王永强

　　8个月内转让美的集团股权24.15% 套现或逾40亿元

　　人生七十古来稀，即将迎来70大寿的何享健在8月25日宣布，将卸任美的集团有限公司(下称“美的集团”)董事长。

　　令外界侧目的是，新一届美的集团董事会的10名成员中，何享健的儿子何剑锋仅以董事身份出现，广东美的电器股份有限公司(000527.SZ，下称“美的电器”)董事长方洪波成为美的集团新一任董事长。

　　按照8月24日美的电器公布的半年报，美的集团持有美的电器41.17%股权。这不免让外界猜测，8月27日起停盘的美的电器，或将拉开美的集团资产整体上市的大幕。

　　创立于1968年的美的集团，是一家以家电制造业为主的大型综合性企业集团，旗下拥有美的电器、小天鹅(000418.SZ)、威灵控股(00382.HK)三家上市公司；并分为四大产业集团：制冷家电集团(下称“美的冷电”)、日用家电集团(下称“美的日电”)、机电集团、地产发展集团(下称“美的地产”)。美的集团官网透露，美的集团2011年整体营收达1400亿元。

　　但在外界对“交棒”众口一词的赞誉背后，《中国经营报》记者发现，8个月内，何享健持股高达94.55%的美的投资控股有限公司(下称“美的控股”)，已至少分3次减持美的集团股权共24.15%——截至2012年6月30日，美的控股持有的美的集团股份已由2011年10月时的84%降至59.85%；相映成趣的是，美的集团于2011年11月23日至12月29日，分两次共支出约8亿元增持美的电器约2%股权。

　　结合美的电器将调整“集团总部和二级产业集团部分管理职能”的公告，估计套现或逾40亿元的何享健很可能“退而难休”，全力转战地产行业。

　　华丽转身

　　“何总这个人，外界很难看到其内在，他是个非常有大智慧的人。”刚刚进行了一场“电商大战”的苏宁电器(微博)(002024.SZ)副董事长孙为民(微博)称赞道，“谁能想到，早在1999年时，他已经谈论网络销售了。”

　　在孙为民看来，相对于北京、上海和江苏三地企业更多采用“唯贤是举”的职业经理人制度，广东公司这方面稍微弱一些，但何享健却很早就在美的推行了事业部制。

　　“设计、生产、采购、销售等等，正是事业部制下的职业经理人主导了美的多年来的高绩效、高成长，也就是说，近20年前的上世纪90年代中期，美的已经脱胎换骨，何总早就为今日的退休奠定了制度保障。”孙为民说，在人才培养上，何享健采用高管在职“回炉”的做法，为美的储备培育了一个又一个梯队的人才。

　　确如所言，美的集团董事会的10名成员中，除去作为股权持有者代表的3名董事外，其余7人皆为上世纪90年代加入美的集团的企业高管。

　　“这种过渡代表了未来中国企业交接班的方向。既非家族，又非空降，能够很大程度上保证美的系统的平滑传递。况且，何总并非完全撒手，他作为大股东和精神领袖，仍然会给予企业发展最大支持。”孙为民说。

　　著有《微波炉战争：美的对撼格兰仕》一书的作者张翼说，“中国企业发展有三个评价指标：产权是否清晰、交接班是否顺利、国际化程度如何。”张翼说，“从这三个评价指标看，联想控股解决得最好，美的解决了两个，华为只解决了一个，海尔则只有一个解决得比美的好。”

　　张翼的意思是，何享健成功解决了企业产权和交接班问题，但在美的产品的国际化销售上，虽然出口额较大，但主要还是OEM贴牌生产而非销售自主品牌。

　　任正非在华为则目前只解决了企业的国际化，而海尔因为产权不清拖了明确企业接班人的“后腿”。

　　国际化程度上虽然自有品牌产品销售占比较美的高，但多年来销售总额不大。

　　一石三鸟

　　但与业内的交口称赞不同，何享健的美的交班绝非看上去这么简单，颇有一点儿刻意为之的痕迹。

　　2009年8月26日，何享健在美的电器董事会上辞去美的电器董事局主席及董事职务，交由原董事局副主席、总裁方洪波继任董事局主席，并兼任总裁。显然，何享健与联想控股董事长柳传志“扶上马、送一程”的做法并无二致，方洪波接任美的电器董事局主席3年后，进一步接过了美的电器控股股东——美的集团董事长的重任。同样，与刚“转正”的联想控股总裁朱立南将操盘联想控股整体上市相同，方洪波也需“捉刀”美的集团整体上市。

　　由于停盘，美的电器称，“将构建现代企业制度，美的集团总部和二级产业集团部分管理职能进行整合。”

　　业内人士认为，此次管理职能整合应为美的地产将由美的集团四大二级产业集团之一转入美的控股旗下。换言之，美的控股将下辖美的集团、美的地产等二级产业集团；而美的集团将撤销原有的制冷、日用、机电等三大二级产业集团，直接下辖15个左右的家电事业部。

