每经评论员 叶檀[微博]

　　大家跑马拉松，看谁拼得过谁。

　　 油价还在下跌，今年初以来纽约轻质低硫原油期货已经暴跌41.75%，同时布伦特原油期货今年已经下跌42.8%。截至12月12日收盘，纽约商品交易所明年1月交货的原油期货价格下跌3.57%至每桶57.81美元，明年1月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌2.87%至每桶61.85美元，双双刷新五年低位。机构普遍继续看空2015年的原油价格。

　　 从理论上来说，各方尤其是产油国沙特、俄罗斯应该保价限产。

　　 情况相反，沙特率先表明态度。在OPEC会议上，沙特表示不减产，在参加联合国[微博]全球变暖会议时，沙特原油部长al-Naimi甩出狠话，“我为什么要减产？”，“你知道市场对商品的影响，价格会时高时低。”可是，部长先生，以前价格大幅下跌时，中东国家常常联合减产，这次出了什么事？面对沙特的态度，美国《纽约客》杂志评论称，沙特这么做是为了扼杀美国新生的非常规天然气，谁生产谁亏本。

　　 美国一点也没有为页岩气撑腰的意思，反而火上浇油。12月10日，美国能源信息署公布了截至12月5日当周的能源库存报告。数据显示，当周美国商品原油库存超乎预期增加150万桶，与市场调查显示的库存会减少约300万桶的分析师平均预期背道而驰。美国库存充分，需求继续疲软。

　　 此前有观点认为，油价下跌乃个别国家有意为之，目的是压垮俄罗斯经济。悲催的俄罗斯只好继续加大油气出口，以弥补经济下滑预算不足。

　　 这一轮下跌谁会最终获胜？沙特为首的中东产油国暂时无忧，沙特有7500亿美元的外汇储备，油价下跌储备升值，并且沙特在中东产油国拥有主要话语权，采油成本比伊朗等国低很多，能够扛得住原油的进一步下跌。

　　 美国非常规天然气会垮吗？即使垮了也没有关系，美国不仅有原油市场话语权，有货币市场话语权，不能忽视的是，美国经济构成中消费占主导。分析师称，以某些指标衡量，经济增速的大约三分之二来自消费支出，而能源行业的占比接近10%左右。原油下跌后，财富从生产企业向消费者转移，可以继续增加美国的消费量。

　　 俄罗斯在这轮马拉松战中只有独自承受压力。俄罗斯油气潜力巨大，经济与石油联系密切，俄罗斯以前通过向欧洲出口石油获得经济支撑。但俄罗斯向西之路中断，转而向东，希望推动卢布结算石油出口。问题在于，卢布的定价权并不掌握在俄罗斯央行[微博]手上，今年卢布直线下挫，使得卢布结算石油出口成为泡影。

　　 在这场战争中，石油消费大国似乎获利最大。但中国作为石油消费大国，开始原油战略储备购买价格预测不算太低，而在原油价格下跌过程中，中国不断增加进口以摊薄成本，中国石油进口价格到底多少需要经过精细的测算。可以认为，对中国有好处，但不会太大。

　　 原油价格还会下跌。德国商业银行对客户报告说，“只要石油输出国组织继续拒绝限制过量的供应，非石油输出国组织国家将被迫承担起重新平衡市场的重担。这种情况的发生需要更低的价格，因此从目前的情况几乎不可能判断出油价的底部到底在什么位置。”

　　 并不奇怪，做空石油的投资者还在上升。对此，我们要做好充分准备。