李俊

　　2009~2011年，全球大豆市场处于一种紧平衡的状态中，虽然国际大豆价格维持相对低位，但是全球最大的大豆出口国——美国的大豆期末库存始终维持在2亿蒲式耳下方。2012年南美和美国的干旱天气彻底打破了这种紧平衡状态，对于供给的担忧推动国际大豆价格轻松创出历史新高。

　　有人认为，这一轮大豆价格的上涨，是市场炒作的结果。的确，在美国6月初遭遇干旱天气的时候，市场确实存在建立天气“升水”，炒作天气行情的迹象。但是，随着天气状况的不断恶化，炒作的水分在不断减少，而基本面在价格中真实的反映则越来越多。

　　如今的大豆市场，不禁让人联想到一个有趣的游戏——抢座位。

　　现在有50个人和50张板凳，规则要求每个人坐一个位置。当人数和板凳数对等的情况下，每个人都知道自己肯定有一个座位，于是大家都很从容，场面也比较平淡，最终每人坐在一张板凳上。

　　现在情况变了，还是50个人，但是只有49张板凳。虽然仅仅少了一张板凳，但是这50个人为了避免自己成为那唯一一个没有座位的人，都会变得很紧张，争夺那49张板凳的游戏也会很激烈。当49个人抢到了座位，剩下的一个人就被淘汰出局。

　　今年，南美的干旱天气以及美国半个世纪未遇的干旱天气，将全球大豆消费者的“板凳”移除了一两张。虽然从美国农业部报告的数据来看，全球大豆市场短缺的情况并非异常严重，但是这足以使得本来就处于紧平衡的全球大豆市场高度紧张起来。

　　对于大豆消费者来说，为了不成为更高价格的埋单者，他们愿意在目前的价格买入，哪怕这个价格已经是相对较高了。

　　抢座位游戏通过不断减少座位数，使得游戏参与人数不断减少，最终只剩下一张板凳和一个胜利者。而在大豆市场中，要结束这个“抢座位”的游戏，则有两种可能性——增加供给，减少需求。

　　增加供给对于目前的大豆市场而言，有些“远水不能解近渴”的味道。目前，美国大豆已经进入生长的最后一段时间，减产已经成为定局，就算之后天气状况较为理想，能够恢复的量也难以值得期待。而南美则要到11月之后才开始播种，明年2月后才陆续供应市场，即便市场预计未来南美大豆产量将大幅增加，但是这不足以应付未来4~5个月的需求。

　　那么目前需要的就是需求受到抑制，这也是必然的结果。但问题的关键在于，多高的价格才能真正有效抑制需求呢？从另一个角度来看，目前不断上涨的价格其实就是在向这个目标前进，而且不仅要达到抑制需求的目的，还要实现刺激供给的目标。

　　由于市场对于美国农业部9月份再度下调美国大豆单产以及期末库存有较强的预期，因此对于大豆消费者而言，目前的思维仍然停留在“如果现在不买，那么之后买入的价格会更高”的状态中。虽然美国芝加哥商品交易所（CBOT）大豆期货价格已经高达1700美分/蒲式耳，但是这个价格在供给恐慌心理的作用下，依然不是一个“足够”高的价位。

　　如果说之前一段时间国际大豆价格的上涨是供给担忧所推动的话，那么在未来几个月内，如何进行“消费配给”则有望使得大豆价格再上一个台阶。当需求实实在在被高价“伤害”的时候，大豆价格也可能会来一场雪崩式的下跌。