本报记者 陶盈舟 北京报道

　　 如果QE、QE2救不了经济，QE3能否挽救深陷泥潭的全球经济？

　　 但毫无疑问，QE3将会影响全球投资者的风险偏好与资金配置。输入型通货膨胀和资产价格泡沫，是否仍会是未来一段时间内发展中国家的潜在风险？在9月16日举行的国际金融论坛2012学术报告会上，多位与会专家也都谈到了QE3带来的影响。

　　 其中，国际金融论坛（IFF）学术委员会主席吴敬琏在论坛中更坦言：“最近的量化宽松政策以后将怎么样，现在很难确定，不过要看到美国有一个好的方面，我们跟美国的企业、产业界有很多联系，从美国微观经济来说，我的判断是复苏的过程正在加快。”

　　QE3如约来袭

　　 QE3这只靴子落地后，对于美国经济刺激作用显而易见。

　　 中央财经大学金融学院院长张礼卿就指出，要判断全球经济增长的态势，就必须弄清楚两个问题：第一，欧元区的前景；第二，美国QE3出台以后能带来什么影响。

　　 在他看来，和美国的相对乐观不同，虽然目前讨论欧元区的人很多，但相当多的人感觉比较悲观，“但其实，我个人觉得可能我们不需要特别的悲观。”张礼卿表示，尽管短期内欧元区仍然会比较动荡，但是从长远来看这次危机很可能对欧元区来说是一次机会——因为通过应对眼前的危机，可以加强财政联盟，使得欧元区一体化进程更加走向深入，使原来不完备的一体化进程变得相对完备，“所以从长远来看，我个人比较看好欧元区的前景。”

　　 与此同时，张礼卿也指出，对于美国推出QE3带来的影响，现在也仍不确定。

　　 “首先，通过QE3可能会使得正在放慢的经济增长恢复到较为强劲的态势，同时能够更好地解决就业问题。对于通胀来讲，可能会有一种推动作用。”张礼卿认为，而美国的一些关键产品的价格近期已经出现了较为明显的回升，此时QE3的实施相信对通胀的影响会是一种推动作用。

　　 而至于美元的走势，目前还不是很确定，“如果通胀趋向严重，将给美元造成贬值压力，但是现在不知道欧元区的情况怎么样发展，因为如果欧元区的情形在短期内继续恶化，美元还有可能走强，即使QE3出现，美元仍然会出现升值趋势。”

　　 张礼卿指出，欧元区的危机应该说在过去两年对我们出口的影响比较严重，因此美国QE3出台以后，可能会在一定程度上缓解国内出口下滑的态势，“这是由于一方面因为美国经济有可能重新走强，会产生较大的进口需求，对我们来说有助于出口；另外一方面，如果美元出现相对贬值，在现行人民币汇率制度下，人民币有效汇率可能下降，从另外一个方面促进出口。”

　　“被动宽松”还是拒绝联动？

　　 不过，尽管市场看到了QE3带来的市场充裕的流动性，但对中国而言，QE3带来的恐怕更多的是“被动宽松”。

　　 “对我们不利的影响，首当其冲的可能是通胀压力会重新加大。”张礼卿表示，为了应对国外的冲击，我们采取了很多政策应对措施，包括年初以来放松货币政策，在这种新的形势下，特别是考虑到QE3可能产生的冲击，“我个人感觉货币政策继续扩张的空间可能会相对收缩。”

　　 同时，张礼卿认为，从政策方面讲，我们的汇率体制改革应该继续推进，不要停顿。现在存在着这样一种倾向，为了应对短期的宏观经济的冲击，忽略了既定的对长期结构调整有重大意义的结构性改革措施，特别明显的一点是我们最近又在加大对出口的激励。

　　 而吴敬琏则指出，虽然这次金融危机是从美国开始的，但从美国的情况来说，好像比欧洲好一点，而“从美国微观经济来说，我的判断是复苏的过程正在加快”， 但是宏观经济特别是财政状况和QE3造成的货币供应的状况这些方面有很大的问题或者说有很不确定的前景。

　　 实际上，由于金融危机以来中国和欧美央行的互动，使得外界对于QE3是否将使得中国被动采取更为宽松的货币政策产生了联想。此前，7月欧洲央行宣布降息后，中国央行也宣布了降息，因此此次中国央行是否继续跟随就显得更加重要。

　　 不过，中国社科院世界经济与政治研究所所长张宇燕也指出，伴随着QE3以及欧洲央行的作用越来越强、欧洲一体化趋势越来越明显。与此同时，债务货币化问题便显得越来越紧迫。

　　 张宇燕分析说，从罗马帝国开始到今天，人类经历了上千次债务危机，回顾历史，他发现债务危机的根本性解决大多都是靠债务货币化完成的。那么，这次是不是例外？如果不是例外，债务货币化最终对整个货币体系会有什么影响？尽管目前还看不出来，好像通货膨胀率还很低，还在可控的范围内，但是一年以后、两年以后会是什么样子？

　　 而对于如何应对QE3对中国的影响，张礼卿表示，可以考虑要更加有效地扩大内需——因为扩大内需的实质是促进国家经济走向更加均衡的发展，特别是要避免外部失衡的发展。在扩大开放的背景下，沿海地区更加深入地卷入全球化进程。但中西部地区和东部地区的发展差距在扩大。而中西部的发展对内需的扩大至关重要。我们应该采取更多的改革措施，包括减税，把民间投资留在国内，可能需要很多制度建设，需要很多深化的改革。