法治周末见习记者 沈佳苗

　　 11月17日，对于市值4.2万亿元的中国股市来说，注定是不平常的一天。历经半年的多方紧张筹备，沪港通终于在这天到来。

　　 沪港两地的交易所都举行“敲锣”仪式庆祝沪港通开通，而香港也从启动首日取消香港居民每人每日2万元人民币的兑换限额。

　　 内地一位老股民王军(化名)对法治周末记者说：“目前我在准备去内地的证券公司签订港股通证券交易委托协议和风险揭示书等内容。”

　　 “A股市场上的蓝筹股一直是处于比较低迷的状态，但是在沪港通开启之后，香港的投资者可能会更喜欢购买A股里的蓝筹股，这将间接增强A股投资者对于蓝筹股价值的重视程度，蓝筹股的估值体系也有望修复。”南方基金首席策略分析师杨德龙[微博]对法治周末记者说。

　　 在国际知名投资银行高盛的眼中，沪港通的到来，无疑是更广泛层面的金融资本市场改革和自由化进程的重要一环。从17日起，沪港通开启将实质上诞生一个以市值计算仅次于纽交所的全球第二大股市。目前，中国A股与港股市值总计6.7万亿美元，2014年累计交易量超过350亿美元。

　　 内地和香港市场的互通已迫在眉睫

　　 沪港通指的是，上海证券交易所[微博]和香港联合交易所将允许两地投资者通过当地证券公司(或经纪商)买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。

　　 其实，早在2007年的时候，中央就曾提出港股直通车计划，但在之后被无限期推迟。

　　 而就在社会大众在热烈讨论港股直通车何时才能正式开通时，2014年4月10日国务院总理李克强在博鳌论坛上提出，将建立上海与香港股票市场交易互联互通机制。

　　 接着，上海证券交易所[微博]于8月7日印发了《上海证券交易所沪港通试点办法(草案)》(以下简称《草案》)并下达到各证券公司。

　　 根据《草案》内容，试点初期，沪股通的股票范围是上海证券交易所上证180指数、上证380指数的成份股，以及上海证券交易所上市的A+H股公司股票；港股通的股票范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A+H股公司股票。双方可根据试点情况对投资标的范围进行调整。

　　 同时，《草案》也对人民币跨境投资额度实行总量管理，并设置每日额度，实行实时监控。其中，沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿元人民币；港股通总额度为2500亿元人民币，每日额度为105亿元人民币。双方可根据试点情况对投资额度进行调整。

　　 值得注意的是，《草案》显示香港证监会[微博]要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者。

　　 11月10日，中国证券监督管理委员会[微博]、香港证券及期货事务监察委员会宣布批准上海证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司正式启动沪港股票交易互联互通机制试点。沪港通下的股票交易于2014年11月17日开始。

　　 “股市已经连续几年都没有反弹的迹象了，当我听到沪港通这个消息的时候，我就认为这将会有力地刺激股票市场的上涨。”王军对法治周末记者说。

　　 多位内地股民向法治周末记者表示，他们考虑争抢金融、互联网新经济等板块的股票。

　　 “现在中国资本市场市场相较于7年前来说，股市改革有了很大的进展，比如在信息披露制度方面。选择在这个时间点推出比较好，因为可以为之后长周期慢牛的走稳和走好打下基础。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新[微博]对法治周末记者表示。

　　 接着，董登新对法治周末记者指出，这五六年来中国企业大面积的走出去，中国的资本输出持续的增长，今年直接对外投资已经突破一千亿美元。“所以在这种情况下，内地和香港的互利互通已经是迫在眉睫，同时也将是推动人民币国际化进程的重要一环。”

　　 税收政策利好股市

　　 在沪港通启动宣布之前，市场上曾出现过多种版本的猜想，有人认为沪港通启动过程中最大的障碍是有关是否开征资本利得税、股息红利税的问题。

　　 德勤(香港)税务及商务咨询合伙人冯家荣指出，在股票交易的过程中，会涉及两方面的收入，其一是股票持有期间，被投资公司分派的股息红利；其二则是投资者买卖股票的差额部分收益。

