煤焦钢深陷亏损泥潭 产业链尝试产融结合

　　□本报记者 王超

　　看似深陷亏损泥潭、经营环境不断恶化的煤焦钢产业链，借力期货工具，已是阵阵暖流在涌动。不少企业尝试产融结合，有望在“春暖”之后“花开”。

　　接受采访的多家企业负责人表示，在调结构、转变增长模式的经济新常态下，煤焦钢产业属于重资产行业，以工厂为载体实现产供销业务，这样的现货经营模式随着行业饱和及宏观经济下滑风险面临着严峻考验。幸运的是，不少企业较早地认识到这个潜在风险，因而大力支持发展期货业务，充分利用其轻资产、高流动性特点，与现货经营优势互补，搭配运营，有力保障了企业稳健发展。

　　行业“冰川”渐解冻

　　去年以来，关于煤企减薪、放假、裁员的消息不断。有数据显示，当前我国共有494处矿井停产停建。进入四季度，虽然为传统的用煤高峰期，但需求不见好转，价格毫无止跌之意。煤炭开采业已经濒临全面亏损状态。根据中国煤炭工业协会统计的前三季度全国90家大型煤炭企业的利润为9.7亿元，同比下降97.7%，而去年同期的利润为427亿元。

　　焦炭方面，由于下游钢铁产能利用率持续下降，需求大幅萎缩，而前期新建焦化产能开始释放，加上焦炭出口压力大，供大于求矛盾突出，已有多家焦炭企业出现停产。

　　主营业务失血不止，整个行业步入“冰川期”。在此背景情况下，企业纷纷谋求转型或调整产品结构。以鞍钢为例，其利用大商所的铁矿石和焦煤期货合约，对原料库存进行了套保，充分利用虚拟市场对原料库存进行调整。2015年4月以来，由于大商所铁矿石主力合约价格深度贴水现货，公司多次在期货市场买入铁矿石，建立虚拟库存，进行套期保值。8月天津港澳PB粉（61.5%）现货价格410元/吨，期盘主力合约价格约360元/吨，公司决定在1601合约上建立虚拟库存，后期价格如期上涨，取得了较好的套保效果。2015年6月，国际焦煤普氏指数97.25美元/吨，折算中国市场价格752元/吨，由于焦煤现货采购较难，同时期盘主力价格约675元/吨，公司决定在期盘买入焦煤1509合约，建立虚拟焦煤库存，并在到期后部分进行了交割。

　　记者在采访中了解到，在全球独立焦化及化工产品供应商中处于领先地位的旭阳集团，在做好主业品种研究的基础上，不断拓展相关上下游行业产品研究范围，包括原油在内的化工品上下游链条，形成系列化、全景式的研究架构与研究能力。同时，利用行业资源及信息优势，开展相关证券股票市场的关联研究，创建新的业务盈利增值点。

　　四方面功能凸显

　　相关企业介绍，经济新常态下，煤焦钢期货品种对企业经营模式带来的积极影响主要体现在四个方面：

　　一是解决了企业的避险需求。以钢厂为例，面对原料价格的上涨苦不堪言。钢厂作为黑色产业链的中游企业，需要其他方式减轻钢材价格风险。如果钢厂参与期货交易，可以用期货价格锁定销售利润，避免价格大幅波动给其自身经营造成不必要的损失。焦煤焦炭期货有利于健全和完善市场体系，调节市场供求，减缓现货市场价格波动。

　　例如，2015年在钢铁行业发展形势日益严峻的情况下，旭阳更是通过买煤抛焦跨品种套保等方式，形成一个虚拟的焦炭加工厂，有效规避了市场风险。

　　二是降低了钢厂原燃料采购成本。钢铁业飞速发展的时期，原材料需求巨大，焦煤焦炭期货运行平稳，逐渐成为一个权威的价格标准，供需双方都可以用大连期货价格作为参考，对利益进行合理分配，避免价格大起大落。

　　三是有助于优化产业结构，淘汰落后产能。期货交易特有的交割机制中规定了交割品的标准和等级，只有达到一定标准的产品才允许参与期货交割。随着焦煤焦炭期货的不断运行，可交割品将成为核心资源，受到市场追捧。

　　四是改革钢厂现有的经营思路。煤焦钢期货品种推出后，价格上涨时不仅可以通过传统方式获得盈利，也可以参与买入保值来降低生产成本获利；价格下跌时，也不需要被动的应对，只有主动地进行卖出套保来对冲现货部分的亏损，达到锁定利润的效果。钢厂通过参与期货市场上套期保值来获取合理的利润，企业的盈利模式也得到了极大的扩展。

　　人才匮乏依然是难题

　　中国证券报记者在采访中了解到，当前企业利用期货市场进行风险管理依然存在不少难点，突出表现在：

　　其一是有些企业在套保过程中仍沿用现货思维，很容易让套保进入误区、影响避险效果，同时产业资本参与度不够、结构不均衡状态下，期现价格基差易出现偏大情况，影响实体企业的套保效率。

　　其二是财务入账的问题。企业习惯于将期货市场盈亏进入到投资损益，而并非如套期保值的初衷，对冲到现货销售或采购的损益。公司的账务往往反应的还是期货、现货独立的账目，而并未将两个账务合二为一，统筹考虑，反映不出套期保值的真正作用。

　　其三是信息不对称。以东北地区为代表的老工业基地，往往都是产能供应端，而国内钢材的消费端多处于南方市场。北方钢厂遇到的困难主要是由于全国缺乏一个统一的钢材市场信息公布和交易平台，很难捕捉南方流通领域快速的产业信息的变化。

　　其四是期货专业人才匮乏。钢厂培养的期货从业人员需要将自己的现货工作经历与期货专业能力紧密结合，需要一个漫长的过程，现阶段只能通过与金融机构进行长期的合作，互相取长补短。而企业也需要为期货人员赋予一定的权限，更灵活的使用套保工具为企业服务。