QDII超额收益达11.27%

　　受益新一轮宽松 主投房地产贵金属

　　本报记者 付刚 北京报道

　　 受美联储9月13日宣布实行第三轮量化宽松政策（QE3）的影响，道指自2009年3月创出6440点低点后，至9月18日达到13553点，最大涨幅超110%，距2007年高点仅5%之遥；纳指亦创多年最高收盘点数。

　　 然而，上证指数至本周二（9月18日）收盘点位不过2059点，相较2008年的1664低点，涨幅不到25%。

　　 令人关注的是，在美国股市创下近5年新高的同时，黄金价格创近7个月来新高，纽约原油期货价格也创下4个月以来的最高收盘价。受益于QE3，投资海外市场的QDII（合格境内机构投资者）基金今年以来持续领跑国内基金产品。

　　 随着美联储主席伯南克宣布将量化宽松“进行到底”，对于出海掘金的QDII基金经理来说，如何调整投资布局成为必然面临的一道考题。多数受访的QDII基金经理向《华夏时报》表示，在流动性重启的过程中，资源性行业和高周期性行业在短期内应该有较强的走势，房地产及贵金属领域成为他们当下较为看好的投资方向。

　　量化宽松助力QDII

　　 投资海外市场的全部QDII基金今年以来（截至9月19日）平均上涨7.82%，在各类型基金中表现出色，较同期上证综指-3.45%的跌幅，超额收益高达11.27%。

　　 其中，国泰纳斯达克(微博)100指数基金和国投瑞银新兴市场涨幅超过20%，分别达到23.39%和21.13%。此外，建信新兴市场优选、鹏华环球发现等14只QDII也取得超过10%的收益。

　　 值得注意的是，最近一个季度以来，随着国际油价自今年5月4日以来首次重返100美元心理关口，投资油气类的QDII基金涨幅突出，华宝兴业标普油气（净值增长率24.49%）、华安标普全球石油（17.79%）、诺安油气能源（15.14%）排在最近一个季度业绩前三位。

　　 在投资界看来，QDII整体取得好于A股基金的业绩主要是由于海外市场对QE3刺激的反应普遍大于国内。

　　 记者注意到，在QE3推出前，9月以来有色金属价格已经历一波暴涨。以伦敦金属交易所3月期铜为例，从8月底的7600美元/吨的水平，一个星期之内攀升至8000美元关口上方，9月份以来累积涨幅超过6%。

　　 在长信基金(微博)策略分析师毛楠看来，尽管此前市场共识认为，经过前两轮的量化宽松，QE3对经济的刺激效应是边际递减的，但综合此次QE3的亮点来看，还是略超市场预期。“在QE3政策推出后，美国三大股指数均大幅上涨，以及原油和金属的上涨也印证了这个观点。”

　　 国泰纳斯达克100基金经理崔涛也向记者指出，伯南克不仅力排众议宣布了QE3，且宣布了几乎不可能再宽松的QE3。“美联储没有对QE3持续的时间和总额给出一个上限，由于并未设置期限，这意味着量化宽松将成为未来很长一段时间内的常态。”

　　 对此，建信基金(微博)也指出，QE3没有明确的上限规模和操作时间区域，这种操作方式增加了市场的不确定性，但也增加了市场的想象空间，因为失业率在没有回到6%和经济增长没有回到潜在增速前，量宽可能是无限的。

　　全球风险资产可能被追涨

　　 随着伯南克宣布将量化宽松“进行到底”，如何调整QE3时代海外投资布局成为QDII基金必然面临的一道考题。多数接受记者采访的QDII基金经理表示，在流动性重启的过程中，资源性行业和高周期性行业在短期内应该有较强走势，房地产及贵金属领域成为他们当下较为看好的投资方向。

　　 鹏华环球发现基金经理张钶向记者指出，QE3无疑将对市场产生重大影响。对于发达市场，由于欧美联手救市，直接稳定了金融市场，欧洲市场有望在低估值的情况下出现一轮较大幅度的反弹。美国市场已经处于较好的状态，QE3的推出将对美国经济起到进一步支撑作用，房地产、金融等板块将直接受益。

　　 张钶进一步分析指出，美联储购买MBS（抵押贷款证券化）旨在进一步提振仍显疲弱的房地产市场，将会在房地产领域表现出直接的效果，有望继续支撑美国楼市需求和中长期趋势表现。

　　 数据显示，美国2010年MBS总发行量为1.4万亿美元，2011年为1.2万亿美元，今年以来已发行1.15万亿美元。张钶指出，QE3的MBS采购计划将对市场MBS价格起到很大支撑作用，降低长期住房贷款利率，从而帮助美国房地产市场的复苏，美国REITs估值将得到进一步支撑。

　　 建信基金也表示，QE3直接买入MBS，会提升美国民众购买房地产的愿望，美国房地产的低迷是本次经济复苏缓慢的主要原因之一，未来美国房地产的复苏将推动美国的总体经济发展。

　　 此外，建信基金认为，QE3的推出将使美元贬值，美国出口产品国际竞争力将加强，标普500指数盈利增长一再超出预期，其中的一个重要原因就是其近1/3的收入来自海外收入强劲的增长，QE3的推出可能将进一步增强美国公司的国际竞争力，标普500指数的盈利水平也可能随之提高。

　　 而对于大宗商品市场，张钶认为，随着欧债的缓解，QE3可能使美元贬值并且促进美国短期经济的表现，商品期货将在基本面及QE3双重因素推动下走高。他预计短期大宗商品和贵金属价格以及与之相关的股票将有所表现。

　　 对于新兴市场，张钶认为，总体来说资金将流入新兴市场，但是将出现较大分化：俄罗斯、巴西和东南亚一些资源生产型国家将看到较多资金流入，而对于中国、印度等资源消费类国家则需要具体分析，可能无法过于乐观。

　　 “尤其是现阶段的中国，经济下行，结构面临调整，通胀的压力会随着流动性的泛滥而重新抬头，此外，欧美经济的好转有可能导致美元的撤退，进一步加剧新兴国家经济改善的难度。”

　　 在建信基金看来，QE3是典型的货币政策，从长期看不会改变经济的长期增长规律，但短期在刺激房地产和就业复苏上会发挥较为明显的作用，将会较大地提振市场信心，部分抵消财政悬崖对投资和消费的拖累，对风险资产及全球投资者风险偏好有所提振。

　　 崔涛也表示，QE3为市场的长期走势奠定了上涨的基调，现在投资人的仓位普遍不高，今后一段时间，全球风险资产（股票、大宗商品、房地产等）很可能会出现追涨局面。