文/特约 廖灵君

　　四年，足以让一个行业兴起或衰亡。

　　四年，民生金融租赁有限公司（下简称“民生租赁”）用规模、利润和模式证明了自己及其背后一个新兴行业存在的价值。

　　从公务机、船舶、商用物业到新近派生出的细分市场，这家公司还在源源不断地补充着自己的商业活力。

　　然而，作为租赁行业中特殊的一员，金融租赁业虽然在过去的几年间经历了高速的发展，但行业性质决定，这也是一个资本消耗巨大、且需要进行长期培育的行业。

　　飞机、船舶、公路、大型机械设备，每一项租赁物的采购背后都涉及一大笔资金。巧妇难为无米之炊，如何从单纯的融资到融资与融物并举，正确解决企业发展中的资本不足问题，是许多租赁公司面对的难点之一。

　　民生租赁也经历了这样的阶段。成立之初，32亿资本金数月之内消耗殆尽，回忆起这段经历，民生租赁常务副总裁兼首席财务官王蓉笑称，“当时真的是傻眼了”，从来没有意识到资金问题在金融租赁公司会如此凸显，“从那时候起，我们就把负债业务提上极重要的工作日程。”

　　另一方面，由于大力发展公务机业务，境外融资和美元需求亦超出旁人，这也曾一度困扰着民生租赁。

　　时间推移到4年之后，2012年7月下旬，由国家发展改革委外资司主办的“国际商业贷款工作会议”上，王蓉应邀参会介绍民生租赁如何利用国际商业贷款开展金融租赁业务，利用外资推动国内通用航空产业发展的经验。

　　这份经验证明，在中国租赁行业走出国门面临的融资压力之下，民生租赁已经开始了卓有成效的部署。

　　外债额度零的突破

　　在中国租赁业“走出去、引进来”的步伐中，民生租赁迈出了标志性的一步。

　　自2009年起开辟公务机业务，民生租赁为这个细分市场不断加码，不仅每年在购机方面的花费惊人，而且由于从境外购买，对美元的需求更胜他人。“我们发现经常到了合同付款期，从境内银行找到足够的美元非常困难”，王蓉称。这个矛盾在2010年末、2011年初逐渐显现出来。

　　额度少、价格高，从境内中资银行获得美元贷款的渠道无比艰难，最困难的时候，民生租赁曾经直接用人民币购汇，不仅付出了超额的成本，手续更是复杂冗繁。

　　于是，“到境外去”成了民生租赁最先想到的办法，而外资银行成为第一批境外商贷合作对象。

　　由于金融租赁业务在国外发展成熟，多数外资银行非常认可，同时借贷给中资企业又比放款给当地机构收益更高，双方一拍即合，国内的外资银行也给了民生租赁本外币跨境综合授信。

　　燃眉之急虽然得以缓解，即便如此，大量昂贵的公务机购买计划仍需要强有力并且持续的资金为依托。

　　2011年开始，民生租赁启动外债指标的申请，其时发改委外资司手里的额度有限，并且从来没有划拨给金融租赁公司的先例，“另一方面，大家当初都认为公务机是面向私人的奢侈品，一时无法接受，认识到公务机对中国通航产业的重要性和意义，有一个过程”。对申请外资指标时的种种波折，王蓉仍历历在目。

　　经过长时间的不懈努力，当年12月，民生租赁最终获得了针对6架公务机的2.62亿美元外债指标，“这也是政府对民族产业和通航经济发展支持和鼓励的表现。”

　　在这个过程中，发改委外资司给予民生租赁的支持让王蓉非常感动，“虽然2.62亿美元不是一个多么巨大的数字，但是从来没有租赁公司获得过外债额度，相信发改委是抱着深化改革、进一步解放思想，是站在扶持国内租赁业发展的战略高度，才给了我们政策支持。”

　　今年上半年，这笔钱已经在2架公务机的第一笔付款时使用了9000多万美元。但是实际运作中，很多现实的困扰再度如影随形。例如，公务机架次、付款批次、付款时间等，种种指标和外债额度的精确绑定，也造成资金使用上的一定不便。

　　“第一次申请太谨慎，使用时才发现这个模式也有不够灵活的一面，比如指定给某一架公务机的钱完全不能挪动到其他公务机上使用等”，王蓉表示，今年申请新的外债指标时会与外资司探讨更合理的模式，“例如批给我们一个总的额度，在这个额度下我们可以自由调配使用。”

　　随着业务的不断推进，新一批外债额度申请程序业已启动。

　　2012年8月27日，民生租赁在天津市政府和天津市发展改革委员会的大力支持下，成功获得国家发展和改革委员会核准赴香港借用20亿元人民币国际商业贷款。此次获得在境外直接借用国际商业贷款，这不仅是中国金融租赁业在负债业务和解决融资“瓶颈”方面的实质性突破，也意味着民生租赁在租赁行业的负债业务上的重大创新，为探索多渠道、多市场、多方式的解决租赁公司的资金难题，创造了成功先例。

