经济导报财经研究员 周艳啸

　　自7月16日以来，证监会一直都未进行新股预披露，只对几家公司进行了申报稿补充预披露。因新股预披露的断档，IPO暂停的传言也开始流传，但就目前看来，证监会虽然刻意放缓了IPO的速度，但并没有暂停IPO的打算。据统计，今年7月份共有20家公司进行申购，但到了8月份进行申购的公司仅有12家。

　　值得特别注意的是，今年上半年国内整体经济形势不乐观，这些即将进行申购的“准”上市公司也未能幸免。相关资料显示，诸多早已过会的“准”上市公司的营业业绩在今年上半年的出现了大幅下滑，即将于9月4日进行新股申购的北京北信源软件股份有限公司（以下简称“北信源”）就是其中一例。

　　　国内经济形势紧张 “准”上市公司业绩大跳水

　　今年上半年,受全球经济持续低迷和国内经济增速放缓等诸多不利因素，A股指数再次出现大跌，甚至一路跌破了“钻石底”。同时，受经营环境恶化的影响，国内诸多企业呈现盈利大幅下滑、甚至亏损的经营状况。其中，早已过会目前只等申购上市的“准”上市公司北信源也未能幸免于难，其营业业绩在今年上半年出现了大幅的下滑。

　　招股书显示，2009年-2011年，北信源的营业收入分别为6901.66万元、9168.65万元和1.27亿元，营业利润分别为1690.21万元、2628.19万元和3701.61万元。单从这三年的数据看，北信源的业绩显然呈快速增长之势。然而，倘若再加上公司2012年上半年的收入和利润数据，北信源的营业业绩表现就难以令人信服了。

　　数据显示，2012年1-6月，北信源的营业收入和营业利润分别为6975.36万元、977. 85万元。虽然北信源的营业收入还勉强呈增长之势，但这仍不能掩盖其净利润大幅下滑的事实。倘若公司上半年和下半年的收入基本一致，那么北信源2012年上半年的营业利润不仅远低于去年同期，且还低于2010年同一期间。

　　北信源2012年上半年的营业收入并未出现较大的变动，为何其营业利润却呈大幅跳水的态势呢？导报财经研究员拟就相关疑问采访了北信源，但其信息披露部门的电话一直处于无法接通的状态。

　　　诸多财务指标下滑 公司未来前景堪忧

　　导报财经研究员查阅招股书后发现，北信源不仅2012年上半年的营业利润大幅跳水，其包括毛利率在内的诸多财务指标也出现了不同程度的下滑。资料显示，2009年-2011年以及2012年1-6月，北信源的综合毛利率分别为92.04%、95.42%、89.90以及85.89%。

　　而且，北信源的应收账款周转率和存货周转率也出现了下滑。据悉，公司的应收账款周转率从2011年的2.25下滑至2012年1-6月的0.81，存货周转率也从2011年的4.85下滑至2012年1-6月的2.32。

　　与此同时，北信源的应收账款却呈大幅增长的态势。数据显示，北信源的应收账款由2011年的6431.41万元增长至2012年6月末的9371.17万元，其中1 年以上的应收账款余额为1429.99 万元。

　　受应收账款大幅增长和应收账款周转率下滑的影响，北信源在2012年上半年的资金收回情况并不理想。据悉，2012年公司经营活动产生的净现金流量净额为-2122.75万元，而其2009年-2011年的经营现金流都一直保持在两千多万的水平。

　　一位资深业内人士表示，拟上市公司的持续盈利能力是投资者最为关注的，北信源这家“准”上市公司却在上市前夕出现了业绩“跳水”。虽然这不排除国内整体经济低迷影响的缘故，但北信源的营业收入和营业利润变动趋势不一致却十分值得怀疑。目前，北信源已正式进入上市程序，但其业绩大幅跳水可能会成为其上市发行的阻碍，不排除其发行失败的可能。

　　经济导报财经研究员发现，北信源上半年业绩下滑并非偶然因素，其研发能力欠缺成为公司最大的发展瓶颈；另外，该司2009年、2010年和2011年毛利率超同业30多个百分点，其财务数据真实性也存在很多疑点。我们将在下篇文章对这些问题进行详细分析。