本报记者 钱秋君 北京报道

　　 10月21日，央行最新公布的数据显示，9月外汇占款增加1263.62亿元，创今年以来新高。这是继8月之后，外汇占款连续第二个月净增长。外汇大幅流入的状况在9月结售汇数据中也得到了印证。9月银行代客结售汇顺差317亿美元，较8月上升了223亿美元。

　　 “外汇占款、结售汇顺差大幅度增长，但并非经常项下顺差增加，这意味着境外资金流入的可能性最大。”接受《华夏时报》记者采访的业内人士认为。

　　 央行的官方解读亦是如此：“近几个月出口形势有所改善，贸易顺差持续高位增长，经济出现了回升向好的势头。国际上，美联储延迟退出QE。受这些因素影响，外汇流入明显增加。”

　　 在外汇占款千亿巨量新增的背后，热钱身影隐匿其中。那么，这部分热钱的目的地在哪儿？另外，央行称，“在外贸顺差继续扩大、外汇大幅流入的情况下，对货币信贷扩张构成压力。”如此一来，央行的货币政策将再次面临考验。

　　或成高房价幕后推手

　　 10月22日，国家统计局发布9月份70个大中城市住宅销售价格变动情况显示，69个城市房价同比出现上涨，仅温州价格下降，北京同比涨幅20.6%，居全国之首。上海、广州、深圳同比涨幅分别为20.4%、20.2%、20.1%，天津等31个二线城市平均上涨0.7%，唐山等35个三线城市平均上涨0.6%。“用暴涨来描述9月份一线城市房价，一点不过分。”一家大型房地产中介公司工作人员告诉记者。

　　 “人们通常把9月份一线城市房价暴涨，归结为是传统销售旺季所致。而一线城市房地产市场调控细则出台前，潜在购房者急于入市导致需求集中提前释放，进而导致开发商取消优惠甚至上调价格，也对一线城市房价上涨起了推波助澜的作用。”一家房地产业内人士坦言。

　　 不过，人们似乎忽略了热钱的力量。“9月份1200多亿元的增量，创下了近半年外汇占款月度增长的新高，这其中热钱的涌入是重要因素。”联讯证券宏观研究报告分析认为。

　　 热钱汹涌流入，目的地在哪里？

　　 就记者采访看来，热钱进入国内最简便的方法就是存入银行即获得利息收入，又获得人民币升值带来的收益，这是最为保守、保险的方法。而即便这一最保守的方法，也给热钱带来不菲的收益。

　　 《华夏时报》记者根据数据粗略估计，截至2013年10月21日，今年以来人民币已升值2.4%。这也意味着年初进入国内的热钱，只要通过人民币升值和中国相对美国更高的储蓄利率，就能在半年内至少于中国境内获得5%的无风险套利收益。

　　 广东省社会科学综合开发研究中心主任、热钱专家黎友焕此前表示，热钱流入中国，即使趴在国内银行不作任何投资，就凭利差和汇差的获利比率，就有当前投资工业利润不可超越的获利空间。

　　 除此之外，“楼市和地方一些投资项目对热钱的吸引力最大。”交通银行首席经济学家连平如此认为，今年相关部门控制信贷规模，但各地方政府在推进城镇化的过程中产生了巨大的资金需求，境外资本成为解决这些需求的重要途径。

　　 “热钱入境后，往往会披着合法的外衣进入楼市，如个人途径(境外个人在境内购房)、企业途径(外资企业、中外合资企业、合伙企业)、购买股权等。”黎友焕称，热钱进入楼市会增加我国房地产行业的不确定性，吹大楼市泡沫，并且楼价的上涨会严重影响我国居民的正常生活，提高国内居民生活成本。

　　 对热钱而言，一线城市楼市显然是个投机乐园。面对资本回流、热钱潜伏，央行也感到了压力：“在外贸顺差继续扩大、外汇大幅流入的情况下，对货币信贷扩张构成压力。”

　　货币政策“紧平衡”

　　 事实上，记者采访了解到，信贷的扩大压力来源于融资表外转表内。兴业证券宏观研究员王涵认为，9月新增人民币贷款比8月高约760亿元，同时新增社会融资总量比8月低约1500亿元，表内融资的占比明显上升，体现了融资表内化的趋势。这可能体现了监管层从“监管表外”转向“鼓励表内”的思路。

　　 根据央行公布的数据显示，9月货币信贷和社会融资增长较快。9月末，M2增长14.2%，比上年末高0.4个百分点。1至9月，社会融资规模为13.96万亿元，比上年同期多2.24万亿元；其中，人民币贷款新增7.28万亿元，同比多增5570亿元。

　　 王涵同时认为，如果按“3322”的节奏来看，今年累计近7.3万亿元的新增贷款已偏高。如果融资向表内倾斜，那么全年新增信贷总量很可能突破8.5万亿-9万亿元的预期目标，从而超过去年全年。

　　 以四大国有银行为例，根据年初厘定的全年信贷规模显示，工行2013年新增贷款规模约为9000亿元，建行约为8400亿元，农行约为7000亿元，中行徘徊在5000亿元附近。如此2013年四大行新增贷款规模约29400亿元。

　　 而《华夏时报》记者根据央行按月公布的中资全国性四家大型银行（工、农、中、建）人民币信贷收支表粗略统计，今年前9个月四大行共新增贷款约23800亿元。至此以四大国有银行为例，四季度新增贷款额度剩下5600亿元。

　　 本报记者按季度统计四大行新增贷款显示，今年四大行新增贷款按照“3∶2.5∶2.5∶2”的节奏投放。“虽然信贷增速较快，但央行对整体流动性的判断仍较为乐观。”央行发言人称，目前银行体系流动性供应总体上仍然比较充裕，而下阶段银行体系流动性仍会继续处于合理适度的水平。

　　 事实上，央行也在公开市场操作中遵循着紧平衡的思路。本周二（10月22日）有交易员表示，央行在公开市场将不进行任何操作，这也是央行公开市场操作继上周四之后连续第二次全面暂停。

　　 而对于年内的货币信贷调控取向，央行发言人表示，下阶段，我们将继续实施稳健的货币政策，把握好稳增长、调结构、促改革、防风险的平衡点，适时适度预调微调，为经济结构调整与转型升级创造稳定的金融环境和货币条件。这一表述沿袭了前期的政策基调。

　　 但在具体阐述政策着力点时，央行表示，继续根据形势变化，灵活运用各种货币政策工具组合，管理和调节好银行体系流动性，引导货币信贷和社会融资合理适度增长。这一表述方式与前期“引导货币信贷及社会融资规模平稳适度增长”的口径有所收紧。

　　 “年内货币政策基本沿着中性轨迹运行，央行不会进一步放松货币政策。”中金公司首席经济学家彭文生指出，一方面，由于外汇占款的恢复性增加和财政存款投放，四季度流动性将总体呈现宽松；另一方面，居高不下的房地产价格仍然是抑制货币宽松的重要因素。此外，近期通胀回升也削弱了货币放松的理由。