有统计局官员表示，中国经济增长下滑是“正常趋势”，人口结构的变化使得中国的就业并未受到影响。

　　2011年底时，即使是最悲观的机构，也不曾预料到中国2012年的经济增长会如此疲软。GDP增长率一季度8.2%，上半年7.8%，工业生产、固定资产投资、出口增长与新增信贷全线下滑。如果将时间轴拉长，不难看到，GDP增长率已连续6个季度下滑，经济减速的趋势十分明显。

　　在此背景下，市场最关心的议题莫过于，中国的经济增长何时企稳?观察各方的判断，都把经济见底的时间一推再推。年初时，大部分评论看好中国经济二季度见底回稳;等到了二季度，刹车没踩住，多数分析又顺延至三季度，认为中央的“稳增长”政策将有所助益;现在，三季度已过了三分之二，“稳增长”仍只闻楼梯响，但看与中国经济增长密切相关的几个市场，比如大宗商品，各方似乎都已放弃了“中国概念”，从铁矿石，到大部分基本金属，纷纷跌破成本价，且还有进一步下跌的空间。

　　最新公布的几个数据印证了经济增长还未见底的预期。8月23日，汇丰银行发布的8月PMI预览值跌至47.8%，创下九个月来的新低，且连续第十个月处在50%的荣枯分水岭下方，新订单与新出口订单指数连创新低，后者更降至2009年3月之后的41月低点;8月30日，据路透社报道，即将公布的8月中国官方PMI料也将回落至荣枯线以下，创九个月新低。种种迹象显示，中国的经济减速还很难看到尽头。

　　比宏观经济数据更加悲观的是股市。8月30日，上证指数收2052.59点，盘中最低探至2032.54点，已回到2009年3月的水平，且在可预期的未来，倘若没有实质性的政策放松，A股料还将继续下探，一路向金融危机后的最低点1664.93迈进。在这轮漫长的下跌中，可以很清楚地看到，A股市场间或有一日或者两日游行情，但始终抗不住熊市的折磨，不论前期的支撑，还是所谓的“钻石底”，几乎全线溃败，即使大股东增持、汇金托市，也拦不住指数的下跌，经济底、政策底、市场底统统失灵。

　　当前，不论是宏观经济，还是股市投资者，都在不断追问，到何处是底?二者又相互影响，形成正反馈，不断加重市场中的悲观情绪。特别在央行货币政策悬而未发，宏观经济陷入“政策瘫痪”时，各方纷纷放弃了对政策宽松的预期：相比于月余前“年内还将降准两次”的论调，时下流行的判断已变为，明年三月政府换届前，政策面将不会有任何变动。在此背景下，经济短期内探底自然也成为了一种奢望。

　　有统计局官员表示，中国经济增长下滑是“正常趋势”，人口结构的变化使得中国的就业并未受到影响。

　　值得注意的是，决策层似乎也在有意无意地试图让市场接受这种“政策瘫痪”。不久前，有统计局官员表示，中国经济增长下滑是“正常趋势”，人口结构的变化使得中国的就业并未受到影响。言下之意，似乎在暗示，决策层并没有必要进行政策放松。更早些时候，国内一些有影响力的学者也表示，经济结构转型需要时间，政府心肠要硬一些，不要时刻冲在前面，要相信市场的力量;现在调控太灵敏，有些过于密集。这基本是在明说，宏观调控不要急于一时，要让市场自发调节。

　　现在的问题是，在宏观经济政策仍然偏紧，存款准备金率高居20%的条件下，企业的资金链还能撑多久?在少有活水注入时，仅靠存量的资金，以及刚刚启动，还未正常运转的金融创新，能否盘活整个市场?近一年多时间里，“三角债”问题正卷土重来，银行的不良贷款与不良率呈双升态势，行业性的危机不时涌现，区域性的金融问题也在多点开花。与此同时，在微观层面上，库存压力、产能过剩与高负债共同构成经济复苏的主要障碍，宏观、中观与微观经济都在不断向危险的方向前进。在此之前，宏观经济数据还算过得去，而当8月经济数据公布，恐怕连最谨慎乐观的经济学家也难以乐观了。

　　最终分析结论(Final Analysis Conclusion)：

　　中国经济减速还打得住吗?在“政策瘫痪”的时段里，市场肯定会继续下滑。唯有各大经济部门再度集中注意力，打起精神来，对调控政策进行有效的调整，真正带给市场信心，才能刹住经济继续减速的车轮。

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