过度金融化将给产业、企业带来了致命打击

　　本报记者 武文静报道

　　利润丰厚的金融业，俨然成了手握重金央企眼中的香饽饽。

　　近日，中航投资控股股份有限公司股票已在上海证券交易所恢复上市交易，成为经营证券、期货、租赁、财务公司等金融业务与实业股权投资业务的准金控机构。这也标志着中航工业的产融结合进程迈出了具有战略意义的关键一步。

　　事实上，除中航集团外，国家电网(微博)、中石油、宝钢集团、五矿集团、中粮集团等央企都早已通过参股、收购等方式将触角伸向了金融领域。援引媒体报道的一组数据称，经过相关统计发现，国资委现在管理的117家央企，其中有90多家在不同程度上涉足金融业，占比为76%。

　　“金融是国民经济的支柱性产业，对各行业的促进作用非常明显。国企自身规模较大、实力雄厚，在资金、管理、人才等各方面具有明显优势，涉足金融领域不足为奇，除了为自己融资提供便利外，还能有效地拓宽经营渠道，增加营业收入。”中投顾问金融行业研究员霍肖桦在接受《中国产经新闻》记者采访时说。

　　所谓产融结合，是企业中产业部门与金融部门通过一定的关系相互渗透、实现产业资本和金融资本的相互转化，并且产生积极协同效应的一种方式。它是企业培育国际竞争力、提高资源配置效率的一个重要途径。目前，我国产融结合的方式主要有三种，一是企业的结算中心；二是设立财务公司；三是组建金融控股公司。

　　毫无疑问，资本是逐利性的。有数据显示，在世界500强企业中，80%以上的企业进行了与金融资本结合的经营行为。那么，央企跨界金融当然也就不足为奇。一方面，央企坐拥庞大的产业，手握丰厚资金，投资多元化成为必然的选择；另一方面，金融业利润丰厚，市场空间非常广阔。在高回报的诱惑下，央企纷纷进军金融业，希望从中分得“一杯羹”。

　　“央企作为国家的‘宠儿’优势非常明显，布局金融产业或对民营金融机构造成不小冲击，不过民企却难以对央企造成实质性威胁。同时，央企多与银行、地方政府有亲密联系，经营过程中出现的多重问题均不需通过市场行为来解决。”霍肖桦说。

　　然而，企业向金融领域扩张是把双刃剑。尽管产融结合是实体产业和金融业发展到一定程度的必然产物，但面对央企的产融结合发展模式，国家相关监管机构也一直处于谨慎状态，央企布局金融领域所面临的风险不容小觑。

　　“由于国内金融行业发展水平有限，金融产品较少，金融人才匮乏，央企贸然进军金融行业仅能在规模方面占据一定优势，而很难在盈利能力上有所突破。”霍肖桦表示。此外，产融结合还暗藏着市场风险、行业风险、关联交易风险等。

　　有专家曾撰文指出，一是产业与金融之间难以协同的风险；二是金融优势进行扩张的风险。如非正常投资风险和高财务杠杆风险，此外，不正当的内部交易或关联交易蕴藏了更大的风险；三是经营风险；四是政策、法律和监管风险。

　　“央企将产业经济和金融行业融合不足为奇，在发达国家市场中广泛存在这种经营模式。”霍肖桦说。但金融危机发生，过度金融化也给一些大型产业企业带来了致命的打击。在金融资本与产业资本之间建立有效的“防火墙”，加强监管显然成为当务之急。

　　也有业内人士建议，防控央企的产融结合风险，首先，要在集团文化中渗透风险管理的意识；其次，完善公司治理，搭建风险管理平台；再次，加强产融结合的内控机制建设；最后，合理制定产融结合战略。