中国股市巨震倒逼资本市场改革

　　中国股市巨震倒逼资本市场改革

　　杜卿卿

　　仅仅18个交易日，沪指从5178点快速跌落至3300点。这场看似意外的“股灾”一度将中国资本市场乃至国家经济改革置于危险之地。

　　对于“股灾”发生的原因，根源在于前期过快上涨，直接诱因是打击配资、降杠杆。至于上涨过快、跌落过快的原因仍存争议。

　　从二级市场来看，一切始于6月12日。当日沪指登上5178点高位，随后连续暴跌，到6月26日暴跌7.4%，股指迅速跌破4200点。

　　股市巨震一度演变为流动性危机，A股空前地出现了“千股跌停”；为规避抛盘，上市公司主动申请停牌，很快又出现“千股停牌”的奇观。股价腰斩、打折之下，若任凭股市暴跌，风险终将蔓延至银行股权质押类资产，系统性风险一触即发。

　　为阻断风险传播，一场声势浩大的“A股保卫战”就此打响。先是央行紧急“双降”，但跌势未改，“黑色星期一”打击了稍有回暖的信心；紧接着证监会连推三大政策，引导机构救市。但是，“爆仓”、“强平”迅速以推倒多米诺骨牌之势蔓延，杠杆配资推动的暴涨暴跌一时难以控制。

　　直到以证金公司为代表的国家队进场，各方见招拆招全力出击之后，这场命悬一线的危机才终于止步。

　　股灾带来的损失难以估计，所幸的是我们对浮躁、放纵开始反思，对创新和风险重新审视。

　　寒冬未去，春风又起。随着近期股指持续上扬，投资者信心逐渐恢复，重焕生气的A股似乎又可以嗅到一股“牛气”。与2015年年初的笃定不同，在经历了剧烈震荡的夏天之后，投资者们变得更加谨慎和理性。