今年以来，证监会及沪深两市交易所重拳治理“炒差”，对ST板块频出利空，退市新政、风险警示版交易规则等一一浮出水面。在这样的环境中，那些习惯做“不死鸟”的ST公司，如果继续“混日子”的话，无疑是在“等死”。

　　在此“保壳”的关键时刻，山东11家ST 公司中，有半数的重组在上半年有所进展，抑或是试图通过转型来实现自救。其中，*ST 大成(600882)、处于暂停上市中的*ST 轻骑(600698)，重组方案都已获证监会通过并正在实施中；ST九发(600180)的重组已经完成；数次重组未果的*ST黄海(600579)，也拿出了一份新的方案。除此之外，另一家原ST 公司鲁北化工(600727)已在6月份成功“摘帽”。

　　几家欢喜几家忧。与此同时，*ST金泰(600385)、*ST 海龙(000677)、*ST 华光(600076)、*ST 华科(600532)、*ST 能山(000720)等5家退市高危公司，前路依然迷茫。

　　外嫁寻生机

　　去年底完成资产注入的 ST 德棉(002072)，现已归属浙江第五季实业旗下。重组完成后的ST 德棉，拥有了淄博杰之盟商贸有限公司和山东第五季商贸有限公司100%股权，不过这两家公司均为新注册公司，从中报来看，山东第五季商贸上半年盈利13.2万元，淄博杰之盟亏损39.5万元，都难以给ST 德棉的业绩带来改善。

　　目前ST 德棉主营业务还是纺织，上半年虽然亏损程度同比有所减小，但仍亏了1113万元。而公司5月份公告的拟募资5.3亿元的非公开发行方案，却在8月突然更改了募投方向，从增资家纺业改为收购位于湖南的林业资产。由于重组后股价的接连下跌，第五季账面损失严重，而这次进军林业，又不知能否实现“成功一搏”。

　　济南市最早的上市公司，国内摩托车界第一股*ST 轻骑，从1993登陆沪市以来，走过由盛转衰的30年，今年5月23日起正式暂停上市。与此同时，*ST轻骑的重组方案终获通过，中国长安(微博)以现金2.03亿元，随同所持湖南天雁100%股权注入*ST 轻骑，现资产交割已完成，*ST轻骑将变身发动机零部件厂商。

　　资产注入后，*ST轻骑上半年实现了扭亏，净利润为2635 万元。“预计在2012年年报披露之后，公司将恢复上市。”湖南天雁上市办公室工作人员张舜日前曾对经济导报记者表示。

　　另一家嫁往郑州的鲁股公司ST九发，本月9日收到了证监会核准发行股份购买资产的批复。根据资产重组方案，郑州瑞茂通供应链有限公司将向公司注入29.88亿元资产，其中3.3亿元资产为代偿债务，26.58亿元资产由公司按照4.30元/股的价格，向瑞茂通非公开发行股票6.18亿股予以购买。公司29日晚间发布公告称，重大资产重组已实施完毕，并已向上交所申请“摘帽”。

　　多年经营惨淡的*ST 黄海，大股东无奈之下也决定出手相援。公司日前公告，拟置出全部资产和负债，并发行股份为对价，向中国化工集团公司下属中国化工科学研究院，购买改制后的天华化工机械(位于甘肃兰州) 及自动化研究设计院100%股权。但具体方案还未披露。

　　虽然上述ST 公司都通过外嫁找到了新出路，但由于所注入资产体量弱小、良莠不齐，能否真正帮它们走出“泥沼”，还很难说。

　　 涉矿求转身

　　主业失守，绩差公司们这两年来爱上了分羹矿业。

　　典型的当数*ST园城。

　　房地产主业多年经营惨淡，公司大部分资产和对外投资的股权被拍卖清理，*ST园城在这个当口上参股32%设立烟台园城矿业，收购澳大利亚的3处金矿，投资位于江西的自然人手中的矿产，在“淘金”路上忙得不亦乐乎。

　　虽然*ST 园城上半年实现了4317万元的净利润，但多数系出售资产所得。而这些金矿到底回报率几何，还难见分晓。

　　开源证券高级策略分析师杨海告诉导报记者，有些房地产公司习惯了暴利行业，当它们在行业低迷寻求转型的时候，往往还会选择一些潜在的暴利行业，但是矿业“水深”，并不是那么容易介入的。

　　此外，想要变身矿业公司，也并不都那么顺利。

　　意图注入铁矿石资产的*ST华科，就是今年以来山东惟一一家重组方案被否的ST公司。

　　根据重组草案，*ST华科拟以拥有的全部资产及负债，与淄博宏达矿业拥有的铁矿石采选类资产进行置换。不过这一方案却被证监会以“上市公司正处在立案稽查阶段；原大股东缺乏履行承诺保障；新注入资产资金来源不明并存有代持股份规避监管情况等”三大原因给否决了。

　　现在，*ST华科原大股东华阳集团已全身退出上市公司，宏达矿业守着这个“壳”，如何再做方案，成为业内很是关注的话题。

　　*ST 华科的失败，难免让人联想起*ST大成的成功——不但同样要注入铁矿石资产，且二者的重组间还存有千丝万缕的联系。*ST大成的重组方案，就是要发行股份购买重组方淄博市华联矿业有限公司100%股权，且已于本月13日完成过户，而宏达矿业此前正持有华联矿业19.30%的股权。

　　中央财经大学经济学院副教授张苏告诉导报记者，前些年实体经济开始疲软时，不少企业将目光转投房地产、金融等财务性行业，现在这些行业的弊端逐渐显现，同时资源稀缺对经济的约束力日益加大，供需失衡推高矿产价格，让企业觊觎其中巨大的利润空间。

　　“四大难”困境难解

　　除了已找到出路的上述公司，*ST 金泰、*ST 海龙、*ST华光、*ST 能山则堪称鲁股ST公司中的“四大难”，并且各有各的痛处，短期内还难以解决。

　　比如*ST 海龙，即便潍坊市政府鼎力援助，上半年仍然巨亏3.35亿元，且该公司高达59亿元的负债，11.8亿元的负资产，堪称鲁股ST公司“难办”之最。

　　再看*ST金泰。5月31日黄光裕的胞兄黄俊钦获释后，该股曾拉出12个连续涨停，但复牌后旋即又是5个跌停，“妖气”尽显。但濒临退市的*ST金泰子公司众多，债务复杂，官司缠身，很难找到愿意介入者，而且公司也发布公告，否认了正在进行重组。

　　属“青鸟系”的*ST华光，自2010年起进军房地产行业后，所设立的华光置业还不能实现盈利，同时，公司的业绩还在持续下滑，今年上半年又亏损了1130万元。

　　同样颓势难掩的，还有华能集团这把“大伞”下的*ST能山，公司难逃今年火电行业整体的困顿局面，上半年继续亏损7608万元。

　　虽然“痛点”不同，但表征却很一致，那就是一模一样的持续亏损——截至目前，“四大难”公司的中报已披露完毕，仍然无一家出现盈利。