点金台航民股份：

　　价值应当重估

航民股份日K线图

　　▲安信证券分析师王席鑫、孙琦祥、袁善宸近日发布研究报告，给予航民股份（600987）“买入-A”的评级。他们认为，公司预计收购宇田科技大于50%的股权，宇田科技具备2.5万吨分散染料产能。目前宇田科技环保问题部分已得到解决，未来一旦加大环保投入彻底解决现有环保问题，预计产量可达到2万吨以上。保守预计按照收购完成后51%权益测算，分散染料1万吨产量预计带来2亿元权益利润。印染行业极其分散，且小厂商众多，龙头企业市占率也在5%以下，随着浙江省对污染行业的持续整顿，小型印染厂关停越来越多，印染订单向大企业转移的趋势显著，大型印染厂订单富裕，染料涨价带来的成本提升全部能够通过提高染费来转嫁给下游。公司收购染料企业属于向上延伸产业链，自用的同时外售，保障公司原材料供应且将享受染料行业景气向上带来的业绩提升。考虑到印染行业在环保影响下订单向大企业集中的趋势，公司内生价值应当重估，合理市值在70亿-80亿元；加之此次低价控股宇田科技，环保解决后将带来2亿元权益利润，百亿元市值较为合理。预计公司2014-2016年每股收益分别为0.74元、1.04元、1.30元，目标价为16元（昨日收报11.40元）。