陈植

　　 随着自贸区融资租赁产权交易平台即将在5月28日面世，首批挂牌交易资产悄然浮出水面。

　　 知情人士透露，作为自贸区融资租赁产权交易平台的经营机构——上海联合产权交易所（下称“上海联交所”）已收到多家融资租赁公司租赁资产转让申请，其中包括海航资本旗下融资租赁公司、国银租赁、交银租赁、民生租赁与远东宏信等，拟转让租赁资产涉及飞机、船舶、工程机械设备、基础设施等。

　　 “首批挂牌资产预计超过50亿元人民币，但不排除联交所根据市场状况有所调整。”这位知情人士透露。自贸区融资租赁产权交易平台运营初期，联交所仍将沿用现行的产权交易体系，但交易对象目前仅限于融资租赁公司。

　　 “与黄金国际板运作模式截然不同。”他解释说，目前参与该平台的融资租赁公司无需先开设自由贸易账户（FT系列账户），但随着该平台面向境外融资租赁公司开放，将涉及跨境交易问题，到时需要自由贸易账户提供跨境融资等便利化操作。

　　 在上述人士看来，联交所设立这一平台的主要目的是借助自贸区特殊的金融创新政策，解决融资租赁资产转让交易长期存在的资产登记公示缺失、交易税收偏高、定价体系不统一、跨境交易操作繁琐等问题。

　　 记者了解到，自贸区管委区对融资租赁资产交易平台的建设相当重视，不排除在自贸区管理条例的基础上，酝酿推出统一的自贸区融资租赁公司管理办法。

　　 战略转型需求

　　 上述知情人士透露，在联交所调研期间，多家融资租赁公司就对融资租赁资产转让交易产生浓厚的兴趣，主要源于公司业务战略转型的考量。

　　 一家大型融资租赁公司负责人透露，他所在的公司以前主营公务机租赁，随着国内经济发展模式转变，下一步的经营战略重点将是大飞机租赁领域。而战略转型难题是，公司在公务机租赁领域投入大量资金，需腾出资产规模空间拓展大飞机租赁业务。

　　 但是，监管规定，金融租赁公司与商务部下辖的融资租赁公司的租赁风险资产总规模分别不能超过注册资本金或净资产的12.5倍与10倍。不少融资租赁公司的实际杠杆融资倍数都已接近监管上限。

　　 上述大型融资租赁公司负责人指出，要腾出资产规模空间实现业务转型，通常有两个办法：一是母公司增资扩股增加资本金，二是通过转让租赁资产实现资产出表，腾出资产空间。但增资扩股需要相关部门审批，往往“远水难解近渴”。

　　 因此，多家融资租赁公司对自贸区融资租赁产权交易平台有着不小的期望。在联交所调研期间，有融资租赁公司表示可以将自身30%-50%租赁资产拿到这个平台转让。

　　 然而，个别融资租赁公司也担心，这一平台能否实现标准化交易操作流程，形成租赁资产的批量转让交易。以往，融资租赁公司都是通过“点对点”私下转让租赁资产，其中涉及的租赁资产登记确认、定价、税收分摊、跨境交易等操作难题，都可由双方协商解决。

　　 自贸区融资租赁产权交易平台则需要设计一个适用于所有交易者的租赁物资产转让操作标准，并建立租赁物登记公示、交易过程税务处理、基于信用评级的定价体系、跨境交易的便捷操作等一系列配套措施。

　　 上述知情人士透露，针对租赁资产转让过程的实际操作困难，自贸区相关部门将在充分调研的基础上，出台相应配套政策给予解决。

　　 操作瓶颈待解

　　 一位融资租赁业内人士表示，此前北京、天津等地交易所都尝试过设立融资租赁资产转让平台，但迟迟未见起色。究其原因，一是缺乏成熟的交易流程与配套政策，二是难以吸引足够的投资者参与。

　　 “由于大型租赁公司租赁资产风控措施相对齐全，可以降低资产转让过程的投资风险，吸引更多投资者参与。”他解释说。这也是自贸区融资租赁产权交易平台将上述5家大型融资租赁公司部分租赁物纳入首批挂牌转让资产的重要原因之一。

　　 记者还了解到，自贸区融资租赁产权交易平台正在吸引一批外资租赁公司参与租赁资产转让。由于外资租赁公司拥有充足的外债额度，可以通过内保外贷等方式从境外按2%-3%融资成本拿到足够的美元，若他们购买的融资租赁资产利率超过8%，即使再扣除3%的其他操作成本，还能获得3%左右的利差收益。

　　 “目前，自贸区正在筹划的FT系列账户，将促进跨境投融资的便利化。”上述知情人士透露。即便跨境融资交易的操作趋向便捷，自贸试验区融资租赁产权交易平台仍有不少交易难题有待解决。

　　 他举例说，当一笔租赁资产需要转让时，是用资产包解决、还是用债权类资产或股权类资产解决，其中涉及到不同税负问题，需要出台一项融资租赁资产转让过程的税收规定；其次是需要建立一个完善的资产登记公示制度明确租赁物的产权归属。

　　 一位接近自贸区管委会的人士透露，目前自贸区不大可能会对融资租赁行业出台税收优惠政策。但自贸区管委会正考虑对某些特定国家扶持产业出台相应的扶持政策，比如基于自贸区管理条例相关规定，可能出台一个独立的融资租赁公司管理办法。

　　 “自贸区融资租赁产权交易平台在运营初期，仍以点对点（即一笔租赁资产由单一租赁公司认购）的凑合交易为主，但随着自贸区相关配套措施的完善，将适时开展点对面（即一笔租赁资产由多家租赁公司购买）的交易，甚至是面对面（即多笔租赁资产由多家租赁公司购买）的租赁资产打包交易。”他说。基于配套政策的出台，租赁资产证券化可能在自贸区得到率先突破。