在宝钢股份大规模回购消息出来后，昨日市场迎来小幅反弹。上涨动力主要来自钢铁、石化、银行等部分蓝筹股良好表现带来的示范效应。不过，房地产、有色等部分权重板块却呈现资金大幅流出迹象，致使沪深两市资金仍呈净流出状态，当日大单净流出6.52亿元，其中沪市净流出0.8亿元，深市净流出5.71亿元。

　　当日市场反弹的动力主要来自三个方面：一是宝钢股份因公司回购全日几乎封住涨停，带动钢铁板块集体走强。当日公布宝钢拟斥资50亿元、按回购价格上限5元/股回购公司股票，预计可回购10亿~12亿股，约占公司总股本的15.6%~18.7%，回购力度之大为A股历史上所少见。而前日宝钢股份收盘价仅4.07元，较回购价上限折价近20%，提供了相当可观的套利空间，因此宝钢开盘仅3分钟即封住涨停。鉴于公司预计1~9月份净利润同比增幅超过50%，其每股净资产高达6.15元，公司作为A股市场如此大规模回购的第一股，其二级市场表现仍然值得期待。

　　二是中国石油、中国石化午后异军突起大幅拉升。有报道称，热带风暴“艾萨克”正快速逼近美国墨西哥湾地区。目前，美国这个产油重地大约24%的石油生产和8.2%的天然气生产已暂停。不过，这更多属于脉冲式刺激，石油行业利润并不好，两家公司今年上半年净利润同比分别下滑5%和42%。

　　三是银行板块集体走强，有力地稳定了指数。同花顺数据显示，当日银行板块涨幅1.31%，大单净流入3.26亿元，列当日资金净流入榜首。今年以来银行股表现疲弱，自5月初以来更是大幅杀跌，许多个股已创出近3年来新低，加之当前银行市盈率(TTM)仅5.79倍，市净率仅1.14倍。因此，银行在超跌和估值方面具有一定比较优势，形成了昨日反弹。但从长远看，银行业面临不良贷款比率上升、资产规模增速减缓等不利因素，加之流通盘巨大，在市场存量资金有限的情况下难以有所作为。

　　与上述蓝筹板块相反，医改概念、有色冶炼、融资融券、食品饮料、房地产开发等板块则出现资金大幅流出迹象，分别净流出2.86亿、2.22亿、2.14亿、1.9亿和1.12亿元。从直接诱因看，历史涨幅巨大获利回吐是饮料制造、房地产、中药板块资金流出的重要原因。上述板块今年累计上涨34.7%、23.3%和20.8%，分列板块涨幅第2、第5和第6位。有色金属板块大幅下挫源于美元强势带来的金属价格重挫。今年二季度以后美元强势震荡上行，美元指数最高上涨到84.07，季度最大涨幅超过6%，由此带动多个金属品种大幅下挫。如沪铜期价当前只有55470元/吨，较一季度高点下跌了7090元/吨，跌幅达11%。融资融券板块的下跌则来自公司业绩下滑。

　　不过，我们认为，经济下行势态不改是股市疲弱的根本因素，经济见底在三季度依然没见到曙光。首先，经济领先指标大幅下挫。汇丰经理人采购指数(PMI)8月初值跌至47.8，创下9个月来新低。其中新出口订单创下自2009年3月以来三年半的最大降幅，反映欧债危机带来的外需下降仍在发酵。其次，工业利润跌幅加大。1~7月全国规模以上工业企业实现利润同比下降2.7%，降幅较1~6月的2.2%进一步扩大。7月当月实现利润3668亿元，同比下降5.4%，降幅为年内最大。第三，上市公司盈利能力大幅下降。据有关数据统计，截至目前已披露半年报上市公司的加权平均净利率仅为4.58%，较去年同期减少1.3个百分点，远低于金融危机2008年中期时6.02%的水平。