　　资料显示，1997年，何享健第一次推动事业部制改造，这大大激发了美的各家电事业部的积极性。

　　2006年7月，作为美的电器上市公司的经营主体，美的冷电正式成立了冰箱、洗衣机两个事业部，但随着企业的快速发展，美的冷电作为美的集团二级产业集团，其下辖事业部各自为战，尤其是营销成本高企的问题不断凸显。

　　也因此，2009年7月，美的冷电中国营销总部正式成立，将空调和冰箱事业部的市场部门划入中国营销总部，而各事业部原有的采购、生产、计划、物流等职能依然保留。新成立的中国营销总部全面管理美的冷电58个区域销售公司，仅承担监控、协调、指导和服务功能。这是美的事业部制的第二次改革。这在一定程度上削减了各事业部的营销成本，但对于以销售为导向的区域销售公司来说，规模导向而非利润第一的既定惯性仍然难以改变：2011年，美的电器营收同比增长25%，但净利润仅同比增长12.31%；而且，美的冷电、美的日电的营销同样各自为战。

　　在2011年下半年被爆出大批裁员的消息后，美的集团剔除地产这一非业务核心板块、打通美的冷电和美的日电界限的想法逐渐成型。

　　“美的集团的这一调整还可以使方洪波与黄健的关系处理得更为稳妥。此前，由于方洪波主要掌管美的冷电，而黄健主管美的日电，作为美的集团最为重要的两大业务板块掌门人，两人关系甚为微妙：一方面，方洪波明显是何享健全力扶持的接班人，但因为业务板块的平行关系，又似乎为黄健留下了想象空间。”前述不愿具名人士称，“这次调整之后，方洪波作为美的集团董事长，将由此前更多关注美的电器业绩转为着重集团人事安排和战略考量，而黄健作为集团总裁，也将全力配合方洪波，主抓美的集团业务运营、事业部打通和利润提升。”

　　不难发现，明确高管分工、减少内耗，优化集团产业布局及寄望美的地产未来发展，何享健此次“卸任”可谓“一石三鸟”。

　　大举套现

　　除此以外，《中国经营报》还独家发现，与美的集团2011年底两次约8亿元增持美的电器约2%股权不同，8个月内，何享健至少分3次，先后减持美的集团股权约24.15%。

　　2011年10月19日，美的电器公告显示，公司控股股东美的集团通知称，本持有美的集团84%股权的美的控股准备减持15.3%的美的集团股权：其中，天津荣睿投资顾问合伙企业获得12.18%，天津鼎晖嘉泰股权投资合伙企业获得3.12%。

　　由于公告并未透露美的控股转让美的集团股权的售价，何享健因此套现的金额也成为谜题。

　　一种保守的估算方法是，彼时，美的集团持有美的电器13.257亿股，不考虑转让溢价，以2011年10月19日美的电器收盘14元/股计算，何享健一次性转让美的集团15.3%股权包含的美的电器股权价值即约为28.4亿元(13.257亿股×14元/股×15.3%)。

　　但与何享健减持带来的美的电器股价下跌不同，美的集团适时出手增持美的电器。2011年12月2日，美的电器公告称，美的集团于11月23日至12月2日增持美的电器股份约1%，合33839959股，按公告平均增持12元/股折算，约4.06亿元。12月29日再次公告，12月6日到12月29日，美的集团再次增持33731554股，增持平均价格约为11.67元/股，耗资约3.9365亿元。

　　两次增持后，美的集团持有美的电器股份从之前的39.17%升至约41.17%，两次耗资约8亿元。

　　但这还不是何享健减持的全部。15.3%股权转让之后，何享健持有的美的集团股权应为68.7%；但2011年美的电器年报显示，何享健持有的美的集团股权仅为65.15%，这即是说，何在一次性转让15.3%的基础上，于2011年底前第二次减持了3.55%美的集团股权。按前述保守算法，以美的电器2011年10月19日至年底最低每股11元计算，美的集团3.55%股权所含的美的电器价值约为5.18亿元。

　　即便排除美的集团增持为美的控股减持“阴谋论”想法，更夸张的是，美的电器2012年半年报显示，美的控股持有的美的集团股权已进一步降至59.85%，这即是说，自2011年底至2012年6月底，何享健进一步套现了美的集团股权5.3%。

　　如此匡算，自2011年10月19日开始减持美的集团股权共约24.15%，何享健套现的美的电器股权最低价值为41.54亿元。

　　当然，由于美的集团并未透露其盈利状况，仅以美的电器股价估算美的集团股权价值或存不当，但年近70的何享健大笔套现却是不争的事实。何享健是安心养老，还是“退而难休”全力转战美的地产？截至本报截稿，美的电器尚未给出回应。

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