记者赵洋无论是去年债券市场的繁荣发展，还是今年初全国中小企业股份转让系统揭牌运营，都是多层次资本市场体系不断完善的重要体现，也是中国金融业改革的关键一步。党的十八大报告强调，要“加快发展多层次资本市场”，这为未来资本市场改革发展指明了方向，对于推动我国经济发展由要素投入型向创新驱动型发展转变具有决定性意义。

　　加快发展多层次资本市场体系，对于当前中国经济发展的确具有至关重要的作用。首先是可以显著提高直接融资比重。金融业“十二五”规划提出，到“十二五”期末，非金融企业直接融资占社会融资规模比重提高至15%以上；去年末召开的中央经济工作会议则提出“要适当扩大社会融资总规模……

　　切实降低实体经济发展的融资成本”。这些要求意味着，要改变当前间接融资占比较高的融资格局，都需要大力发展包括股票、债券等直接融资方式在内的资本市场。

　　其次，能够有效优化配置资源，推动经济结构调整和发展方式转型。发展多层次资本市场既可以有效引导各种生产要素，使经济资源向着核心区域和政策扶持的区域聚集，实现制度优势、人才优势、政策优势和经济资源等在资本聚集区全面有机的结合，形成资源协同效应，又有助于实现企业兼并重组，推动企业创新发展，促进产业结构调整，实现资源优化配置，并加快经济发展方式转型。第三，有助于开拓投资理财渠道，增加居民财产性收入。党的十八大报告提出了一个“双倍增”的目标，即到2020年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番。要实现居民收入倍增，除了分配领域的深化改革外，不断开拓投资渠道，努力增加居民的财产性收入，也是一个重要内容。通过改革，积极发展并不断完善多层次资本市场，是增加居民财产性收入的关键一步。实际上，在过去十年金融业改革中，我国资本市场体系已经逐渐完善和丰富，多层次资本市场的格局已经初步建立。经过多年的不懈努力，我国已经初步形成了以债券市场和由主板、中小板、创业板构成的股票市场以及代办股份转让系统等为主体的多层次资本市场体系。统计显示，中国的债券市场于2011年就超越法国，跃居全球第三大债券市场，2012年的发债规模超过7万亿元，年交易量达到250万亿元的庞大规模；股票市场方面，截至2012年底，沪深市场主板、中小板、创业板上市公司分别为1438家、701家和355家；在区域性股权转让市场和产权交易市场挂牌的企业数达千家。

　　尽管经过数年改革发展，中国资本市场体系逐渐完善，但从当前看，市场层次结构还不够健全，对中小企业、文化类企业、现代农业企业、科技类企业的支持服务力度还有待提升，市场品种和工具还有待进一步丰富，直接融资的潜力还有待挖掘，还不能完全满足实体经济的需求。因此，在经济金融体制改革进程中，有关方面要以显著提高直接融资比重为目标，深化改革，大力发展债券市场，继续完善主板、中小板和创业板市场，积极探索发展股权交易市场。

　　加快发展多层次资本市场，需要大力发展债券市场。从成熟市场经验看，能否显著提升直接融资比重，关键在于债券市场的发展。统计显示，2012年全社会融资总规模为15.67万亿元，其中债券融资约2.2万亿元，是当年股票融资规模的9倍，债券融资已成为提高直接融资比重的重要力量。从债券市场未来发展看，无论是品种还是市场规模都有很大发展空间。这就需要坚持市场化改革方向，着力培育商业信用，强化市场约束和风险分担机制，提高市场运行透明度；稳步扩大债券市场规模，推进金融产品创新和多元化，加大资产证券化试点力度，发展中小企业集合债券、私募债等融资工具；此外还要加强债券发行管理部门的协调配合，提高信息披露标准，落实监管责任，加强债券市场基础设施建设，进一步促进银行间市场和交易所市场协调发展。

　　加快发展多层次资本市场，需要继续完善主板、中小板和创业板市场。我国股票市场在改革发展过程中，已经形成了沪深交易所的主板市场、深圳市场的中小企业板和创业板市场的多层次体系，这一体系为服务国民经济发展做出了重要的贡献。要更好发挥股票市场资源配置功能，需要稳步提高上市公司治理水平和透明度，完善现代企业制度；深化新股发行制度市场化改革，进一步弱化行政审批，强化资本约束、市场约束和诚信约束；完善上市公司投资者回报机制，引导和鼓励增加现金分红，并健全退市制度，不断提高上市公司质量。同时要严惩内幕交易、操纵市场、欺诈上市、虚假披露等违法违规行为。

　　加快发展多层次资本市场，需要继续积极探索发展股权交易市场。2013年1月16日，全国中小企业股份转让系统正式揭牌运营，这是加快我国多层次资本市场建设发展的重要举措，也意味着被市场称为“新三板”的全国股份转让系统进入一个新的发展阶段。从未来改革角度看，积极发展股权交易市场，就需要坚持服务中小企业的市场定位，探索构建全国性和区域性市场协调发展的多层次股权交易市场体系；不断扩大“新三板”试点范围，完成各类交易场所清理整顿，继续引导区域性股权交易市场规范发展；同时要统筹考虑不同层次市场间的转板机制，形成各层次市场间的有机联系，满足中小企业多样化的融资和股权转让需求。

　　作为资源配置与财富管理的重要平台，多层次资本市场肩负重要的历史使命。展望未来，我们需要坚持市场化改革方向不动摇，增强改革的系统性、整体性、协同性，以更大的政治勇气和智慧推动下一步改革，逐步建立起一个与中国经济发展水平相匹配的多层次资本市场体系。