战瑞琬

　　 近些年，券商行业身陷尴尬境地，在金融业内与银行、保险、信托相比，其地位越来越弱势。2011年券商整体净利润为456亿，而银行为9295亿，比例为1：20。

　　 2012年券商创新措施的频繁出台，释放出了证券行业春天即将到来的信号，为倒逼券商行业通过创新谋求转型提供了政策土壤。

　　 方正证券(微博)副总裁何亚刚认为，券商转型要回归本质，即金融中介服务。证券行业要寻找行业创新的突破口，可以选择以券商力量为主体，推动区域OTC市场建设这一课题。

　　 “目前国内券商过于分散，在证券行业重新回归‘创新’的大背景下，未来行业”强者越强、弱者越弱“的效应将会日益突出。

　　 创新要回归金融中介服务本质

　　 21世纪网：2012年券商创新措施频繁出台，对行业有什么影响？是否具有可操作性？

　　 何亚刚：这几年，大家都在提转型，怎么转？我们说得比较多的是转型的战略思想——“经营客户资产，聚焦财富管理”。我们转型的根本目标是要回归金融业态的业务本质——金融中介服务。而证券行业的创新大背景为回归金融中介服务的业态本质，提供了更多可实现的可能性和可操作性。

　　 首先，证券公司的业务本质是金融中介服务。我们觉得金融业态的最佳格局应该是“存钱找银行，理财找券商”，朝着这个方向发展，证券行业的市场地位与业务空间就有了，投资者对我们的诉求也就清晰了。

　　 其次，我们应该成为市场的组织者。证券行业要寻找行业创新的突破口，可以选择以券商力量为主体，推动区域OTC市场建设这一课题。先期建立起若干具有一定规模的、有效率的以券商推动协调为主的区域OTC市场，在这个基础上再构建起全国统一、集中的场外市场，将会减少场外市场建设的试错成本，这样的场外市场建设与发展才会是健康、有效率、可持续发展的。一个有效率的场外市场进一步提高了整个市场直接融资的比例，解决了资本市场服务于实体经济的问题，同时又极大地丰富了券商的业务领域，为券商行业的大发展开辟了新的空间。

　　 再次，在创新发展背景下，未来证券公司将为客户提供大量的金融产品，包括资产管理产品、基金业务产品、咨询服务产品以及业务创新产品。方正证券要打造我们的财富管理能力，回归证券公司金融中介服务的业务本质，会进一步重视产品的设计与组织工作，重点加强资产管理业务方面的工作，这也将是我们未来市场上非常重要的一块业务。

　　 券商并购潮加剧

　　 21世纪网：创新措施出台后，对券商行业有什么影响？是否出现并购潮？如果出现并购潮，您预计将演变成怎样的格局？

　　 何亚刚：目前国内的券商过于分散，不够集中，为解决这一问题，不论从目前的监管政策还是竞争趋势来看，未来行业“强者越强、弱者越弱”的效应将会日益突出。

　　 创新措施的出台，无疑更进一步加快了这一进程。行业的真正竞争开始了。在创新业务的大浪淘沙下，一批或资金实力不强，或组织架构存缺陷，或固步自封的券商，将在陆续推出的创新业务中失去申请资格，即便勉强获得资格，但在业务的开展中或许会缺乏与大型券商抗衡的实力。

　　 不过，从现阶段来看，券商行业大规模并购的出现仍存在不少阻力。但从长期来看，随着行业的发展和创新业务的推进，券商并购的趋势将难以阻挡。近两年，证券行业的利润已有向前靠拢趋势，统计显示，2011年净利润排名前十的券商占据行业近六成的利润。从国际经验来看，行业的兼并重组可以加速优胜劣汰，并帮助整个行业形成规范、有竞争力的经营模式。

　　 21世纪网：并购潮涌来，在创新转型的趋势下，券商转型应做好什么准备？

　　 何亚刚：首先是需要夯实业务基础，积极介入创新业务，做好创新业务资质的申请。方正从融资融券试点业务资格的获得，到债券质押式回购业务的开展，都快速追赶着行业发展的步伐。