　　 “对于买卖股票的差额部分收益，在中国内地，个人是免征个人所得税的，而企业需纳入企业所得税范畴一并征收(税率为25%)，在香港，根据回归前英国枢密院(即香港终审法院)的判例，个人买卖港股的差额部分收益是免税的。而对于在香港有商业运作的企业，买卖港股的差额收益须缴纳利得税(税率为17.5%)。”陈家荣指出。

　　 杨德龙对法治周末记者说：“香港地区投资者以股票或期权形式获得的收入不用缴税，而中国大陆方面则需要征缴税率较低的股息红利税。”

　　 大成律师事务所王伟锋律师对法治周末记者指出，根据《个人所得税实施条例》第八条规定，转让有价证券(包括股票)应该征收个人所得税。但是之后国家又出台了《关于个人转让股票所得继续暂免征收个人所得税的通知》，对股票所得暂免征收个人所得税。

　　 “从这些字眼可以看出，国家是对股票所得实行的是‘暂免征收’，也就是说随时可能会开始征收。这也是沪港通下股票交易税收风险之一。”王伟锋对法治周末记者指出。

　　 针对社会大众关心的沪港通的税收问题，11月14日，财政部、国家税务总局[微博]和证监会联合下发《关于沪港股票市场交易互联互通机制试点有关税收政策的通知》和《关于QFII和RQFII取得中国境内的股票等权益性投资资产转让所得暂免征收企业所得税问题的通知》两份文件(以下简称《文件》)，明确了沪港通的税收政策。

　　 《文件》的主要内容包括，沪港通内地个人投资者投资联交所股票差价所得三年内免征个人所得税；对QFII(合格境外机构投资者)、RQFII(人民币合格境外机构投资者)取得来源于中国境内的股票等权益性投资资产转让所得，暂免征收企业所得税。此外，对香港市场投资者(包括企业和个人)投资上交所[微博]上市A股取得的股息红利所得，按照10%的税率征收所得税。同时，通知还对其他有关税收政策问题根据现行税制规定予以了明确。

　　 李大霄[微博]告诉法治周末记者，财政部公布沪港通试点及QFII、RQFII一系列税收政策，对支持沪港通试点顺利开展、促进中国内地与香港资本市场双向开放和健康发展将发挥积极作用。

　　 “沪港通税收工作政策性强，税收政策需要监管层考虑多种因素慎重决策，这次沪港通对个人所得税企业所得税等内容的政策，对A股无疑是一大利好。”经济学家宋清辉向法治周末记者表示。

　　 “《文件》尽管只是延续了股票转让所得继续执行暂免征收的规定，但是却可以被解读为是对沪港通和股市产生积极影响的举措。”王伟锋对法治周末记者说。

　　 仍存风险

　　 “沪港通开启之后，会大幅提升香港股市的流动性，但是跨境资金流难免触及内幕交易及非法做市套利等，因此股价的异常波动的风险也不容忽略。”宋清辉对法治周末记者说。

　　 李大霄则告诉法治周末记者，港股和A股有着许多方面的不同，因此暗藏风险。

　　 “A股市场的交易规则是T+1当天买入，第二天允许卖出。而港股市场是T+0买入即可当天卖出，并且没有交易次数的限制。另外，A股市场有±10%的涨跌停限制，而港股市场无涨跌幅限制。”李大霄说。

　　 杨德龙对法治周末记者解释说，在一个巨大的利好和利空消息公布之后，港股会在一天以内就上涨或下跌50%来反映利好和利空的消息，而A股可能就是表现为涨停或跌停，然后接下来的几天就可能是连续的涨停或跌停，投资者会很难成功购买和出售。

　　 李大霄对法治周末记者补充道：“A股都是围绕着利益来服务，造成了蓝筹股票价格低，而垃圾股票价格高的畸形投资文化，造成了A股资源的严重错配，而港股则是刚刚相反。”

　　 杨德龙对法治周末记者指出，许多A股的大陆投资者不喜欢购买蓝筹股，因为这些股票的“盘子”太大，上涨的速度慢，而香港投资者的偏好则完全相反。

　　 首创证券研发部副总经理王剑辉还向法治周末记者补充道：“港股股价的波动都是参照美国市场的，和美元是联动的。这就需要投资者能够较强和较快地了解国外的股票市场，就会涉及到投资者能否有足够的精力去兼顾国外股票市场。