核心提示：从近十二年历史统计看，当小盘股相对大盘股市盈率溢价倍数超过2.8倍时，小盘股估值回归压力就会明显增加。

　　21世纪网讯 从近十二年历史统计看，当小盘股相对大盘股市盈率溢价倍数超过2.8倍时，小盘股估值回归压力就会明显增加。截至9月19日，申万小盘股市盈率溢价倍数已达2.81倍。分析人士指出，估值处敏感位置，加之10月创业板大非解禁潮来袭，使二季度以来持续逞强的小盘股面临不小的考验。

　　以月度为时间单位，从历史统计看，除去现阶段，小盘股相对于大盘股的市盈率溢价倍数还有两次超过2.8倍，一次是2010年11月的2.85倍，另一次是2011年8月的2.84倍。当这两次溢价倍数超过2.8后，小盘股无一例外都出现了明显的下跌。

　　如果“2.8魔咒”再次灵验，那么无疑小盘股的估值溢价在未来一段时间会面临较大的回落压力。小盘股溢价回落可能通过两种路径实现：一是大盘股估值提升，二是小盘股估值下降，这两条路径都具备一定的发生概率。

　　尽管10月解禁的创业板股票多属于“大非”性质，从控股权角度考虑，其减持欲望可能较弱。一方面，估值受市场心理预期的影响较大，理论上，在需求量保持不变的情况下，流通股供应量的增加势必会导致估值中枢的下移，至少会导致小盘股稀缺性溢价的下降。另一方面，与主板市场不同，创业板公司控股股东本身“实力”就相对有限。在宏观经济低迷背景下，并不能完全排除减持风险，一旦发生大非减持案例，则可能给整个创业板乃至小盘股群体的估值体系带来较大的震动。