记者 刘翔 宗晓

　　“市场化、法治化、常态化是退市制度建设的目标，证监会下一步将严格执行现行退市制度。”证监会发言人6日的此番表态，令重组预期显著降温的一众垃圾股面临更大压力。

　　借壳市场风向已转。5日，停牌1个月的江苏索普（600746）发布公告称“重组终止”———由于“重组事宜难达成一致意见”，潜在重组方垦丰种业放弃“借壳”。

　　IPO新政出台不足一周，首单弃壳便已产生。对于垦丰种业等意在上市的企业来说，IPO重启是一大利好，上市不仅限于单一的借壳模式；但对于拟通过重组自救的“壳资源”来说，IPO开闸无疑是雪上加霜。

　　经济导报记者统计发现，仅ST及*ST公司中，就有近40家属于低市值、低资产的“壳资源”。“随着发行制度改革推进，‘壳资源’稀缺性将不复存在，价值也将得到回归。”济南投行界资深人士吕爱文对导报记者表示。

　　倒逼重组提速

　　尽管江苏索普并未透露重组终止的详细内幕，但有报道显示，导致双方不能达成重组合作的主要原因之一正是IPO即将重启：既然江苏索普无法满足垦丰种业提出的一些条件，“分手”则成必然。

　　“‘壳资源’之所以一度成为资本追捧的热点，主要是由于债务压力小、股本规模低、股权结构相对简单。”吕爱文解释说。

　　导报记者注意到，截至目前，在“壳资源”公司中，*ST北生（600556）、*ST传媒（000504）、*ST国通（600444）等公司堪称“净壳”：这些公司的营收规模在5亿元以下，带息债务不超过8亿元，总市值小于25亿元，具有股本规模较低、股权结构简单、债务压力较小等特点。

　　IPO暂停期间，许多“壳资源”颇为活跃。以*ST北生为例，德勤股份试图借壳，重组方案几度修改但最终在今年8月宣告失败；其后，*ST北生新重组方案9月下旬又遭证监会否决。

　　面对越来越严格的借壳标准，加上年底临近，一些ST公司加快了重组进度。4日，*ST科健（000035）发布重组草案，拟采用定增方式，以18亿元的价格购买严圣军等17名交易方合计持有的江苏天楹环保公司100%股份并募集配套资金。此外，*ST成霖（002047）、*ST太光（000555）也公告称，重组申请获证监会通过。

　　鲁股*ST亚星处境最忧

　　数据统计显示，在被视为借壳高发区的*ST公司中，今年前3季度有36家亏损，许多公司都面临暂停上市的风险。

　　以山东板块*ST公司为例，*ST亚星（600319）、*ST济柴（000617）、*ST黑豹（600760）、*ST金泰（600385）等鲁股，净利润自2011年以来连续为负，均面临暂停上市的风险。但是，相较*ST金泰大股东频频施救、*ST济柴自我挖潜和*ST黑豹的巨额政府补助，*ST亚星的处境最为凶险。三季报显示，公司前3季度巨亏9617.38万元。就在上周，*ST亚星股票走出两个跌停，原因是濒临退市又遭遇火灾。上月28日，公司一把大火，烧毁了“投资3.98亿元、年产6万吨CPE的生产装置”，也烧掉了*ST亚星的保壳希望。

　　今年以来，*ST亚星一直麻烦不断，一方面利润下滑，另一方面又陷入债务纠纷。公司大股东亚星集团与深圳百丽投资的债务纠纷，也使得公司部分资产被法院查封、拍卖。

　　导报记者注意到，在“壳公司”自救手段中，相较前途未卜的重组而言，“卖股卖地卖公司”成为更加便捷的保壳手段。

　　7日，*ST贤成（600381）发布公告，称拍卖包括华阳煤业在内的公司旗下5家公司股权。拍卖后的现金收益将直接影响公司财报，使得公司保壳前景大增。

　　与之类似的还有*ST珠江（000505）。4日，*ST珠江公告称，拟转让约13560平方米的土地使用权，转让价格为6900万元，公司获益约2000万元。此前，*ST珠江已成功出售所持西南证券股票2000万股，获益约1.68亿元。靠两次出售资产获取约1.88亿元收益，扭亏在即。

　　“壳资源”价值回归

　　不断推出的政策，使“壳资源”的价值正在消减。

　　监管层日前发布的《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》要求，借壳上市标准由“趋同”提升到“等同”首次公开发行股票上市标准，并且不得在创业板借壳上市。

　　监管要求升级，增加了借壳上市的难度，并直接影响到壳资源的价值。与此同时，IPO重启以及发行制度改革等一系列措施也迫使壳资源“去泡沫”。

　　“随着新股发行制度改革推进，壳资源价值将逐步回归，炒壳行为将得到遏制。”吕爱文说。

　　实际上，监管层推出的系列措施十分必要。不断炒作下的ST公司，泡沫和风险也在积蓄。以*ST联华（600617）为例，其近3年平均营收不到1200万元，但总市值规模超过30亿元。

　　近期ST板块走势也说明了壳资源估值已经出现调整。证监会宣布重启IPO以来的5个交易日（2日－6日），ST板块整体走低，部分公司股价跌幅超过10%。尽管上周五（6日）ST板块却逆市翻红，板块上涨0.69%，但许多业内人士并不看好，认为属于“技术性反弹，不排除庄家拉高股价出货的可能”。