陈得能

　　在当前环境下，对国际投资者而言，货币价值的浮动是最为重要的问题之一。投资者本国货币和投资者所购买的他国货币资产之间的汇率的变化可能对总体收益产生巨大的影响。

　　例如，从2007年1月到现在，如果投资于印度股市指数，投资回报率能高达20%，但该期间印度卢比对美元的比值却下降了约22%。同时，由于新加坡元对美元的价值上升了20%，投资于新加坡海峡时报指数也因此获利。

　　货币的长期稳定性取决于许多因素。其中一个因素是收支顺差，其可全面衡量一个经济体的资金流量。理想的情况下，一个国家的经常账户应该是盈余的，以便缓冲其资本账户中的潜在缺口。另一个因素是国内的通货膨胀率，需要将通货膨胀率维持在一个适度水平，以确保当地物价的稳定以及保持货币的价值。

　　就长期稳定性这一点而言，在亚洲货币中，人民币和新加坡元的前景最好。自2007年，这两种货币对美元的升值速度有极大的提升，其中人民币升值幅度高达23%，而其他亚洲货币的价值平均增长了4.5%。我们认为人民币和新加坡元可能会进一步升值，这会对以这两种货币进行的投资的整体表现做出积极的贡献。

　　人民币升值

　　虽然人民币的升值幅度与过去几年相比可能会有所下降，但我们想要强调的是人民币的一个极具吸引力的特性——非凡的稳定性。在近期的风险规避中，人民币对G10国家和其他亚洲经济体的货币的价值一直处于优势。

　　人民币的弹力主要归因于以下三个要素。第一，中国持有3万亿美元的外汇储备，这有效地阻止了影响人民币稳定性的投机行为。第二，在中美贸易中，中国仍保持着贸易顺差（尽管该贸易顺差已缩小），这预示着人民币对美元升值的现象是长期性的。第三，世界上越来越多的银行将人民币当作储备货币。由于人民币尚未实现自由兑换，这一趋势可能会较缓慢，但这却标志着中国在使人民币成为国际货币的道路上取得了重大进步。

　　新加坡元逐渐升值

　　新加坡元升值不仅得益于其经常账户盈余（新加坡的经常账户盈余为亚洲最高），而且还得益于其作为货币政策工具的独特作用。由于新加坡经济高度依赖于出口，新加坡金融管理局(MAS)通过汇率来操控政策，实现经济增长和通货膨胀之间的平衡。

　　由于新加坡已经避免了经济放缓但依然面临着较大的通货膨胀压力，我们相信MAS可能会继续保持“新加坡元对贸易加权的一篮子货币逐渐升值”这一政策，以应对输入型通货膨胀。尤其是对亚洲的投资者而言，这预示着新加坡元的稳定性将优于亚洲其他国家的货币。

　　我们认为，新加坡元和人民币的稳定性使它们成为多元化投资的理想组成部分。新加坡有开放的资本市场，不会对货币施加任何限制，并为投资者提供了各种以新加坡元表示的资产。而中国的资本市场仍处于发展阶段，我们认为以人民币表示的资产在香港会实现快速增长，投资者在香港可通过债券和存款等投资人民币。

　　（作者是瑞银财富管理投资总监研究部策略师）