10月25日，周四。在美国宣布QE3后的热钱涌港现象，跟2010年10月、即伯南克暗示推出QE2两月后情况差不多。信报香港资金流向综合指标2010年10月下旬一度突破近年重要阻力位，而近日资金流指标亦已升穿1的水平，热钱加速流入彰彰明甚。

　　 值得注意的是，两年前资金流指标仅在1的水平以上维持了一个月左右；指标升至高位1.15水平，更只用了两星期。2010年10月下旬，港股在资金流指标升得最急的两星期，展开令恒指进账近2000点（8％）的最后升浪，随即无以为继，与资金流指标双双掉头向下。

　　 港股与A股、美股背驰

　　 历史是否会重演？老毕且多提供一个指标给读者参考。与研究部不同，以上证综指代替香港资金流向综合指标，跟恒指走势比较，看看加入中国内地元素后，情况又如何？金融海啸前的两三年，恒指与上证综指大部分时间同上同下，而两者皆在美国推出QE1后显著反弹（第一个红色箭头所示）。到2010年中，恒指在伯南克暗示推出QE2的刺激下急升，上证综指期间虽趋稳，但表现明显跟不上恒指（第二个红色箭头所示）。不过，就如香港资金流指标与港股关系反映的情况一样，恒指于2010年10月下旬展开最后升浪，并在两周内见顶回落。值得注意的是，港股眼前升势与今年初（即欧洲央行宣布LTRO 1后不久）差不多，而目前恒指已涨至年初反弹时无法逾越的阻力位（蓝色横线）。

　　 然而，内地股市在热钱回流、人民币屡创新高的此刻，表现远不如港股亢奋，上证综指与恒指更呈背驰之象。港股升浪若如专家所言，“买”的是内地经济见底，那么A股应不致如斯落后；若说投资者“买”的是美国／环球经济复苏，则美股不应如近期所见般“危危乎”。散户高追港股，还须注意这些耐人寻味的现象。

　　 手袋品牌命运各异

　　 听身边许多人说，黄金周期间来港购物的内地同胞，出手已不如以往豪爽，奢侈品行情颇不如昔。从两个主力卖手袋奢侈品牌的业绩和股价对比，当可窥一斑而知全豹。老毕说的两个品牌，一为美国集团Coach（6388），另一为英国品牌Mulberry。

　　 Mulberry该学的不学，继在许多内地名牌爱好者眼中已经很out的Burberry后大发盈利预警，理由是“亚洲外在环境充满挑战性”。说得婉转，其实奢侈品牌口中的亚洲，跟中国实已所差无几。Mulberry周二发出盈利预警后，股价单日狂泻三成。

　　 同样主打女装手袋的Coach，同日公布首季业绩，在中国业务按年大增40％带动下，集团截至9月底一季销售额录得11％增长，净收入亦上升3％。奢侈品牌纷发盈利预警，且或多或少与中国业务转弱有关，Coach中国业务录得的四成增长，便足以引起投资者无限憧憬。业绩公布后，Coach股价一度急弹10％。

　　 奢侈品股今天全都只卖“中国故事”，像Mulberry这类去年被市场热烈追捧的股票，可以因盈利预警，一夜间由天之骄子变地底泥。与Mulberry相比，Coach有点“笨头笨脑”，市场从不给予Coach太高的估值，基本跟标指500成分股平均P/E同步。然而，Coach在金融海啸、经济衰退期间一分未亏，派息以至股份回购皆比同业慷慨，在奢侈品股中不失为稳阵之选。

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