139家已公布半年报的山东上市公司，平均销售毛利率为24.82%，去年同期，这一数值为26.02%。记者同时统计发现，这些公司2012年中期的平均销售净利率为3.55%，而去年中期这一数值为5.84%。

　　这意味着，相比去年同期，139只鲁股的整体平均毛利率和净利率出现了“双降”，这无疑暴露出上市公司盈利能力难以持续的隐忧。

　　*ST园城毛利率“暴增”

　　考察一家企业主营业务的销售毛利率，就会知晓该企业每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于期间各项费用和形成盈利，可反映该公司产品的竞争力和初始获利潜力。因此，毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。

　　在上述139家公司中，毛利率同比提高的企业仅有52家，占比为37.41%。其中，*ST 园城的变化幅度最为明显：该公司去年中期的毛利率为11.22%，今年则“暴 增” 为32.02%，增幅高达20.80%。山东高速(600350)则以13.92%的毛利率增幅紧随其后。

　　如果一家公司的毛利率显著提 高，可能是该公司所在行业处于复苏时期，产品价格大幅上升，但这种上升是否能持续值得关注。相反，如果公司毛利率显著降低，则可能是其所在行业竞争激烈。毛利率下降往往伴随着价格战的爆发或成本失控，这种情况预示着盈利能力的下降。

　　事实上，*ST 园城的毛利率显著提高，一方面得益于其营收的大幅增长，另一方面则受益于其对销售费用、管理费用以及财务费用等“三费”的控制。 导报记者注意到，*ST园城2012年中期的销售费用仅为8.09万元，去年同期此项费用则为106.60万元，其管理费用也从去年同期的444.21万元，降为今年的323.12万元。

　　三维工程(002469)则以-19.57%的变化率，成为毛利率同比降幅最高的个股。去年中期该公司销售毛利率为49.27%，今年中期骤降为29.70%。财务数据显示，该公司管理费用出现了大幅上升。去年中期管理费用为820.77 万元，今年则迅速增长为1173.51万元。

　　毛利率同比降幅排名第二的是兖州煤业，其毛利率同比大降18.98%。在毛利率大降的同时，其财务费用也发生突变。去年中期兖州煤业的财务费用为较大负值(-8.27亿元)，这说明当时企业手中有大量闲置资金未进行投资利用，负债率较低，以致存款利息超过贷款利息，财务费用反而成了“收益”。但到今年中期，其财务费用变为较大正值(3.76亿元)。这意味着，在过去的一年间，兖州煤业开始挥舞投资“长袖”，开始大举花钱。

　　毛利率和净利率现两极分化

　　高毛利率背后，折射出的危局也层出不穷，如部分公司毛利率奇高，但净利率奇低。还有一些公司毛利率变化犹如过山车，极不稳定。此外，毛利率与净利率之间存在正相关关系，然而上半年多家公司的毛利率与净利率呈现出两极分化。

　　如沃华医药(002107)毛利率高达77.59%，净利率只有2.11%。*ST华光则最为离谱 ，其毛利率为61.89%，净利率却为-550.99%。

　　毛收入和最终的净利润之间有“三费”及所得税，当税费与毛收入明显可比时，就会出现毛利率与净利率两极分化的现象。具体而言，以*ST 华光(600076)为代表的公司，尽管毛利率奇高，但上半年营业收入(215.78万元) 却同比大幅减少近45%，毛收入由此严重下降；与此同时“三费”却居高不下，比如其管理费用高达1194.57万元，因此在扣除“三费”后出现亏损。

　　另一种情况则以沃华医药为代表。这类公司营业收入同比相对稳定，但“三费”明显攀升，净利率亦遭拖累。让人惊讶的是，如果仅从毛收入的角度进行分析，此类上市公司产品畅销、经营良好，但实际上，这些公司往往布满“雷区”。拙劣的费用控制能力，是这些公司净利率远不及毛利率的“头号杀手”。比如沃华医药虽然当期实现了9621.19万元的净利，但其销售费用高达5682.59万元，同时销售费用和财务费用均居高不下(分别为850.75万元和437.08万元)，因此中期净利仅取得203.23万元，这导致毛利率与净利率出现两极分化。

　　此外，记者分别以今年半年报的净利润、净利率和毛利率由高到低排名，发现有3家上市公司重复上榜 ，分别 是山东高速、张裕 A(000869)和东阿阿胶，另有东软载波(300183)和尤洛卡(300099)在净利率和毛利率的排行同时进入前十。这些公司的业绩令人眼热，但值得注意的是，此类公司往往多有国资背景。