资本短期内不会大规模撤离新兴市场

　　本报记者 李子木报道

　　4月10日，美联储联邦公开市场委员会意外公布的3月份货币政策会议纪要显示，美联储内部就是否逐步开始缩减购债规模出现分歧。

　　“纪要”显示，为数不少的委员支持在年底前逐步退出QE(量化宽松政策）。部分美联储的政策制定者预计将于今年年中削减资产购买计划规模，而另一部分人则预计QE开始放缓的时间会晚于年中，并在年底退出QE(量化宽松政策）。

　　似乎是为了配合这份纪要，近日美联储内部不断传出或将调整购债脚步的暗示。美联储主席伯南克在此前的新闻发布会上表示，美联储将根据美国经济状况逐月调整债券购买规模。这表示，当美联储认为就业市场情况改善后，将降低债券购买的规模与速度。

　　这些声音和暗示引发了全球猜想：美联储会在何时退出QE？

　　“货币政策有几个目标：市场目标、物价稳定、国际收支平衡以及充分就业。”交通银行金融研究中心陈鹄飞博士在接受《中国产经新闻》记者采访时说，美国目前面临最为严重的问题是就业。去年年底推出QE4之后，伯南克称将保持接近于零的利率，直至失业率降至6.5%或通胀率超过2.5%。

　　然而，美国劳工部日前公布的数据显示，3月新增非农就业人数仅8.8万人，不及市场预期的19万人，更大幅低于上调至23.6万人的2月数据，是美国9个月以来的最差表现。特别是劳动参与率只有63.3%，创下1979年以来的新低。

　　国际关系学院中国与国际关系研究中心黄日涵博士在接受《中国产经新闻》记者采访时表示：“短期内，美国经济还难以言稳，在美国经济没有实质性变化之前，QE仍将维持，短期内退出QE并不现实。”

　　“还有一个因素，美联储的政策是偏向鸽派的，因为伯南克偏向鸽派。伯南克是芝加哥学派的学者，他在上台前是以研究大萧条出名的。他的一个学术观点是，在上世纪30年代的大萧条中，美联储推出的量化宽松的规模不够大，时间不够长。因此，短期内应当不会改变他的理念，” 陈鹄飞说。

　　这份纪要引发的另一个担忧是：如果美联储退出QE，是否会影响全球市场？

　　“作为全球金融核心的美国，任何一项政策的变动对世界经济来说往往都会带来影响，”黄日涵说：“美国的货币政策在针对本国市场的同时也一定程度影响国际金融市场。一旦美国退出量化宽松，不仅会在短期内影响全球热钱的流动方向，而且也会影响全球大宗商品的价格变化，从而使得资金流出市场的资产价格出现震荡。”

　　不幸的是，大量的美国资金都活跃于新兴经济体。国际货币基金组织[微博]总裁拉加德[微博]也在日前表示：“过去5年间，新兴市场企业外汇借贷已经增长了大约50%。过去1年来，拉美的银行信贷增加了13%，亚洲增加了11%。”

　　“假如短期内美国QE出现缩量，会产生一定震荡，但这不会改变资金流向新兴经济体的态势。”陈鹄飞说。

　　类似的担忧已不是第一次，此前塞浦路斯出现财政危机、金融市场被扰乱，部分投资者担心会出现资金逆转。“但我们从数据库全球股权资金流向数据库（EPF）中发现两个特点，一是自2001年至今，全球流入新兴市场的资金远远高于流入发达经济体的资金；二是虽然出现市场担忧，但只有少部分资金流出，但全球的资金流向并未出现大的变动。” 陈鹄飞说：“这是因为即便市场出现恐慌或出现资金缩量，从资金全球配置追求投资使用的层面来讲，新兴市场的投资回报要明显高于欧美市场。从资金投资回报角度讲，未来的资金流向应该会延续目前的态势。”

　　“而且美国经济开始缩量的话，意味着其经济开始复苏。这样的经济大国复苏，会带动新兴市场国家的发展，投资者会继续投资新兴市场。因此，资本短期内不会大规模撤离新兴市场。” 陈鹄飞说。