高国华

　　记者高国华在过去的几个月中，党的十八届三中全会因为承担着设计全面深化改革方案的重任，成为A股市场关注的焦点话题和投资风向标，市场各方对改革扭转当前弱市并催生长期上涨行情充满期待。

　　然而，随着会议闭幕、会议公报发布，市场的谨慎情绪并未得到有效缓解。11月13日，A股市场再度破位大跌，上证综指跌破2100点关口，收报2087.94点，跌幅达1.83%，深成指收报8111.00点，跌幅达2.03%，两市个股呈现大面积的下跌走势。从盘面看，金融、石油、电力等权重股走势疲弱，而受益于会议公报的文化传媒、土地流转、自贸区概念、军工股则反弹明显。

　　在多数市场观察人士看来，三中全会闭幕后股市再度出现大跌，出乎市场预料。有分析认为，军工、土地流转及传媒股的受捧，一方面表明当下短期资金还是看到了改革的红利所在，因而敢于进场博反弹；另一方面，这类热点除了龙头股拉涨外，整个板块的示范效应并不显著，表明当下市场谨慎心态依然未消除。

　　今年以来，虽然面临经济复苏乏力、债务危机、财政悬崖等诸多麻烦，欧美经济表现疲弱，但欧美主要股市仍稳步上涨，不仅恢复至金融危机之前的水平，并且接连创出新高。与之相反，我国经济形势持续向好，但股市表现却长期低迷，在全球主要股指排名中再次垫底。

　　“去年到今年，中国经济表现明显强于欧美等国，但A股市场却持续在全球主要股指中排名垫底，说明股市存在一定问题。”在多数市场人士看来，投资者信心不足是导致股市长期低迷的主要因素，也因此，今年以来尤其是下半年以来，对全面深化改革的期待，成为牵动市场走向的重要因素。

　　“十八届三中全会对深化改革的总体部署值得期待。改革的不断深化与改革红利的不断释放，不仅为我国各方面的发展带来希望，同样也会为股市带来希望。”某券商人士说，虽然公布的公报只是原则性和方向性的内容，但从中可以看出政府全面深化改革的决心和方向，政策提及的改革战略和即将出台的一些措施将长远影响证券市场，一些改革主题将会持续活跃，为股市带来新的催化剂。

　　有业内专家表示，三中全会强调让市场在资源配置中发挥决定性作用，释放出积极的改革信号，这意味着作为优化资源配置的重要平台和市场化的重要载体，资本市场的地位被提升到了前所未有的高度，其本身的改革也有望随之加快。未来资本市场支持实体经济发展的力度将进一步提升，同时市场运行更加有效率，对资本市场形成长期利好。

　　在业内人士看来，一项重大改革方案的公布，难免会引来各方的不同解读，市场此时表现出理性的态度，并不是坏事。接下来，一旦公报中涉及的相关部门陆续着手丰富具体改革方案，则市场中期有望走出一波牛市。

　　万家基金认为，未来A股市场的主题将围绕改革，随着改革红利的释放，企业盈利水平提升，机构投资者参与度提高，资本市场将有较好的回报机会。不过，改革惠及的不可能是全部行业和企业，股市仍将呈现结构性分化。中信证券首席策略师毛长青表示，从此次三中全会公报来看，总体符合市场预期。短期来看，农业、医药、食品饮料等消费板块将受益，这些消费板块在公报发布初期反弹力度较大，节能环保、军工等领域次之，这些主要是政策投资领域。从长期来看，以文化传媒、信息安全等为主的TMT科技成长股也将受益。博时基金[微博]宏观策略部总经理魏凤春[微博]认为，由于改革的深化和政府支出的转向，可能利好的行业板块有大众消费品、科技、现代农业、涉及全球产业链的行业、文化传媒、教育、医药、安防、计算机软硬件、环保、能源、资源、国防军工和参与军队供应体系的民营企业等。由于中央仍要进一步加强反腐败体制机制创新和制度保障，因此高端消费品行业仍将受到抑制。

　　尽管业内各方期待改革能激发出股市活力，改变A股市场多年的疲弱态势，但眼下，A股市场似乎依然面临着多方面的压力。从经济基本面看，最新公布的数据显示，尽管经济总体企稳回升，但通胀压力有上升。同时，在央行中性偏紧的政策基调下，来自资金面的压力不容忽视。此外，股市投资回报率低导致投资者对市场信心不足也是影响市场的重要原因。业内专家表示，只有对新股发行制度进行彻底改革，改变长期以来形成的“重融资、轻投资”等体制机制性缺陷，加大对各种违规违法行为的惩治力度，才能逐步恢复投资者对A股的信心。

　　“就当前而言，市场将从此前的激情澎湃阶段进入润物无声的验证阶段。既不必一谈改革就激动乐观，也不必因为改革的复杂性和艰巨性而过于悲观，盲目大肆唱空做空的风险不容小觑。我们不能过于短期地看这些改革的效应，也不能指望短期股市平步青云；但从中长期看，对这些改革红利给予无论怎样的关注和重视都是值得的。一句话，三中全会开启了中国经济的新航程，也开启了股市的新牛市。”好买基金研究中心认为。