香港打响金融保卫战。继香港金管局连续4次购买美元之后，港府再度以上调印花税税率遏制持续攀升的房价，折射出香港货币金融市场的投机气氛显著升级。而针对香港金融管理局五日内卖出144亿港元平抑汇价，香港财政司司长曾俊华表示，金管局在强方兑换保证水平购入美元和沽售港元是被动的，并无上限。

　　尽管内地未现热钱大规模涌入，但仍需保持高度警惕。兴业银行首席经济学家鲁政委(微博)认为，要想有效应对热钱，最好的措施是尽快完成人民币汇率形成机制的改革，间接扩大人民币波动幅度。

　　香港狙击热钱 保护股市楼市

　　10月下旬以来，海量热钱突袭亚洲资本市场，包括中国香港金管局、韩国、泰国等相关机构已开始采取措施，防止热钱的大举涌入进一步推升资产泡沫。

　　以香港为例，境外资金持续流入香港，令到港元汇率强势，由于贴近7.75强方兑换保证，金管局自10月20日以来，已经四度向市场注资以稳定港元汇率，总注资金额达到143.61亿港元，使10月25日香港银行体系户口结余将增加至1630亿港元。

　　花旗的每周资本流向跟踪报告显示，美国第三轮量化宽松也就是QE3推出之后，全球资本市场资本开始从发达国家大举流向新兴市场，以香港地区为代表，中国开始吸引大量外来资本，持续资本流出地则以北美为主，北美占到全球资本流出总量的90%以上，而自9月下旬到10月，包括港澳台地区在内，中国吸引了其中80%以上的资金，这显示出，人民币资产是本轮热钱最重要的流向。随着国外流动性的泛滥，热钱的浪潮将汹涌而来。

　　值得关注的是，即使在金管局连续入市干预后，港元汇价仍徘徊在7.75附近，贴近于强方兑换保证。

　　中国社科院金融重点实验室主任刘熠辉告诉南方日报记者，美联储推出的QE3致使美元兑人民币贬值，至少在心理上使国际热钱开始涌向与人民币相关的资产，从而使港元和香港资本市场首当其冲。中国在资本项目的关键领域实行管制，国际热钱进出内地成本过高，加之在香港上市和发债的内地公司聚集，使香港资本市场和港元事实上成为了对赌人民币升值的桥头堡。

　　热钱的到来，撑起香港股市。统计显示，自9月份以来，恒生指数大涨2000点，表现远远好于外围其它主要市场；另外，香港房地产市场价格今年持续走高，住宅价格在今年前8个月每月平均上升约2%。

　　为了保护楼市，10月26日，香港政府决定自10月27日起，将在原有基础上提高房屋交易印花税税率5%，即物业持有期为6个月或以内的，税率由原来的15%上调为20%，持有期为6～12个月内的，税率由原来的10%上调至15%，持有期为12～36个月的税率由5%上调至10%；同时香港非永久居民和非香港注册公司还需额外负担15%的印花税。

　　据香港媒体报道，针对炒楼的额外印花税以及对非香港永久居民及公司买家额外征收高额买家印花税，被认为是将完全杜绝海外买家购买香港物业使香港楼市步入“量价齐跌”的通道。二手楼市交投则比上周大跌50％至70％。有代理商称，大型居民小区海怡半岛10月27日原本有10组消费者预约看楼，最终有近80％取消。

　　对内地影响不可忽视

　　香港被迫出手，人民币大幅升值，表明热钱有重回亚洲的可能。此前关于热钱出逃亚洲的趋势，随着中国经济在第三季度触底反弹，或重新流入中国。

　　广东社科院境外课题研究组负责人黎友焕表示，截至今年9月底，境外热钱始终维持去年底以来净流出状态。尽管QE3出台前，国际资本流入美国，QE3出台后，国际资本流出美国。但是，这一变化不会改变热钱净流出态势。不仅如此，外资也加速撤出，FDI投资减少，外资企业利润汇出，日资等纷纷从中国内地转向东南亚。热钱与外资都认为中国经济下行压力大。从10月开始，热钱结束持续流出态势，但流入的规模、流入的行业及这种态势的持续性还不清楚。

　　分析人士表示，近期流入香港市场的热钱有可能会通过QFII渠道流向内地资本市场来寻求机会。

　　热钱流入香港，对内地影响不可忽视。随着内地经济见底迹象明显，国际热钱进入内地冲动持续增加。近期，人民币持续升值正是这一冲动的最好体现。

　　来自中国外汇交易中心的数据显示，10月29日，央行授权中国外汇交易中心公布的人民币兑美元中间价为1美元兑人民币6.2992元，再次突破6.30，较上个交易日升值18个基点，为5月11日以来新高。同日，在银行间即期市场，人民币兑美元也创出6.2371的历史新高。这显示人民币升值预期仍在持续。

　　刘熠辉认为，此次热钱进入主要一个目的是为炒作人民币升值，特别是在美国大选之前这个敏感时期。在欧美放水后中央政府在货币政策方面继续维持谨慎，增大了人民币升值压力。外资炒作人民币渠道有限，必然借助香港市场，而且炒作货币并非一两个星期即可见效，因此热钱会持续一段时间。如果内地未来放松货币政策，则炒家的热情将会消退。

　　汇率形成机制改革成关键

　　当前环球经济和金融市场仍极脆弱和不明朗，任何突如其来的冲击都可使投资者的避险情绪一夜升温，甚至触发资金突然大规模撤离新兴市场，回流美元资产。

　　人民币对美元走强能持续多久？力度多大？兴业银行首席经济学家鲁政委告诉南方日报记者，从短期来看，会有热钱借道香港，原因是预期内地第三季度经济见底，以图抄底内地关联资产，从当前数据来看，港股涨值不多，能够借用的香港红筹股等也并未明显上涨。实际上人民币贬值的预期并未完全改变，只是相对减弱。

　　鲁政委表示，通过一些途径进入内地，预计人民币在美国大选前会出现一轮强势，但这种态势不会持续很长时间，因为很多金融机构也不相信人民币升值预期。目前我们的预期是基于结汇上升，但这是个被逼空的过程。

　　对于中国来说，到底怎么应对热钱呢？最好的措施是尽快完成人民币汇率形成机制的改革，间接扩大人民币波动幅度。美国明确表示量化宽松货币政策在2015年前不会改变，那我们就应该在这段时间内完成改革。具体时间表为：到今年年底，波动幅度扩大到2.5%，明年（2013年）到5%，后年（2014年）到10%，到2015年就可以扩大到20%以上。如果我们的改革能够按照这个时间表走，那么到2015年，就可以从容应对美国政策的变化所带来的冲击。

　　国际金融专家赵庆明(微博)说，尽管内地不会出现所谓的热钱大规模涌入，但是对于热钱或者说异常资金流入确实仍需保持高度警惕。监管部门应对热钱流出的主要渠道加强监控，对于不合法的外汇收入加大处罚力度，决不姑息。最近几年，热钱流入有所减少除了国际大环境有利外，与监管部门加大打击力度也是分不开的。除此之外，政府层面应加强疏导，尤其要管理好市场预期。

　　南方日报记者 龙金光

　　实习生 李旦

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　　南方日报记者 黄倩蔚