刘佳

　　拥有33.87亿美元现金及现金等价物的百度[微博]，昨日宣布首次发行总额为15亿美元的债券。

　　一位了解该交易的知情人士告诉记者，百度所发行的15亿美元债券融资，是非国企的中国企业债中最大的一笔融资，同时也是第一个在SEC注册发行债券的中国企业。

　　对于发行15亿美元债券的用途，百度昨日在发给《第一财经日报》的回复中称，该公司计划将发行所得资金净额中的一部分用于偿还现有债务，剩余的部分用于一般公司用途，包含企业并购。

　　为何发债？

　　扣除承销折扣、佣金以及预计的净发行支出后，百度预计将从这次债券发行中获得将近14.916亿美元。摩根大通和高盛集团担任百度此次债券发行交易的主承销商。

　　事实上，百度现在并不差钱。截至2012年9月30日，百度持有的现金、现金等价物和短期投资合计达到212.87亿元人民币（约合33.87亿美元）。百度今年第三季度净运营现金流入量达到37.79亿元人民币（约合6.013亿美元）。

　　为何百度要在人民币现金充裕的情况下选择发债？百度方面昨日对《第一财经日报》表示，一是因为人民币兑换美元的成本非常高，约有10%的预扣税；二是目前债券市场的筹资成本非常低，所以选择此时筹集一些美元资金，同时保证未来公司战略支出流动性充足。

　　“收购中国公司有时需要使用美元交易。但是百度将继续审慎对待收购项目，目前没有特定的交易。”百度称。

　　也有业内人士预计，未来百度可能会筹划一些大的收购，布局的方向很可能是针对移动领域和云计算。

　　移动业务变现难一直是资本市场质疑百度未来成长性的问题之一。在今年第三季度的财报会议上，百度的首席财务长李晰皙在答分析师提问时曾说：“移动领域增长机会巨大，可能会通过收购来协助自主增长，及时占据战略焦点。”

　　而百度CEO李彦宏也在不久前的企业内部战略沟通会上强调，百度要革自己的命，发现用户的搜索行为从PC往移动上迁移的速度比预计中快，应主动引导用户更早地迁移到无线上。

　　划算的买卖

　　此次公开发行包括7.5亿美元2017年到期利率为2.250%的五年期债券，以及7.5亿美元2022年到期利率为3.500%的十年期债券。这些债券已依据1933年美国证券法进行注册，将在新加坡证券交易所交易。

　　上述知情人士介绍，目前该债券在美国高质量投资者中的分销情况很好。

　　事实上，许多互联网企业都发行过债券，如谷歌[微博]、微软[微博]、腾讯、易趣。考虑到目前百度所募集资金的总体规模和发行债券所支付的较低的利率来看，一位百度内部人士将这笔融资称作是一笔“划算的买卖”。目前美国的债券收益率正处在历史低位。美国10年期国债收益率在过去1个月下跌了15个基点；在过去一年内，美国政府债券收益率也下滑了0.34%，目前美国10年期基准国债收益率在1.623%左右，正值发行企业债券的时机。

　　其中，五年期7.5亿美元债券到期利率为2.25%，收益率较可比美国国债高出160个基点; 十年期7.5亿美元债券到期利率为3.5%，收益率较可比美国国债高出185个基点。

　　威尔斯资本管理公司的资深证券投资组合经理玛姬·巴特尔(Margie Patel)表示：“大型科技公司利用发行债券来购买非常便宜、长期性的保险单，这能在未来经济万一不佳时多一点弹性，特別是有并购的好机会，或是现金流在未来有所改变时。”

　　对于在新加坡证券交易所交易的计划，i美股分析师吴桑茂昨日告诉记者，这种选择通常为了增强债券的流动性，从而吸引更多投资者。

　　吴桑茂说，鉴于目前中国的科技公司基本上都是接受的美元投资资金，未来百度如果在移动互联网领域进行收购也需要以美元支付。现在百度账上的现金99%都是人民币；这些债券融来的美元正好可以支付所需的款项。