三季报披露即将拉开帷幕，市场对业绩风险格外敏感。虽然半年报业绩的滑坡使投资者已有一定的思想准备，但三季报继续被经济下行风险所困扰，导致底部反弹难以简单变为反转。对此，管理层应该看到当前股市摆脱困境的难度，需要有更多的应对之策。

　　继9月17日“黑色星期一”之后，上证指数18日又跳空低开，收盘下跌0.91%。至此，7日大涨时2053点至2063点跳空缺口的绝大部分被回补，上涨成果基本被抹去。 7日的底部反弹变成 “一日游”，大盘受到三季报业绩风险的重压。

　　7日的反弹行情中，水泥、建材、钢铁等行业板块领涨。这些板块的“拔地而起”，得益于国家发改委两天公布批复城市轨道、公路、污水处理等基础设施建设投资，总投资估算达万亿以上。这让人联想到2008年的反弹行情，当年4万亿投资促成股指翻番。然而，此次水泥、建材、钢铁等行业板块的反弹很快 “歇脚”。大盘在上周尚未明显回落，水泥、工程机械等板块已普遍遭机构投资者卖出。 17日，上证指数下跌2.14%，接连失守30日和60日均线，水泥、建材等板块加入领跌的行列。以福建水泥为例，7日涨停，10日再涨 7.61%，但在 17日下跌3.96%后，收盘价已较10日的最高价回落11.02%。无独有偶，美国QE3的启动刺激黄金股和有色金属股一度大涨，但两大板块在18日沦为领跌的品种。这表明当前 A股市场的板块热点来去匆匆，主力资金依然持短线思维，并没有认可这些板块的基本面得以显著改变。

　　领涨的板块行情难以持续甚至快速获利回吐，对大盘反弹是致命伤。一个很重要的原因是业绩风险依然存在，已有的利好消息不足以改变市场预期。以水泥板块为例，该行业是加大基础设施投资力度的受益者，但轨道交通建设周期较长，短期对公司业绩的影响不明显。今年三季报，水泥股更是整体难改“一脸愁容”。 7日涨停的水泥股中，福建水泥上半年亏损9658.39万元，公告预计1至9月亏损额不超过两亿元；冀东水泥预计1至9月净利润同比下降50%至100%；塔牌集团预计1至9月净利润同比减少60%至90%；四川双马 1至 9月净利润同比下降83.69%至98.37%。

　　值得注意的是，房地产板块本周重挫，“招保万金”四大龙头地产股领跌。其中，金地集团较其8月7日的高点累计回落近35%。随着市场预期楼市 “金九银十”难以实现，市场销售旺季不旺，房地产板块迎来空头的打压。房地产板块的下跌对水泥、建材板块有一定拖累影响，因为水泥企业的盈利好坏要看房地产市场的脸色。海通证券的一份研究报告称，水泥行业产量预计10月之前继续回升，但水泥价格增速下行趋势可能会延至今年年末。

　　7日绝地反击的 “领头羊”存在业绩风险，A股上市公司整体业绩同样面临考验。有媒体统计称，截至17日，沪深两市共有954家公司披露业绩预告，占全部上市公司的38.7%。其中，454家公司三季度业绩增长，占47.6%；有408家公司三季度业绩同比下降，约为42.8%；有92家公司三季度出现首次亏损。有券商指出，三季报业绩预增家数占比不仅为近八年同期水平的最低值，也同样低于今年中报期的水平，表明上市公司盈利持续下滑的现象仍在持续。此外，9月上旬日均发电量仍不理想，电监会人士称一定程度上反映出经济放缓或仍将持续，直接打压了股市投资者的信心。

　　三季报披露即将拉开帷幕，市场对业绩风险格外敏感。虽然半年报业绩的滑坡使投资者已有一定的思想准备，但三季报继续被经济下行风险所困扰，导致底部反弹难以简单变为反转，机构无心恋战。管理层还会继续致力于维稳，但9月7日反弹后未能再接再厉，暴露出市场信心的脆弱。对此，管理层应该看到当前股市摆脱困境的难度，需要有更多的应对之策。