笔夫

　　 欧元区主席德拉吉已经决定不去参加本周五在美国杰克逊霍尔举行的银行家会议，而这个会议被全世界投资者认为是短期内影响市场的最重要因素。两年前，美联储主席伯南克正是在这个地方宣布了美国将要实施的第二轮量化宽松计划。而当前，更多的人期望，伯南克在讲话中将会谈到第三轮类似的计划。

　　 德拉吉可能将忙于为欧洲央行购买西班牙国债的详细方案。对于欧元区来说，没有什么比这个事情更加重要了。整个欧债危机的救赎过程可能因为这一次行动的成功而终结，也可能因为这次行动的失败而致使欧元区结构陡生变数。这是一个充满技术含量的工作，而且非常现实，与此相比，在许多人看来，在那个什么洞里举行的会议更像是一个话题模糊的派对。

　　 对于市场人士来说，QE3讨论的时间太长，长久以来，它只是一个话题而已，它所起的唯一作用是，使一些本已准备起身离开的投资者在资本市场继续停留一些时间，大家实际上早已知道，这个市场已经险象丛生，但是他们害怕过早离场也会带来损失。如果没有QE3的话题，美国股市只怕早已不是现在这个样子。自2009年以来，美国股市完全是靠美联储多发行的钞票堆起来的。

　　 由于QE3讨论的时间太长，从而积累了太多的市场期待，所以，即使是有一个像模像样的东西出来，恐怕也将大大低于投资者的预期。实际上，由于遭到了反对者的强烈反弹，这一计划向前推进充满了难以想象的难度。来自共和党阵营里强大的反对声浪使得这个技术部门的决策不得不开始承担严重的政治后果，美国大选将近，任何有助于现任总统连任的决策都将被视作非同寻常的辅选行为。共和党总统候选人罗姆尼公开宣称，如果伯南克胆敢推出新的刺激措施，那么他在当选后将会任命新的美联储主席。同样在美联储内部，充满了对于QE3的强大反对声。来自达拉斯的联储主席费希尔公开表示，强烈反对推出所谓新的量化宽松政策。达拉斯位于美国共和党的大本营得克萨斯州，而且费希尔在联储内部权力巨大。

　　 近期出笼的经济数据不断向伯南克的政策主张提出相反意见。美国楼市在最近的两个月出人意料地强劲反弹，其月度环比的涨幅甚至达到了10年以来最大，表明美国楼市的确已经见底。更令人忧虑的是，美国油价在最近两个月里反弹幅度巨大，农产品价格由于干旱天气的影响意外上涨，这将对美国的消费者物价构成相当大的挑战，前两轮的量化宽松政策都是在通缩特征显现的时候实行的，而目前的状况并不支持这一主张。回过头来看，美联储第一轮量化宽松政策的目标在于拯救那些岌岌可危的大型金融机构，他们通过从市场上接手那些所谓的有毒资产使得大银行脱身，而第二轮量化宽松政策的目标在于阻止消费物价的低迷所显示的通缩迹象，当时的美国CPI水平持续低于2%的水平，另外，当时的失业率达到了10.8%的高水平。显然，以前两轮的条件来衡量当前的经济环境，QE3的理由并不充分，不仅失业率早已稳定在8%左右的水平，而且汽油价格异常反弹，楼市也在反弹，通胀预期仍然存在。在美国经济的利益单元中，也不存在需要立即进行救助的部分，与欧洲国家所面临的情况相比，美国经济实际上显得还算强劲。

　　 出于以上原由，我们有理由相信，9月13日美联储会议不可能推出类似QE2那样大规模的资产购买计划，但也不可能对于长期以来的量化宽松政策预期没有任何交待，这会损害到美联储的信誉，一个令各方都能期待的折衷方案可能更符合现实。而真正值得期待的将是9月6日欧洲央行议息会议，全世界将会看到德拉吉推出的惊世之作，可以说，美联储会议以低于市场预期的结局收场的可能性较大，而欧洲央行会议成果可能高于预期。

　　 对于ECB和FED会议成果的共同期待将会使美元在中期趋势上继续承受巨大压力，而欧元将迎来在危机中难得的喘息机会，这一段时间，将是全世界投资者撤离欧元资产最后的机会，因为从长期趋势来看，美元上涨难以逆转。

　　 国际黄金价格在1670美元/盎司附近承受了较大的压力，出现一些技术性回调在所难免，但是由于未来一段时间美元价格所承受的压力，国际金价在秋季仍然还有上涨空间，而且主要上涨过程将会在美欧两次重要的议息会议前后进行。

　　 虽然IEA放出风声要释放石油战略储备，但是国际油价在各方面因素的合力作用下仍有可能反弹至100美元之上，墨西哥湾飓风的威胁和伊朗、叙利亚局势的紧张都有可能导致油价继续攀升，而传说中的量化宽松政策也会给投资者以巨大的心理暗示。