中国人民银行昨日发布公告，以利率招标方式进行7天期和14天期逆回购操作，规模共计1250亿元。

　　这是央行自6月下旬以来连续第十周于公开市场进行逆回购操作。随着逆回购的大规模频繁使用，准备金率下调等货币工具的使用时点将可能进一步推迟。而基于对物价、房价反弹的忌惮，央行自二季度以来货币调控放松的节奏或将放缓。

　　逆回购时间创纪录

　　“央行本周一上午就向交易商进行了7天、14天逆回购操作询量，继续开展较大规模的逆回购操作，意在避免略微回暖的资金面重新收紧。”有银行交易员指出。

　　近期央行逆回购操作呈现出节奏加快、力度加大等特点。自6月26日以来，央行已连续十周于公开市场进行了逆回购操作，创下自2002年6月以来连续逆回购操作的最长时间纪录。上周，央行抛出3650亿元逆回购操作，当周净投放规模创下七个月来单周最高。

　　准备金率引而不发

　　逆回购的频繁使用，削弱了市场对于8月准备金率下调的预期。此前，央行曾于2月、5月两次下调准备金率，在6月、7月央行两次下调基准利率的基础上，市场曾一度认为8月将是央行准备金率调降的时间窗口。不过，随着央行逆回购的日趋常态化，市场对于短期内准备金率下调的预期明显趋弱。

　　“作为短期平滑资金压力的工具，逆回购对于目前阶段性的调整比较有效。而下调准备金率则会通过乘数效应对未来物价房价的走高产生比较大的影响。”交行首席经济学家连平指出。

　　货币政策面临两难

　　逆回购的连续使用以及准备金率的引而不发，凸显出货币政策所面临的两难局面。专家认为当前政策放松的节奏和力度将有所降低。

　　“既要保证实体经济对资金的需求，又要稳定市场对房价和物价反弹的预期，我国货币政策工具面临着两难选择。”社科院研究员易宪容认为，过去两个月央行的连续降息虽然有利于企业降低融资成本，但却在一定程度上刺激了楼价的反弹。

　　“7月房价上升的城市较6月增加，加上物价呈现反弹苗头，都是央行必须权衡的事情。”易宪容指出。

　　“目前广义货币（M2）增速已接近年初定下的调控目标，加上下半年物价、房价可能上涨带来的新压力，政策进一步宽松还需谨慎。”连平认为。 据新华社