民(含境内机构和境内居民个人)以投融资为目的，以其合法持有的境内企业资产或权益，或者以其合法持有的境外资产或权益，在境外直接设立或间接控制的境外企业。

　　相比于75号文，特殊目的公司不再局限于“境外融资”为目的，而拓宽为以“投融资”为目的，增加了“投资”；不再局限于“境内企业资产或权益”，而增加了“境外资产或权益”。

　　“境内居民”被定义为“境内机构”和“境内居民个人”，而“境内居民个人”则包括持有中国境内居民身份证、军人身份证件、武装警察身份证件的中国公民，以及虽无中国境内合法身份证件但因经济利益关系在中国境内习惯性居住的境外个人。

　　简化审批流程

　　新政另一个重要的改革创新之处在于将多个环节进一步简化，提高了资金运用效率，大大节约了企业的时间成本和人力成本。比如，简化登记环节和申请材料，取消特殊目的公司境外融资等级要求，取消专项审计报告要求等。

　　前述李姓律师表示，返程投资外汇管理新政策对特殊目的公司的登记管理进行了极大的简化，由于只需要登记境内居民直接设立或控制的(第一层)境外特殊目的公司，这使得境外特殊目的公司架构复杂、变动频繁这一普遍情况不再需要频繁进行个人境外投资登记的变更手续。

　　前两年，他也办理过其他返程投资企业的特殊目的公司登记手续，原先办理时间有时长达半年，所需材料长达100多页。返程投资新政实施后，他为A公司办理特殊目的公司补登记，从向县级外汇管理部门正式申请开始，到省级外汇管理局最后办结，包括中间补充部分申请材料，前后也不到20天；同时申请材料也大为简化，从原来的100多页缩减为30页左右，大大减轻了企业的业务费用和办理时间。

　　此外，37号文还强调了外管局加强事后管理的两大措施。一是外管局将对返程投资所涉跨境投融资情况进行定期分析，密切关注其对国际收支的影响，并加强对返程投资所涉跨境投融资的事中、事后监管。二是外管局将强化违规处罚，并针对具体的违规情形明确了具体的处罚依据和措施。