经济导报首席记者 时超

　　 当重组概念股成为A股市场最热炒作点之时，其暗藏的种种风险引发各方担忧。

　　 19日，三联商社（600898）收盘价报10.80元/股，较前一日上涨9.98%，这是其一周内的第三个涨停板。经济导报记者注意到，令三联商社股价走高的，是一则“国美电器[微博]或将其旗下100%控股的电商平台‘国美在线’注入”的消息。虽然公司大股东山东龙脊岛建设有限公司两次给予明确回复，表明短期内并无重组计划，但仍难阻挡三联商社股价的强劲走势。

　　 “资金对重组概念股的前景过于乐观。”20日，中诚顾问投资分析师王瑞鑫表示，受益于政策放宽等因素，今年A股市场并购、重组案例创出新高，但其中失败案例也呈增长态势。

　　 有市场投资者对经济导报记者表示，由于中小盘公司是此次重组并购潮中的主流，股价易受资金流影响，大资金往往会借预期炒高股价，引散户进入，随后在高位出货，不少个人投资者因此被套牢，损失惨重。

　　多鲁股重组预期被热炒

　　 从10日突然涨停，到19日再度封停，三联商社在8个交易日内5天以涨停收盘、整体涨幅超40%的走势，令人咋舌。引发其强劲走势的，是一则关于其重组预期的消息。

　　 该消息称，一名长期关注三联商社的分析人士表示，为解决同业竞争及履行资产重组承诺，三联商社实际控制人、港股上市公司国美电器（00493.HK）或将其旗下的电商平台国美在线单独分拆出来，再以资产置换的方式注入三联商社，以此打通其在A股的融资平台。

　　 导报记者查阅资料发现，国美电器自2008年3月成为三联商社实际控制人以来，其与三联商社同业竞争问题就一直存在。2011年6月，连续3年亏损、暂停上市的三联商社在向上交所[微博]提交恢复上市申请时，曾因同业竞争问题被质询，而在紧要关头，实际控制人国美电器作出5年内以包括但不限于吸收合并等方式彻底解决同业竞争的承诺，三联商社得以恢复上市。此后，国美电器一直在研究解决其与三联商社的同业竞争问题，至今未见其有实质性方案和行动。

　　 此次重组传闻涉及的国美在线，则是国美电器取得网购电商“库巴网[微博]”全资控股权后，于2013年12月3日将其旗下的国美在线与库巴网合并融合而来。相关数据显示，国美在线近年来营收规模呈现不断上升态势，被国美电器给予厚望。

　　 不过，在公司股价因该消息连续两日涨停后，三联商社12日公告称，公司大股东明确表示“该传闻不实，3个月内不存在资产注入等重大事项的可能”。随后18日，公司又发布大股东回复函，再度否认了短期重组的可能。但令市场诧异的是，虽然在公告发布后，三联商社股价小幅下挫，但随后又继续涨停，18日当天更是创出了11.27元/股的3年来新高，凸显资金对其的青睐。

　　 值得关注的是，近期仅因未被证实的“重组预期”就被资金热炒的鲁股不止三联商社一家。15日，石油济柴（000617）就因中石化[微博]将石油工程板块注入*ST仪化（600871）的影响，出现放量涨停。市场投资者交流的信息显示，由中石油控股的这家上市公司，近年来的业绩并不理想，中石油向其注资的预期非常强烈。

　　 然而，该重组传闻同样没有得到中石油的明确回复。有券商分析师对此表示，中石油改革步伐缓慢，历史遗留问题较多，向石油济柴注入相关资产存在很大变数。但同样，石油济柴随后股价并未出现大幅下挫，而是持续高位盘整，甚至有所上涨。

　　风险升温

　　 “背后都有大资金炒作的迹象。”对于上述股票走势，王瑞鑫分析说。如在三联商社近日交易中，就有中航证券深圳春风路证券营业部、中投证券杭州环球中心证券营业部等游资的身影。

　　 多名受访业内分析人士也表示，今年以来A股市场并购、重组案例频发，引来大量资金关注，炒作热度日益升温。相关统计显示，截至今年9月，A股上市公司并购交易发起数量已经超过2000起，与去年全年的1019起相比，增加了近一倍。与往常只关注绩差股重组不同的是，今年同行业并购、境外并购及业务转型等成为市场关注的热点，令炒作范围变得更加广泛。

　　 对于上述变化，王瑞鑫认为，政策面的主导是重要推动力量，证监会[微博]对上市公司并购中去行政化的管理，促进了相关项目的井喷。另外，并购重组也有利于上市公司迅速扩大规模，提供多元化提升空间，更有利于市值管理。

　　 不过，在并购周期来到之时，资金对于一些前景未明上市公司的盲目看好，也引来各方担心。

　　 “一些中小市值股票本身没有太好的预期，但市盈率已经很高了。”王瑞鑫说，以中小盘上市公司为并购重组主角的案例，多数情况下难以创造出并购重组应有的做大做强效果，有的只能是市值的上下翻飞。

　　 实际上，因为并购重组预案落空而股价复牌后下跌的情况，近来在中小盘股票中时有发生。如本月就有英唐智控（300131）多家创业板公司重组夭折，其股价均出现冲高回落态势。另外，并购重组预案公布后，因置入资产溢价率过高等情况，导致股价暴跌的情况也时有发生。相关统计显示，今年上半年，在发布并购重组公告的公司中，有70%的公司溢价率在100%以上，有14%的公司溢价率超1000%。

　　 对此，业内人士表示，并购重组往往存在并购标的不能创造应有价值、跨界收购经验不足、并购资产发展不达预期、资产整合难度较大等风险，投资者应谨慎考虑相关情况，以免因头脑过热而身陷其中。

　　 “对于仅有一些重组传闻的中小股，投资者更应小心。”王瑞鑫对导报记者表示，游资往往会借助消息迅速拉高股价，吸引散户跟进，但游资来得快去得也快，缺乏经验的投资者往往会成为最后的输家。