　　境外渠道创新说

　　民生租赁的种种努力没有白费。

　　在伦敦召开的国际公务机及直升机融资论坛上，民生租赁获得“国际公务机融资杰出贡献奖”，受到国内外业内人士的充分肯定。

　　事实上，国际高端公务机公司在出售飞机的同时，往往配有融资类的增值服务，国际上成熟的公务机租赁公司，都会把这样的服务作为考察飞机的卖点之一，但是民生租赁虽然大单成堆，却完全依靠自己的力量完成交易，这在国际上实属少见。

　　“之所以我们能够获得国际公务机融资杰出贡献奖，这也是原因之一，大家都非常好奇和惊讶，完全凭借自己的融资渠道购买这多架飞机，究竟是怎么做到的”，王蓉笑称：“即使融资能力没有问题，这样的优惠条件我们也一定要考虑。”

　　下一步，民生租赁计划向公务机供应商发出邀约，让供应商为其提供直接融资或者担保，以获得美国本土银行的授信。

　　但新的问题又出现了，即使美国进出口银行愿意提供资金支持，但囿于种种政策性因素无法直接给予授信。于是，民生租赁再次上下奔走，希望取得国内政策性银行的帮助。

　　这一想法也在多方斡旋之下取得了极大的进展，中国进出口银行对民生租赁的转贷款模式非常认同。具体操作上，先由美国进出口银行授信给中国进出口银行，然后由中国进出口银行转贷给民生租赁，达成三方转贷。

　　“出现问题就去摸索解决办法，新的模式在不断尝试和创造，这也是符合监管机构导向的”，民生租赁董事长孔林山曾经提出对股东“依靠而不依赖”，用市场化的手段去解决市场中出现的问题。在这样的前提下，民生租赁对境外融资渠道的各种探索和努力仍在进行中。

　　让租赁资产转起来

　　多年来，争论得沸沸扬扬的资产证券化被重新提上日程，人民银行首批资产证券化试点指向500亿信贷资产，但是对于租赁资产是否算作信贷资产，一直未有定论，19家金融租赁公司基本无缘第一批试点。

　　去年，商务部管辖下的远东租赁做成了第一笔资产证券化业务，虽然银行系金融租赁公司在这方面未能取得突破，但远东租赁的成功证明，交易所市场的大门向金融租赁公司是敞开的。于是民生租赁蓄势待发，准备做银行系租赁公司里第一个“吃螃蟹”的人。

　　目前，民生租赁已经完成了资产证券化入池基础资产的挑选，正待证监会和银监会的批准。

　　王蓉认为，从控制投资者风险、提高投资者收益的角度来说，租赁产品是非常适合做资产证券化的，“我们的租赁物都有稳定的现金流，以此打包，未来对应的是稳定的还本派息，对投资者是很大的保障。”

　　另一方面，民生租赁的业务越做越大，存量的资产也越来越多，如何把存量资产盘活，让租赁资产流转起来，是租赁公司必然会面临的问题，资产证券化则是极好的盘活存量资产、提高资产流动性的有效手段。

　　去年，民生租赁在对业务结构的调整过程中，就将非核心领域的6个设备类项目剥离出去，卖断给包商银行。

　　“我们出售的资产都是非常优质的”，王蓉提到，不同于银行类金融机构偏向于出售不良资产，民生租赁进行资产转让的原因，主要是收缩资金和资产力量，集中发展核心的细分业务领域，“况且我们的资产都有实打实租赁物，对资产受让方是强有力的保障。”

　　关于如何灵活运用资产的摸索在民生租赁是一项长期任务。

　　近两年，银行理财产品风生水起，吸引了众多投资者，民生租赁也没有作壁上观，而是积极打包资产，开发成理财产品，致力探索出一条新融资渠道。

　　根据每家银行要求不一样，目前民生租赁的租赁资产类理财产品有的被挑选进入银行资产池，由银行重新调配，也有直接被包装发售的，具体模式根据各家银行的需求，不一而足。

　　“去年只做了几单，今年整个业务就顺畅多了，很多家银行都主动来跟我们谈，想吸收我们的资产”，王蓉认为，银行逐渐发现了租赁资产的优势，将来我们会促成更多的租赁资产类理财产品，打包上市销售，让广大的投资人共享租赁业发展的成果。

　　另一方面，由于监管对于银行理财产品资产池中中长期产品有25%的配比限制，这也是多为长期资产的租赁产品受到银行青睐的原因之一。

　　此外，金融债的发行讨论许久却一直未能放开，“我们一直在跟监管机构探讨，到现在也没有达成”，王蓉告诉记者，但是我们还是在努力之中，相信很快会有放开的一天。