　　 其次，是从组织机构上，要适应和促进创新业务的发展。为了提前布局，方正证券

　　 在今年成立和重组了金融产品部、金融工程部、资金运营部等新部门。其中，金融产品部对各类金融创新政策、创新业务、创新产品进行动态跟踪，与各级监管机构、证券业协会、交易所等保持密切联系与沟通，结合本公司各业务部门、客户需求，及时进行新业务的资质申请、创新业务（产品）自主研发、外部创新金融产品的合作与引进及各类创新成果的推广工作。而金融工程部立足于以量化投资理念和方法，研究和开发投资策略，实现量化投资研究成果的应用和落地，为资产管理、自营、经纪业务提供收益稳定、风险较低的量化策略产品。

　　 公司将通过这两个创新业务部门，为客户提供丰富多样的金融产品，满足不同客户的不同需求，真正实现金融一站式服务，让客户资产不再搬家，让公司的业务结构和收入结构更加立体多样，培养公司的核心竞争力。而资金运营部的债券质押式回购业务产品——“泉友利”目前也在如火如荼地推广进行中。

　　 三是从人才储备上做好充分的准备。公司很早就设立了“荐才奖”，并于今年在员工职位管理方面推行了管理序列和专业序列并行的“双通道机制”，为员工们作了很好的职场规划。

　　 四是加强业务培训和学习，从知识和专业技能上做好准备。

　　 结合新三板推动区域OTC市场建设

　　 21世纪网：方正怎样结合新三板，促使传统的经纪业务发展？

　　 何亚刚：证券公司创新发展大会，明确提出了证券行业要围绕服务实体经济来实现创新，并指出新三板为代表的场外市场作为服务实体经济、对接中小型企业的有效渠道，将是未来重点发展的领域。

　　 对于方正证券而言，以新三板为代表的场外市场业务是一次革命性、历史性的机遇，其带来的业绩贡献将会引起证券行业的重新洗牌。

　　 新三板业务不仅带来了新的交易市场、新的交易品种和新的业务类别，还为券商带来了新的系统性、综合性的业务模式。新三板全面覆盖了投行业务、经纪业务、做市商业务和直投业务，这不仅为我们带来新的盈利模式和盈利机会，还为我们培育和锁定一批价值投资客户群体，生成一批机构客户，更好地实现“经营客户资产、聚焦财富管理”的战略目标提供了新的平台。这四类业务有机结合创造出的业务规模，可以说将再创一个证券公司。

　　 我们可以利用新三板业务，建立面向自己客户的OTC市场，使自己真正成为市场的组织者、产品的设计者、流动性的提供者、交易的参与者、风险的管理者。我们可以面向自己的客户有针对性地设计符合市场要求，符合客户需求的个性化的创新产品，还可在区域性的场外市场的制度设计和业务规则的创新上有所作为，包括在托管、结算、估值等证券服务和市场组织功能上都有较大的自主空间，这些都对方正证券的全面转型产生重大的积极意义。

　　 21世纪网：海外哪些政策、经验值得我们借鉴？

　　 何亚刚：从国外成熟场外市场经验来看，以资本市场最为发达的美国为例，场外市场及其衍生品的成交量占到美国证券市场成交量的62%，场内市场成交量占证券成交量为38%，场外市场的交易比场内市场的交易更为活跃，说明以新三板为代表的场外市场的市场空间巨大，是在未来竞争中取得先发优势的一个重要方面。

　　 从资本市场的规律分析，完善的资本市场结构应是场外市场占主体，创业板、中小板和主板企业数量依次减少的金字塔形状，而目前我国资本市场完全呈相反的倒金字塔形状，即主板、中小板、创业板占主体，场外市场尚未起步。

　　 从国家宏观层面分析，破解小微企业融资难题，资本市场服务实体经济是中国经济长远发展的需要，而小微企业融资难题的破解又必须借力场外市场。因此，未来我国多层次资本市场结构的完善将主要围绕场外市场进行。

　　 从以上几个方面可以看出，以新三板为代表的场外市场的市场空间巨大，对券商而言，场外市场是历史性机遇，将来的业绩贡献很可能超过主板市场，甚至将带来一次证券行业的革命，带来证券行业的重新洗牌。公司若能把握这一历史机遇，将会在未来的竞争中获得先发优势。

　　 此外，国外私人银行的多样化的服务和产品、团队化的服务模式、标准化的服务流程、整合全部资源为客户等成功经验，也值得券商学习和借鉴。