自从12日以来，国际黄金价格出现剧烈波动，金价累计下跌14%。黄金金价从2011年9月的纪录高点1920.50美元/盎司已经下跌逾20%，分析人士称，按照跌幅超过20%即算进入熊市的惯例，金价可能结束长达12年的牛市，开始进入熊市。

　　 与此同时，其他大宗商品也一同大跌。自上周以来，油价下跌近6%，周二凌晨布伦特油价一年来首次跌破100美元，铜跌至一年半低点，铝触及三年半低点。即使小麦、玉米和大豆的价格也下跌。

　　 金价下跌有自身因素。这次黄金价格大幅暴跌的导火索，是塞浦路斯准备卖出黄金储备来偿还债款。由此引发市场担心黄金储备丰厚的意大利和葡萄牙会效仿。此外包括各大投资机构、对冲基金对黄金的斩仓也加剧了黄金的跌幅。

　　 不过，这些都不足以解释为何黄金及其他商品为何大幅跌价。这轮巨大波动的根本逻辑在哪？随着美国开启量化宽松政策，欧洲、日本等国随后加入，全球流动性泛滥，大量热钱蜂拥进入金市，导致黄金市场成为资金驱动型市场。2011年起，投资者大肆买入黄金ETF，黄金市场已经泡沫横飞，避险功能尽失。

　　 如今随着美国经济稳步复苏，美联储退出量化宽松的预期逐渐明朗，美元不断走强。而新兴市场却陷入经济增长放缓，对商品需求不断下降，黄金等商品泡沫料将逐个破灭。目前市场上的资金撤出商品市场，转向美元资产。

　　 因此，美元走强才是导致黄金等大宗商品暴跌的根本逻辑。正如一位投资经理所言，“一旦一只鸡开始跑出鸡舍，所有的都会慌忙出逃”，市场总要为下跌找到一个直接的理由。黄金价格接下来是怎样的变动，尚难以预料。

　　 但有两个逻辑需留意，就是美元的继续走强以及新兴市场面临资产泡沫破裂风险。对于新兴市场而言，今年以来经济开局并不乐观，不断趋紧的楼市调控，监管层对银行表外资产和影子银行的监管越来越严，国际热钱极有可能回流美国。一旦出现大规模资金流出，则楼市、资本市场的波动又将加剧。因此，面对目前的一些阶段性底部诱惑，投资者和消费者都要引起极大注意，不应盲目抄底。（文/腾讯财经）