汪时锋

　　十八届三中全会召开前夕，即将公布的10月多项经济数据有望保持稳步增长的格局，或带动市场的乐观情绪。

　　实体经济数据继续增长

　　国家统计局日前公布的数据显示，10月份，中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.4%，比上月上升0.3个百分点，连续4个月回升，为18个月以来的新高。

　　这个数据基本显现了今年前期中国经济政策“稳增长”的成果。今年以来，党中央、国务院及时出台一系列稳增长、调结构、促改革的政策措施效果逐渐显现，企业预期稳定、发展信心增强，有力地推动了企业生产回升。

　　10月，中国的制造业生产指数为54.4%，比上月上升1.5个百分点，连续4个月回升，为2012年5月以来的最高点，是制造业PMI连续回升的主要推动力。

　　在其他实体经济数据方面，进入到三季度之后，由于产业投资在一段时间去库存后有所恢复，投资的环比增长表现较好。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委[微博]认为，当前水泥销售进入旺季，与投资相关的钢材价格并未出现趋势性走弱迹象，30个大中城市商品房成交升至年内最高区域，销售较旺将带动购地及加快投资交付的热情，这些因素共同作用，10月固定资产投资可能因基数较高而回落至20.0%~20.2%左右，但环比增长可能不弱。

　　10月份也是中国国庆假期的消费高点。鲁政委相信，虽然整个10月车市有点“冷”，但家电销售相对较好；同时国庆期间全国零售和餐饮企业销售同比较9月加速0.3个百分点，最终消费可能加速，预计10月的社会消费品零售总额在13.3%~13.5%的区间内。

　　物价及M2或受特别关注

　　虽然整体经济继续企稳，但仍需防范经济增长反复情况出现。

　　在物价数据上，食品价格带来的通胀压力在10月份稍有缓解。经历了价格节前上涨之后，食品价格存在环比下降的趋势。农业部数据显示，10月农产品批发价格指数继续回落。

　　鲁政委推算，10月CPI环比可能在-0.1%~0.1%之间，中值为0，高于去年同期环比－0.1%，预计同比将落入3.1%~3.3%的区间内，中值3.2%，较上月上行0.1个百分点。但持续高于3.0%的CPI 将令市场对未来的物价担忧继续增强。

　　与物价情况相匹配，中国的M2正朝着年初确定的14%的增长目标靠近，潜在的通胀压力仍然存在。

　　9月份，中国广义货币(M2)余额107.74万亿元，同比增速已经达到了14.2%。鲁政委认为，从往年投放节奏看，银行在10月信贷往往较9月明显少增，且10月新增量在全年信贷中的占比亦不高，10月社会融资总量可能在1.15万亿附近，M2的增速为14.4%~15.0%，较上月继续反弹。

　　虽然市场流动性仍较为充裕，但不时出现银行间利率上升的情况。央行上周重启已暂停三次的逆回购操作，在安抚市场的同时释放货币政策求稳的信号，希望能将市场利率维持在8月以来的适度水平，同时希望机构也能适度收缩杠杆。

　　除了通胀风险，PMI中的新订单指数10月回落0.3个百分点。小型企业PMI亦有所回落并持续位于临界点以下，显示经济企稳过程中实体经济仍有薄弱环节；10月上旬粗钢日产量高位降低，基建工程、矿山开工、地产投资均未见更多新增量，都显示经济还需要进一步夯实。

　　野村证券中国经济学家张智威认为，在PMI走强但新订单指数下滑的情况下，货币政策整体趋紧的情况仍会持续。